（三）从投资者角度看
投资者最重视的是投资的收益性、安全性和流动性。投资于银行承兑汇票的收益同投资于其它货币市场信用工具，如商业票据、CD等工具的收益不相上下。银行承兑汇票的承兑银行对汇票持有者负有不可撤销的第一责任，汇票的背书人或出票人承担第二责任，即如果银行到期拒绝付款，汇票持有人还可向汇票的背书人或出票人索款。因此，投资于银行承兑汇票的安全性非常高。最后，一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售，因而具有高度的流动性。
三、银行承兑汇票的一级市场
银行承兑汇票的一级市场就是指银行承兑汇票的发行市场，它由出票和承兑两个环节构成，二者缺一不可。
出票是指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。出票行为由两个步骤组成，一是按照法定格式作成票据，二是将票据交付给收款人。汇票作成后，必须经过交付才能完成出票行为。票据设定的权利义务关系因出票行为而发生。其它各种票据行为都须以此为基础。所以，出票是基本的票据行为。
承兑是指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。汇票承兑具有十分重要的意义。汇票的付款人并不因出票人的付款委托，而成为当然的汇票债务人，在汇票承兑以前，付款人只处于被提示承兑，或被提示付款的地位，只有经过承兑，才对汇票的付款承担法律上的责任。付款人一经承兑，就叫做承兑人，是汇票的主债务人。因此，承兑虽然是在汇票签发的基础上所作的一种附属票据行为，但它是确定票据权利与义务关系的重要步骤。
四、银行承兑汇票的二级市场
经过出票、承兑环节之后，银行承兑汇票作为商业信用的产物形成了，但尚未说明银行承兑汇票在货币市场中的功能和作用。事实上，汇票持有人为免资金积压，不会将银行承兑汇票持有至到期日再收款，大多数情况下会立即将银行承兑汇票予以转让，以融通短期资金。而经过银行承兑的汇票，其信用程度显著提高，从而可作为市场交易对象进入流通。银行承兑汇票的二级市场，就是一个银行承兑汇票不断流通转让的市场。它由票据交易商、商业银行、中央银行、保险公司、以及其它金融机构等一系列的参与者和贴现、转贴现与再贴现等一系列的交易行为组成。银行承兑汇票的贴现、转贴现与再贴现等票据转让行为都必须以背书为前提。
（一）背书
背书是以将票据权利转让给它人为目的的票据行为。经过背书，汇票权利即由背书人转移到被背书人。背书有两个动作，一个是在汇票背面或在粘附于汇票背面的粘单上签章，另一个是将汇票交付给被背书人。背书人是汇票的债务人，它要承担保证其后手所持汇票承兑和付款的责任，并证明前手签字的真实性和背书的连续性，以证明票据权利的正当。如果汇票遭到拒绝付款，其后手有权向背书人追索要款。背书的次数愈多，汇票负责人也愈多，汇票的担保性也愈强，持票人权利就愈有保障。
（二）贴现
贴现就是汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其它贴现机构所作的汇票转让。通过贴现，急需资金的持票人以其持有的未到期票据，经过背书转让给银行，向银行兑取现款，银行从票面额中扣除自贴现日起到到期日止的利息，将余额支付给持票人。票据到期时，由银行向票据付款人按票面额索回款项。票据贴现从表面上看是一种票据转让行为，其实质是短期资金的融通。
在票据贴现过程中，贴现人把票据转让给银行，贴现银行则把从贴现额中扣除贴现利息后的余额（即实付贴现金额）付给申请贴现人。实付贴现金额是由贴现额、贴现期和贴现率三个因素决定。
1.贴现额。贴现额是指贴现银行核定的凭以计算实付贴现金额的基数，一般均按票据的票面金额来核定。
2.贴现期。贴现期是贴现银行向申请贴现人支付贴现票款之日起至该贴现票据到期日为止的期限。
3.贴现率。汇票贴现时扣除的自贴现日起至汇票到期日止的利息称为贴息，它与汇票票面金额的比率称为贴现率。影响贴现率水平的因素主要有三个：一是市场利率水平，它与贴现率成正相关；二是汇票的信用程度，信用程度高的汇票，其贴现率相对较低；三是贴现期限，接近到期日的汇票，贴现率较低；四是供求关系，这会影响贴现率上下浮动。
（三）转贴现
转贴现就是办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据，再向其它银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式。对申请转贴现的银行来说，通过转贴现可提前收回垫付于贴现票据的资金，解决临时资金需要；对接受转贴现的银行而言，又是运用闲置资金的有效途径。在西方国家发达的票据市场上，转贴现行为十分普遍，银行和市场上的其它投资者往往利用银行承兑汇票进行多次转贴现，以灵活运用资金并获取收益。
（四）再贴现
再贴现是指商业银行或其它金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。在一般情况下，再贴现就是最终贴现，票据即退出流通转让过程。中央银行进行再贴现时，同样要先计算出贴现日到汇票到期日应计收的利息，把票面金额扣除利息后的金额支付给贴现银行。为了保证商业银行办理贴现业务有一定的利润，中央银行的再贴现率一般低于商业银行的贴现率。
五、我国的银行承兑汇票市场
我国银行承兑汇票市场的发展起步于1986年，当时在北京、上海、天津、广州、重庆、武汉、沈阳、哈尔滨、南京、常州十个城市的工商银行系统之间推广商业汇票承兑和贴现业务。到1994年，中国人民银行先后颁布了《商业汇票办法》、《再贴现办法》和《信贷资金管理暂行办法》等一系列管理办法，银行承兑汇票市场开始进入快速增长的阶段，承兑、贴现、再贴现规模成倍增加，从1995年到2003年，银行承兑汇票市场的承兑余额由865亿元增至12776亿元，贴现余额由150亿元增至8167亿元，再贴现余额由322亿元增至766亿元。
2003年6月，中国票据网开通，标志着全国统一票据市场形成。中国票据网是利用现代电子信息技术形成的全国统一票据市场综合服务平台，建立初期只是一个网络服务平台，向金融机构提供票据转贴现和票据回购的报价、查询、在线洽谈等服务。未来中国票据网将以商业票据无纸化发行与交易为目标，逐步建成囊括票据贴现、转贴现、再贴现的报价、交易、登记、查询等多种业务和各流通环节，覆盖金融同业市场、银企间市场、企业间市场等多市场层次的全方位的全国统一的票据市场服务系统。
需要说明的是，我国票据市场上的商业票据是企业在商品交易活动中签发的，以真实商品交易为背景的结算工具，而不是国际金融市场上通常所指的脱离具体商品交易、公开发行的短期债务凭证。我国的商业票据大部分属于汇票，而且以银行承兑汇票占绝对多数，而国际市场上的商业票据属于本票。但是我国在20世纪90年代曾有少数企业发行过期限在一年和一年以内的短期债券（也称短期融资券），近年政策性银行在银行间债券市场发行的短期金融债券具备商业票据的特征，但这些短期企业融资券和短期金融债券发行量不大，二级市场交易量也很小。2005年5月25日中国人民银行公布实施《短期融资券管理办法》和配套的规程，允许符合条件的企业在银行间债券市场发行短期融资券，这将为我国的商业票据市场带来新的契机。
到2004年，我国的银行承兑汇票市场的总量在2003年的基础上进一步增加，市场上的承兑余额已经接近1.5万亿元，贴现余额也已达到1万亿元。票据业务的发展加速了企业资金周转，有利于改善商业银行的资产结构。
第五节大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单（Negotiable Certicates of Deposit）简称CD，是商业银行发行的固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。
一、大额可转让定期存单市场的形成与意义
大额可转让定期存单最早出现于美国。50年代末期，随着金融市场的活跃，金融工具种类繁多且市场利率不断提高，而商业银行受联邦储备委员会Q条例的约束，活期存款不能支付利息，定期存款利率也有上限限制，致使许多存款人纷纷将手中临时闲置资金转投于国库券和其它短期高息票据，从而引起银行存款的大量流失。为摆脱困境，一些银行设计了新的类似于货币市场其它工具的存单以开辟新的资金来源，但是，由于这种存单不能流通，结果未能成功。1961年2月，纽约第一国民城市银行（花旗银行）在一些大经纪商的支持下，向大公司和其它客户推出大额可转让定期存单，并允许持有人在存单到期前进行转让，以避免Q条例的限制。由于该存单具有强大的二级市场，克服了活期存款无收益、定期存款不能流动的问题，从而吸引了大批客户，并逐渐成为美国货币市场上重要的融资工具。后来，许多国家纷纷效仿美国发行该种存单，极大地扩张了大额可转让定期存单市场。
大额可转让定期存单实质上是定期存款的一种，但又不同于银行普通定期存款。二者的区别在于：第一，普通定期存款的存单是记名的，不能转让，更不能在金融市场上流通；而大额可转让定期存单则通常采用不记名形式，可以在金融市场进行流通、转让。第二，普通定期存单的票面金额不固定，因存款人不同而有大有小，有整有零；而大额可转让定期存单的面额固定，且起点较高，如美国的大额可转让定期存单最低面额为2.5万美元，通常为10万、50万和100万美元。第三，普通定期存单尽管到期才能支付本息，但实际上存款人只要放弃一部分利息，仍然能够提前支取；而大额可转让定期存单则必须到期才可向银行提取本息，到期前持有人如需现金，只能通过其二级市场转让变现。第四，普通定期存单以长期为主，一般在1年以上；而大额可转让定期存单则通常为短期，最短期为14天，以3月、6月期居多。第五，普通定期存单的利率大多固定；而大额可转让定期存单的利率则既有固定的也有浮动的，而且，即使是固定利率，在二级市场转让时，仍要根据转让时的市场利率计算价格。
对于商业银行而言，大额可转让定期存单是一种新的有效的筹资工具。它具有主动性和灵活性，能够以较低成本吸收数额庞大、期限稳定的资金，同时，它也是一种金融创新，极大地改变了商业银行的经营管理思想。过去，商业银行总认为对存款的增减难以控制，所以注重资产管理，注意力主要放在贷款和证券投资的选择方面，当需要流动性时，往往依靠减少贷款或出售证券的资产结构变化来满足。随着大额可转让定期存单的发行及流通市场的形成，商业银行开始认识到，调节流动性，不一定必须依靠减少放款或出售证券，通过主动发行大额可转让定期存单的方式增加负债也是获取资金满足流动性的良好途径。大额可转让定期存单市场便成为商业银行调整流动性的重要场所，商业银行的经营策略也在资产管理的基础上引入了负债管理的理念。
对于部分投资者而言，大额可转让定期存单为其闲散资金的利用提供了极好的选择。一方面，大额可转让定期存单到期前可以随时变现，具有与活期存款近似的流动性；另一方面，它又具有定期存款的收益水平，能够满足大宗短期闲置资金拥有者对流动性和收益性的双重要求。由于大额可转让定期存单的面额较大，其投资者主要是大企业、基金会、地方政府及其它金融机构，也有少数个人投资者。
二、大额可转让定期存单的发行
在大额可转让定期存单发行前，决策具有十分重要的意义。对大额可转让定期存单发行的决策是指商业银行在比较各种负债方案时，通过权衡利弊对存单发行方案进行选择。在通常情况下，商业银行在决定存单发行时应考虑以下因素：
1.银行资产业务需要量及支付日期。在分析银行资产负债结构的同时，要预测负债增长能否在数量上满足预期的资产项目的资金需要，或者在期限上能否满足预期资产使用的稳定性要求。在此基础上决定存单发行数量与期限结构。
2.市场资金供应状况和利率变动情况。一方面应根据市场资金可供量来确定存单发行规模，另一方面应根据市场利率变动预测来确定适当的期限。一般而言，如预期利率上升，物价上涨，可将存单期限定长一些，反之则短一些。同时，市场资金和利率水平也是确定存单利率的重要依据。
3.本银行的资信等级和市场形象。若本行信用等级高，形象好，则可将存单利率定低一些，反之则高一些。
4.金融管理法规。应根据本国有关金融法规确定发行规模、发行方式和发行利率等。
存单发行价格是否恰当往往决定着发行的成败，因此，商业银行在确定发行价格时，应该综合考虑自身资信等级状况、市场利率水平、存单期限及市场资金供应状况等因素，并选择合适的计算方式。大额可转让定期存单的发行价格有两种，一种是按票面值出售，到期偿还本金和利息；另一种是贴现发行，以低于票面值的折扣价格发行，到期按票面值进行偿还。按面额发行的固定利率存单，到期支取的本息=本金+本金×利率×期限/360。浮动利率存单到期支取本息时按付息期的基数加浮动幅度，公式同前。贴现发行的存单，其利息反映在折扣里，在发行时即进行支付。
