大多数风险投资者更偏爱小公司，这首先是因为小公司技术创新效率高，有更多的活力，更能适应市场的变化。其次，小公司的规模小，需要的资金量也小，风险投资公司所冒风险也就有限。从另一个方面讲，因为小公司的规模小，所以它发展的余地也更大，因而同样的投资额可以获得更多的收益。此外，通过创建一个公司而不是仅仅做一次投资交易，可以帮助某些风险投资家实现他们的理想。
3．“亚企业”
“亚企业”是指那些已经组成了管理队伍，完成了商业调研和市场调研的风险企业。一般来说，仅仅依靠新思想或新技术是不能形成一个风险企业的。事实上，只有极少数的项目在资金投入前就已经有了实际上的收入，即具备了初步经营条件。风险投资公司并不会单给一项技术或产品投资。所以，那些“亚企业”才能够得到风险投资人的青睐。
（第732节）创业的阶段划分
对于一个企业来说，从最初的创建开始到成为一个成熟的企业一般要经历五个阶段，分别是种子期、早期、发展期、晚期和成熟期。那么，具体这五个阶段是如何划分的呢？
1．种子期
种子期是创业的（第一个阶段。在这个阶段，创业者也许还没有注册企业或者刚刚注册了企业，也许还没有进行市场调研或者正在进行当中，也许还没有建立商业计划或者正在建立商业计划，他仅仅是有一个好的创意而已。而且没有核心的创业团队，没有产品或服务，没有销售和利润。所以，在这个时候，创业者最需要获得种子资金，以进行较深入的市场调研，确立商业计划，创建核心创业团队等。到该时期结束，企业应已基本建立。一般来说，种子期阶段通常持续3个月到一年。
2．早期
早期就是产品或服务的开发期。经过种子期后，企业需进行产品或服务的开发。在这个阶段，创业者已经注册了企业，也确定了商业计划，而且核心团队也基本上形成了，正在开发产品或服务，不过还没有销售和利润。在这个阶段，创业者需要早期产品或服务的开发资金，以进行产品或服务的开发，进一步完善核心团队，建立和发展销售渠道，寻求商业合作伙伴等。到该时期结束，企业应完成产品或服务的开发工作，产品样本已完成，具备规模生产和产品上市的能力。一般来说，创业的早期阶段通常需要一年或者一年半。
3．发展期
发展期就是规模生产，产品或服务上市，以及扩大生产的时期。在这个阶段，创业者已经有了开发完成的产品或服务，而且产品或服务也已经推向市场。虽然有了销售收入但是还没有盈利或者只有一些很少的利润。在这个阶段，企业需要发展资金，以进行规模化生产，维持迅速增加的库存和应收账款，以及促销产品和服务，而此时从销售收回的现金流量还不足以支持发展所需的资金。所以企业还需进行（第二轮的融资。并且有时要扩大规模、开发新产品等，企业还需要进行（第三轮的融资。到发展期结束，企业应有利润并占领了一定的市场份额。一般来说，创业的发展期通常需要两到三年。
4．晚期
晚期是企业主要的扩展期。在这个阶段，企业已经有了可观的销售收入，而且已经拥有了一定的市场份额。在这个阶段，企业需要开发新产品或新服务，扩大规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要进行（第四、甚至（第五轮的融资。到晚期结束，企业应已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场份额。一般来说，这个阶段也跟发展起一样通常持续两到三年。
5．成熟期
在成熟期，创业者需要确定企业未来的发展方向。为了使风险投资价值化，获得高额回报，风险投资公司通常促成所投资企业走上市和被并购之路。如果上市由于此时企业的股份仍然相对集中，为了满足上市的要求企业需要获得夹层资金以调整股本结构等。如果被并购，企业可能被兼并和收购。收购方有可能采取杠杆收购的形式。在杠杆收购的情况下，企业可能被该企业的经理人员或其他收购方所收购。收购方可以以目标企业的资产或未来的现金做抵押向银行以优先债形式获得60%左右的收购所需的资金，从风险投资公司以可转化债券和优先股形式获得30%左右的夹层资金，以及自己投入10%左右的资金来完成杠杆收购。所以上市或被并购通常会涉及夹层资金，因此，成熟期的融资通常称为夹层资金。
（第733节）风险资金的来源渠道
风险资金是指投资者协助具有专门科技知识而缺乏资金的人创业、并承担失败风险的资金，特点是甘冒风险而追求较高的投资回报。也叫创业资金。其来源可以有多种渠道，而在我国，其主要的来源有以下两个：
1．个人投资
个人投资是指那些具有一定资产的人用自己的钱投资别人的创业公司的行为，这个投资人的资产就是风险资金。现在中国的百万富翁的数目不断上升，很多人也都开始往风险投资这个行业上发展。不过，个人投资企业也不是一件容易的事情，不仅要考验你的投资方向、投资领域以及对合作者的判断是否正确，而且投资后的决策也相当重要，你的经营素质如何，或者对聘请的经营人员是否相信理解，等等。这是个立体的过程，过程的结果是由个人自己来承担的。因此，一定要做好承担责任的准备，然后才决定自己的投资。
2．政府资助，如国家自然科学基金
目前我国风险资金的80%来源于政府。从各地的情况看，不论采用哪种投资模式，政府资金都占有相当大的比重。有人认为，风险投资是一种市场化很强的运作机制，单一的政府投入不仅难以筹集大规模的风险资金，而且容易形成风险投资的“官办”模式，产生种种弊端。从风险投资发达国家的情况看，资金来源是多元化的。所以，扩大政府以外的资金来源是当务之急。这种看法有一定的道理，但也有一定的局限性。
这只是在外我国的情况，在发达国家，风险资金来源都是多元化的。而且主要来自于民间，政府很少介入。以风险投资最发达的美国为例，养老金，保险金，大公司，投资银行，商业银行，捐赠基金，富有的家庭和个人都是风险资金的提供者。
70年代末美国政府修改法规允许养老基金的5%进人风险投资，从而使养老基金成为美国风险资金最主要的来源，1999年养老基金在美国风险投资基金来源中所占的比重已高达70%；其次是基金会和捐赠基金，再次是银行和保险基金。富有的家庭和个人的资金在美国风险投资的资金总量也占有相当大的比例。英国、德国、法国、意大利等国的情况也大致相近。
（第734节）风险投资的关键环节）
风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人（风险投资家）的权利义务及利益分配关系安排。
投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。
管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。
退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。
一般来说，风险投资的关键环节）主要包括以下几个环节）：
1．搜寻投资机会
投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或（第三人推荐。
2．初步筛选
风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。
3．调查评估
风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。
4．寻求共同出资者
风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。
5．协商谈判投资条件
一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。
6．最终交易
只要事实清楚，一致同意交易条件与细节），双方就可以签署最终交易文件，投资生效。
