其三，杠杆性与做空机制。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约，但被套到一定限度后就需追加保证金，否则会强制平仓，而追加保证金后，就意味着资金总量的扩大，那么杠杆率所撬动的资金量也会扩大，这样再度被套后就意味着风险较最早已经成倍数地扩大，因此期货中满仓操作是需要非常谨慎的，一旦做错就会“血本无归”，而且是马上执行，因此仓位控制是股指期货的关键。同时，由于杠杆性的存在，交易者通过少量的资金，也可以获得更大的利润。股指期货带来了做空机制，资金可以通过杠杆率来实现新的套利模式，即通过牺牲个股（低买高卖的反常方式）去套利股指期货，普通投资者需要对此进行防范。
杠杆率的出现，无疑会增加资金对股指期货巨大利润的追逐，而股指期货的标的个股，也会因此受益，最直接的现象，就是活跃度成倍增加。市场内资金是相对有限的，标的个股活跃度的增加，必然会挤压其余个股的活跃空间，尤其是在IPO不断加速的当下，市场交易品种越来越多，股市中就会出现一批被边缘化的个股——常年横盘，交易量少，活跃度低。因此股指期货时代，投资者需要更加注意对个股价值和股性的分析。
其四，市场两极分化。这个是显而易见的，就好比学生考试，如果只有一道选择题，那么学生成绩的区分度就会很低，哪怕一些学习成绩较差的学生，也会凭运气蒙对。但当选择题变为5道、10道，甚至是100道的时候，学生成绩的区分度就扩大了，真实度也就提高了。同样，股指期货提供了更多的选择，使得股市中的两极分化现象加剧，这个不只是针对普通股民，对于机构资金也是同样的。具有优势的资金，对市场把握得当，可以通过股指期货，时时套利，通过杠杆率放大利润，规避风险，从而获得更多的利润；而劣势的资金，由于对市场趋势的把握不够精准，同时又无法适应股指期货带来的变革，在双向交易时代提供了更多做错的机会的情况下，将会举步维艰，处处是风险。
4新的变革带来新的机会
当然，事情都有两面性，风险也意味着机会。
其一，市场流动性增强了，交易更加活跃了，最直接受益的就是券商，尤其是股指期货和融资融券的试点券商。从国外的经验来看，股指期货的交易额会远远超过股票市场本身的交易额，这就意味着，券商将坐拥一个前所未有的大蛋糕，业绩的增长可以想象，这其中，还未计算券商直接参与股指期货获取的收益。同时，大型券商本身也是沪深300指数个股，有望成为股指期货的标的个股，拥有双重“价值”的券商类个股必然会受到资金的追捧，对于中长线和价值型投资者来说，无疑是一个很好的操作品种。
其二，蓝筹股中可淘宝。股指期货推出后，会让资金优势发挥到极致，大资金蜂拥进入股指期货中博弈巨额收益，从而促使蓝筹股交易量提升。这样投资者研究的范围就缩小了，从1 700多只骤降到了300只（当下股指期货只有以沪深300为标的股的一个合约，以后推出新合约后，还会有新的标的股）。当然由于不同合约方向的驱使性，其内部分化也很严重，此时就需要投资者按照板块的股性进行操作了。金融、钢铁和有色金属往往是做多资金的最爱，而石化双雄和地产则往往是空头先锋，电力、公路、公用事业等都是防御品种，抗风险性强。
其三，无风险或低风险套利机会增加。资金和期货资源优势会成为市场中获利人群的主要特征，既然投资者无法直接参与，就应该另辟蹊径。比如说基金，包括封闭式基金、ETF基金、指数基金等，封闭式基金是A股市场独特的风景，存在较大的折水率，这个笔者在本章第三节中有过详细的介绍。当可以进行双向交易的时候，封闭式基金的价值就更加凸显，一边资金可以直接投入，同时在市场出现风险的时候，又可以开空单对冲风险，从而获得无风险利润。虽然普通投资者无法做空，但封闭式基金本身的价值也是相当可观的，这也是缘何股指期货消息推出后，各个板块都出现反复，唯独封闭式基金一路上行的原因。
此外，ETF基金和指数型基金同样具有优势。融资融券的抵押品种中，抵押率由高到低分别为国债（95％）、ETF基金（90％）、场内基金如封闭式基金（80％）、标的股票（65％），也就是说大资金可以通过买入以上品种作为抵押，融资或融券从而获得更多的资金和股票。当下是通胀引发的负利率时代，因此持续固定权益类的品种（如国债），意味着被动贬值，这就凸显了ETF基金和场内基金的优势。那么资金必然会对此两类基金进行格外的关注，既可以通过普通的投资获利，又可以通过抵押融资或融券，获得更大的利润。这也是为何我们看到了融资融券、股指期货推出后，相关的券商和期货并未格外活跃，反而是基金方面，出现了开户数持续走高、连续刷新年内新高的现象，同时相关基金品种成交量也快速上升。
指数型基金，也受到了股指期货推出的好处。之前，指数型基金有一个最大的难点，就是一旦碰到股指调整，操作的余地就很小，无法应对风险，尤其是在熊市中，更加尴尬。但股指期货推出后一切就改变了。指数型基金，可以拿出部分资金，通过杠杆率来实现套期保值。这就意味着在对股市大趋势判断正确的前提下，在上涨的时候可以跟随股指上行获利，而下跌的时候则可以通过股指期货对冲风险，这样一来，指数型基金就变成了持续增值的品种。对于无法直接参与股指期货，或者本身操作能力有限的投资者，均可以通过配置上述基金来实现获利。除了基金之外，其他品种利用股指期货套利的机会也会增多，如上面第四节提到的利用香港股市和A股市场时间差套利的案例，因此，双向交易的股指期货会带来整个市场赢利思路的变化。
5股指期货时代的操作备忘录
股指期货于2010年4月16日正式登陆A股市场，首日登陆行情就给了人们一个惊喜，总成交量58 457手，成交金额60538亿元，总持仓量3 590手，可交易账户9 137个。在没有任何机构投资者参与的情况下，创下这样的纪录，着实让人们感受到了股指期货的魅力。其中IF1005成为主力合约，成交量高达48 988手，持仓量为2 702手，显示流动性非常充沛，市场人气高涨。A股市场目前有14亿个账户，而目前来看，股指期货仅占2万个左右的交易账户，却撬动了整个市场1/3的量能。可以预期，随着后面机构大资金的逐步进入，整个股市的重心必然倾向于股指期货，同时其也将成为市场大资金态度的浓缩，所以投资者有必要学会如何分析股指期货，并从中找到股指的方向和行情的要点，达到事半功倍的效果。
由于很多投资者并不像笔者一样曾经有过较长时间参与期货交易的经历，也未必有太多的时间去研究期货，为了方便起见，笔者为大家介绍两个较容易判断的指标，即主力合约、近月与远月合约。在期货市场上，每一品种下均要同时存在不少于4个合约，那就需要投资者先判断一下哪个是主力合约。主力合约，顾名思义就是同一品种下交投最为活跃的那个合约，也是资金主要博弈的对象，通过主力合约能够更为清晰地把握市场脉搏。例如，沪深300指数股指期货首批推出了4个合约——IF1005、IF1006、IF1009和IF1012，从成交量、持仓量、活跃度来看，显然IF1005是主力合约，我们就可以通过它去判断市场走势。
近月合约距离市场时间周期最近，随着时间的临近，其价格最终要趋于实际水平（这里面预示的风险和机会是，一旦距离近月交割期较近，而标的股指走势和股指期货走势依然存在较大背离，市场必然会将背离纠正，从而出现大的波动）。远月合约距离市场时间周期较远，因此其价格反映了人们对未来的预期，近期价格低于远期价格在一定程度上意味着资金认为后市将在多头的掌控之下，反之亦然。当近月合约价格逐渐高于远月合约价格时，说明资金对后市的看法开始转向，这将是市场转折较为重要的信号。尤其是在牛市末端，资金一方面想进入获得“牛尾”疯狂冲高的收益，另一方面又想避免市场随时可能出现的调整压力，就会做多近月合约，而做空远月合约，这往往意味着熊市的开启。这个策略既可以帮助投资者直接参与股指期货，又可以帮助投资者规避风险，把握机会。
此外资金参与股指期货的操作对象不再是个股，而是股市指数，尤其是在做空的时候，很多人会说个股跌到某某价位，够低了，该涨了吧。这恰恰是单边交易的固有思维，是双向交易下的误区。单边交易所有的操作对象都是个股，做空无法获利，那么做空的目的就是为了卖出个股，将账面利润变为实际利润，同时打压个股，获得更低的价格，毕竟只有买入个股才能够获利。但股指期货可以做空获利，对象就是股指，资金无须管个股跌到哪里，价值如何（因为资金不需要买入个股推高获利），只要指数继续跌，就可以获得利润。因此投资者要明确这个概念，进行针对性的操作。
