四十年来家国[1]，三千里地山河。凤阁龙楼连霄汉[2]，琼枝玉树作烟萝[3]。几曾识干戈[4]。一旦归为臣虏，沈腰潘鬓消磨[5]。最是仓皇辞庙日[6]，教坊犹奏别离歌[7]。垂泪对宫娥[8]。
【注释】[1]四十年：南唐自937年先主李昪建国，至975年后主李煜亡国，历时39年。举成数而言“四十年”。[2]凤阁龙楼：指南唐的宫殿。霄汉：云霄河汉，与“云天”意思相同，极言其高。[3]琼枝玉树：泛指名贵花木。烟萝：烟聚萝缠，形容草木茂盛。[4]干戈：指战争。[5]沈腰：沈约的瘦腰。《南史·沈约传》载，沈约曾对友人说自己年老多病，百日数旬，皮腰带常要移孔。后世常用沈腰代指人病腰瘦。潘鬓：潘岳的白发。潘岳《秋兴赋》说：“斑鬓发以承弁兮。”后人常以潘鬓代指年老发白。[6]仓皇：匆忙。这里有惊恐慌张的意思。辞庙：离别祖庙，实指自己被迫降宋、离开故国金陵。[7]教坊：掌管妓乐的机关，唐初开始设置。[8]宫娥：宫女。
【评点】长年生活在宫廷、贵为“天子”的李煜，不知道战争意味着什么，也压根想不到“干戈”会让他成为俘虏。习惯了别人在他面前称臣叩拜，一旦自己变成了任人宰割的“臣虏”，他怎么也无法适应这样残酷的现实。人瘦发白，从外貌的变化写出了内心极度的痛苦。三国时的蜀后主刘禅被俘后表示乐不思蜀，未尝不是一种自我保护的策略。而李煜却念念不忘他的家国、山河、宫殿，很容易招致杀身之祸。就写词而言，这是至情至性的真切流露。结构上前四句极力铺陈故国河山、宫殿楼阁的壮丽辉煌，至歇拍陡转，结构的裂变反映出词人命运的剧烈变化，文情相得益彰。
下片转写归为臣虏之后的处境。他不便直说生活的困窘、心情的恶劣，只以外貌的变化来含蓄表现。据《宋史·南唐世家》记载，李煜被俘入宋后曾向宋太宗诉说生活贫困，太宗知道后增加了他的月俸。可见当时李煜被俘后不仅行动上受监视，精神受折磨，物质生活也不宽裕。发白腰瘦，既是精神的折磨所致，也未尝不是物质生活的匮乏导致“营养不良”。最后三句，又由眼前折回过去，临别南唐时的情景仍历历在目。当初拥有时觉得平平常常，一旦被人夺去，内心的屈辱悲伤可想而知。他忘不了“仓皇”离开金陵时的惨痛情景，那是他从天堂掉进地狱的关口。苏轼曾责怪李煜离开金陵时本应该向其国民谢罪，而不应该“垂泪对宫娥”。对宫娥垂泪，是李煜当时真情实事的写照，也符合他懦弱的性格。如果在词的末尾来一番政治说教或忏悔，那既不符合李煜的性格，艺术上也索然无味。
