天下没有免费的午餐，作为一个投资者，更应该明确这一点，虽然债券是一种安全可靠的投资产品，但是它也不是没有投资成本。那么，债券的投资成本是什么呢？一般来说，债券投资的成本大致有购买成本、交易成本和税收成本三部分。
对附息债券来说，它的发行价格是发行人根据预期收益率计算出来的，其购买成本的计算如上所述。对贴息债券，其购买成本的计算还有一种方法，即：
购买价格=票面金额×（1-年贴现率）。
债券不是免费的，投资者购买债券的成本在数量上就等于投资者要付出的本金，即
购买债券的数量与债券发行价格的乘积，若是中途的转让交易就乘以转让价格。
债券在发行一段时间后就进入二级市场进行流通转让，如在交易所进行交易，还得交付一笔佣金。不过，投资人通过证券商认购交易所挂牌分销的国债可以免收佣金，其他情况下的佣金收费标准是：每一手债券（10股为一手）在价格每升降0.01元时收取的佣金起价为5元，最高不超过成交金额的2‰。经纪人在为投资人办理一些具体的手续时，又会收取成交手续费、签证手续费和过户手续费。每笔买卖成交后，交易所会向买卖双方都收取占交易额3‰的成交手续费；达成口头交易后在债券交易柜台办理鉴别债券真伪业务还要交纳签证手续费；最后记名债券在交割划账时债券买方还要缴纳占购买总金额2‰的过户手续费。不过，投资者通过证券商认购交易所挂牌分销的国债可以免收手续费。
投资者还要考虑的是税收成本，虽然国债、地方政府债券和金融债券是免税的，债券交易也免去了股票交易需要缴纳的印花税，但投资企业债券时要交纳占投资收益额20%的个人收益调节）税，这笔税款是由证券交易所在每笔交易最终完成后替投资者清算资金账户时代为扣除的。
以上所有有关的成本，多时我们在具体计算债券收益率时所必须扣除的，也是我们在比较选择债券时所必须考虑的因素。
（第384节）债券要收利息税吗
大家都已经知道了，投资债券的成本里要考虑债券的税收成本，这就说明了债券是要收利息税的。有的投资者对于银行存款都已经取消了利息税，但是债券投资还是没有取消利息税很是不理解。
这是由国家税务总局发布的《关于加强企业债券个人所得税代扣代缴工作的通知》（国税函［2003］612号）所决定的，我国目前个人投资的渠道比较有限，购买企业债券是渠道之一。现行利息税的税率为20％。个人投资者在购买企业债券时应注意了解企业发行的债券是否获得国家规定的免征利息税的待遇，在与其他投资方式的收益相比较时应考虑这个因素。企业债券的利率通常要略高于同期的银行利率和国家债券利率，但投资人税后收益却有可能因缴纳利息税而低于其他投资方式。
也就是说，并不是所有的债券都要收取利息税的，比如国债、地方债等就没有收取利息税的要求。国债是中央政府发行的债券，为了鼓励投资者购买国债，促进国债市场的发展，各国一般都规定投资者购买国债所获得的利息收入不纳税。我国也规定国债利息收入免税，
企业债的利息收入应按有关规定纳税。
投资者投资企业债券所获取的利息收入，属于投资者的证券投资收入，在没有特殊的减免税规定时，均须按章纳税。此外企业发行债券的利息支出是纳入企业成本的，在税前支付。对企业而言，在其发放债券利息前的利润中，用于支付债券利息的那部分实际上是免税的，这也是投资者获取的债券利息应纳税的原因之一。
国债利息收入的免税待遇对投资者，尤其是收入较高的投资者，有很大的吸引力。相反，企业债券的利率虽然高，却有可能使投资者按更高的税率纳税，税后收益反而可能下降。这一点是投资者在投资时应当注意的。
（第385节）债券转让价格的计算
债券的转让价格，一般是指二级市场上非交易所里进行的债券买卖和流通中，债券还没有到期，投资者就想收回本金时的卖出价格。对于债券转让价格的计算，其决定因素是转让者和受让者所能接受的利率水平，即投资收益率。
对于到期一次偿还本息的债券，其价格计算公式为：
P=M(1+rN)／(1+Rn)
其中面值M、票面利率r、期限N和待偿期n都是常数，债券的转让价格取决于利率水平R。
若为分次付息债券，则其价格的计算公式为：
P=M(1+m)／(1+Rn)
由于买方所能接受的利率水平一般是和市场相对应，若市场利率调高，债券的转让价格就有可能低于转让方的债券购买价格，转让方就会发生亏损。若转让方坚持以持有债券所要达到的收益水平转让债券，则其价格可根据转让债券的投资收益率计算，公式变换为：
P1=P(1+Rn1)一L
其中P1为转让价，P为转让者购买该债券时的价格，R为转让者持有债券期间的收益水平，n1为持有期，L为在持有期所取得的利息。R越高，则其转让价格就越高。
下面分别来演示一下附息债券和贴现债券其转让价格的计算方法。
1．附息债券的转让价格
P=（C/r）×{[(1+r)n-1]/[(1+r)n]}+R/[(1+r)n]
P=转让价格C=年利息R=面值r=复利到期收益率n=距离偿还的期限
比如，一债券的票面为100元的附息债券，票面利率为6%，到期收益率为8%，距离到期年还有5年。若一年付息一次，那么，这只债券的转让价格为：
其转让价格为P=（6/8%）{[（1+8%）5-1]/（1+8%）5}+100/（1+8%）5=92.015（元）
如果每年计息两次，那么，它的转让价格为：
到期收益率变为8%/2=4%，偿还期限变为5×2=10年，代入公式有：
P=（6/4%）{[（1+4%）10-1）]/（1+4%）10}+100/（1+4%）10=91.889（元）
2．贴现债券的转让价格
贴现债券的转让价格的计算公式为：
贴现债券的转让价格=面额-面额×{[(期限-持有天数)/360]×年贴现率}
比如，一只面额为100元的贴现债券，期限为274天，到期收益率为7%，持有天数为123天，那么它的转让价格为：
其转让价格=100-100×{[（274-123）/360]×7%}=97.064（元）
一般来说，债券的转让价格还是取决于买方，因为往往使卖方急于将债券兑现，而买方往往很容易在债市上买到和当前市场利率水平相当的债券。
（第386节）债券信用是怎样评级的
债券信用评级是指对债务发行人的特定债务或相关负债在有效期限内能及时偿付的能力和意愿的鉴定，是证券评估机构对所发行债券按期还本付息的能力及其风险程度进行综合评价，从而得出的。其基本形式是人们专门设计的信用评级符号。证券市场参与者只需看到这些专用符号便可得知其真实含义，而无须另加复杂的解释或说明。
信用评级过程一般包括：收集足够的信息来对发行人和所申报的债券进行评估，在充分的数据和科学的分析基础上评定出适当的等级，然后，监督已定级的债券在一段时期内的信用质量，及时根据发行人的财务状况变化的反馈作出相应的信用级别调整，并将此信息告知发行人和投资者。
一般来说，债券的信用评级分为A、B、C三等，其中A级债券是最高级别的债券。那些本金和收益的安全性最大；受经济形势影响的程度较小；收益水平较低，筹资成本也低的债券会被评为A级债券。
对于A级债券来说，利率的变化比经济状况的变化更为重要。因此，一般人们把A级债券称为信誉良好的“金边债券”，对特别注重利息收入的投资者或保值者是较好的选择。
相对于A级债券来说，更多熟练的投资者喜欢买B级债券。对那些熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为那些投资者不情愿只购买收益较低的A级债券，而甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。那么，什么样的债券会被评为B级债券呢？安全性、稳定性及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响；受经济形势的变化的影响很大；有冒一定的风险，但收益水平较高，筹资成本与费用也较高这一类的债券会被评为B级债券。
C级债券是投机性或赌博性的债券。从正常投资角度来看，没有多大的经济意义，但对于敢于承当风险，试图从差价变动中取得巨大收益的投资者，C级债券也是一种可供选择的投资对象。
国际最着名最具权威性的信用评级机构当属美国标准普尔公司和穆迪投资评级公司。这两家公司不仅对美国境内上万家公司和地方政府发行的各类债券、商业票据、银行汇票及优先股股票施行评级，还对美国境外资本市场发行的长期债券、外国债券、欧洲债券及各类短期融资券予以评级。所评出的信用等级历来被认为是权威、公正、客观的象征，在国际评级机构中享有盛誉。
标准普尔公司把债券的评级定为四等十二级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D。为了能更精确地反映出每个级别内部的细微差别，在每个级别上还可视情况不同加上“+”或“-”符号，以示区别。这样，又可组成几十个小的级别。
AAA是信用最高级别，表示无风险，信誉最高，偿债能力极强，不受经济形势任何影响；AA是表示高级，最少风险，有很强的偿债能力；A是表示中上级，较少风险，支付能力较强，在经济环境变动时，易受不利因素影响；BBB表示中级，有风险，有足够的还本付息能力，但缺乏可靠的保证，其安全性容易受不确定因素影响，这也是在正常情况下投资者所能接受的最低信用度等级，或者说，前四种级别一般被认为属投资级别，其债券质量相对较高。后八种级别则属投机级别，其投机程度以此递增，这类债券面临大量不确定因素。特别是C级，一般被认为是濒临绝境的边缘，也是投机级别中资信度最低的，至于D等信用度级别，则表示该类债券是属违约性质，根本无还本付息希望，如被评为D级，那发行人离倒闭关门就不远了。因此，是三个D还是两个D意义已不大。
不同的国家、不同的评估机构，其评估依据的指标体系不同，各级别的含义也不同，但出人相差不大。
债券信用等级越高，到期偿还本息的能力就越强，投资风险也越小，债券收益应随风险级别的增加而增加，即风险越大的债券，确定的利息率也就越高。但我国目前发行企业债券的利率由中国人民银行决定，在同期银行存款利率的基础上可上浮20％。所有企业债券基本上都定在上限，所以债券信用等级的高低与利率的高低并没有挂钩。
对广大投资者尤其是中小投资者来说，由于受时间、知识和信息的限制，无法对众多债券进行分析和选择，因此需要专业机构对准备发行债券的还本付息可靠程度进行客观、公正和权威的评定，也就是进行债券信用评级，以方便投资者决策。
