索罗斯是金融界的鬼才，他在国际金融界掀起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地，所引起的金融危机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行、南美洲的墨西哥，到东南亚新兴的工业国，甚至连经济巨兽日本，都未能幸免在索罗斯旋风中败北，他所获得的利益已经不能用钱来衡量了。我们在买过基金后理所当然希望自己能够获得更多的利益，这与基金公司及其投资风格和经理人有非常重要的关系，当然进入索罗斯的公司不现实，但是我们可以通过分析基金的获利能力，选择相对最好的基金。
忠告19：有效配置，有效获利
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资产配置对于基金收益的影响很大，有些基金90％以上的收益决定于其资产配置。资产配置是基金管理公司在进行投资时首先碰到的问题。投资者可以通过基金公司大体的资产配置，了解一下该基金管理公司投资于哪些种类的资产。
有些基金公司在资产配置上遵循“把鸡蛋放在同一个篮子里”的原则，而索罗斯则主张“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。他涉及的投资领域比较广泛，股票、债券、股价指数、利率期货、外汇期货等，都纳入了他的资产配置行列。自上个世纪90年代起，他将投资重点转移到金融衍生商品上。对于投资公司来说，“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，就是要进行不同的资产配置，从而分散风险。那么究竟什么是资产配置？
看看资产配置的概念
资产配置就是将所要投资的资金在各大类资产中进行分配。资产配置是决定基金能否获利的关键。基金管理公司在进行资产配置时一般分为以下几个步骤：将资产分成几大类；预测各大类资产的未来收益；根据投资者的偏好选择各大类资产的组合；在每一大类中选择最优的单个资产组合。前三步属于资产配置。基金公司一般会将投资比例公布出来，当投资者对该基金管理公司的战略性资源配置有所了解的时候，大致可以估计到自己的投资收益。基金资源配置在不同层面上具有不同含义，大致可以分为战略性资产配置、动态资产配置和战术性资产配置。
战略性资产配置是根据基金的投资目标和所在国家的法律限制，确定基金资产分配的主要资产类型以及各资产类型所占的比例。战略性资产配置是实现基金投资目标的最重要的保证，从基金的业绩的来源来看，战略性资产配置是业绩最首要的也是最基本的源泉。
我们要根据自己的原则进行选择，找到合适的基金公司进行投资。投资者怎样确定一项战略性资产配置具有发展前途？
其实，战略性资产配置只是一个大范围的划分，比如，某基金公司在某段时间内的战略性资产配置是：债券40％，股票50％，外汇10％；而另一个基金公司的战略性资产配置是：债券30％，股票50％，外汇20％。一般来说，基金管理人作出战略性资产配置后，大体会将各项投资的预期回报率和风险水准等做出评估，投资者可以通过相关的计算，大体预知该资产配置是否科学，但由于计算比较复杂，而且有些资料不容易获得。
资产混合管理
资产混合管理是指在确定了战略性资产配置后，对资产配置比例进行动态管理，包括是否根据市场情况适时调整资产配置的比例，如果需要适时调整的话，应该如何调整等问题。然而，动态资产配置并不包括长期内所有的资产配置比例的调整，而是仅指那些在长期内根据市场变化机械地进行资产配置比例调整的方法。基金公司为了规避风险，在动态资产配置上采取了三种策略，这三种策略在规避风险上各有优势，基金公司根据自身情况选择不同的资产混合管理方式。
1. 长期持有初始资产组合
购买初始资产组合，并在长时间内持有这种资产组合，不管资产的相对价值发生了怎样的变化，不根据这些变化进行主动的调整，所以在分析和操作上都非常简单。
基金公司的决策者通常忽略市场的短期波动，着眼于长期投资。就风险承受能力来说，由于投资者投资于风险资产的比例与其风险承受能力相关，一般投资者与采取买入并持有策略的基金公司的风险承受能力不随着市场的变化而变化，其投资组合也不随市场的变化而变化。所以，投资组合价值与股票价值保持同方向、同比例的变动。
采取长期持有初始资产组合的基金公司，可以将交易成本和管理费用减少到最低。但是这种投资组合完全暴露在市场风险之下，而且放弃了通过市场环境变动获利的可能，也放弃了因为投资人的效用函数或风险承受能力的变化而改变资产配置比例，进而提高投资者效用的可能。
简而言之，长期持有初始资产组合将注押在最初的战略性资产配置所决定的资产构成上。
2. 固定资产组合
固定资产组合保持组合各类资产的固定比例。例如，某基金的投资组合是70％的股票，30％的货币市场工具，为了保持这一比例，需要根据股票市场的变化来相应调整。如果股票市场价格上涨了，该组合中股票资产相对于货币市场工具的比例上升，基金经理需要进行主动调整，卖出部分股票而投资于货币市场工具，以保证原来的股票70%和货币市场工具30％的比例。反之，如果股票市场下跌，则需要卖出部分货币市场工具。
在股票下跌时，固定资产组合的收益低于长期持有初始组合的收益，因为股票下跌时，固定资产组合要求卖出货币市场工具从而投资股票市场；在股票行情上涨时，固定资产组合的收益也低于买入并持有策略的收益，因为在股票上涨时，需要卖出部分股票转而投资货币市场工具。在股票市场表现出强烈的上升趋势或者强烈的下降趋势时，固定资产组合的收益均低于买入并持有策略了，这主要是因为固定资产组合在市场上升时卖出，在下降时买入。在市场行情上升时放弃了利润，在市场行情下跌时增加了损失。
固定资产组合不会因资产收益率的变动而变动，也不需要考虑投资者的风险承受能力的变动。固定资产组合是建立在假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变之上的，因而最优投资组合的配置比例不变。固定资产组合比较适合于风险承受能力较稳定的投资者。在风险资产市场下跌时，他们的风险承受能力没有像其他投资者那样下降，而是保持不变，其风险资产的比例反而上升，风险收益补偿也随之上升。反之，当风险资产市场价格上升时，投资者的风险承受能力仍保持不变，其风险资产的比例将下降，风险收益补偿也下降。
3. 风险与保险相结合的资产组合
也就是将一部分投资于无风险资产，从而保证资产组合的价值不低于某个最低价值的前提之下，将其余资金投资于风险资产，然后随着市场的变动调整风险和无风险资产的比例。
当投资组合价值因风险资产收益上升而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。风险与保险相结合的资产组合方式有很多，其中最简化的形式就是著名的恒定比例投资组合保险。与固定资产组合相比，风险与保险相结合的资产组合在市场上升时提高股票的投资比例，而在市场下跌时降低股票比例，从而既保证资产组合的总价值不低于某个最低价值，也不放弃组合总价值升值的能力。在市场极不景气时，由于确定了最低价值，因此最终能保持在最低价值的基础上。然而，采取风险与保险相结合资产组合运作方向与市场运动方向是一致的，其业绩受到市场流动性影响的可能性较大一些，特别是在股市急剧降低或缺乏流动性时，想要保持最低价值的目标可能无法实现，甚至使市场向不良方向发展。
常见的投资策略
根据以上几种资产配置的方式，目前很多公司采取以下几种投资策略：
1. “空头市场”中的“防守型”投资策略
（1）采用卖空机制或运用衍生金融商品规避市场风险。
在“空头市场”中，卖空机制是很有效的投资策略，基金经理卖出预计下跌的证券，可以及时减少损失，保全前一阶段的盈利。另外，利用股指期货或期权等金融衍生商品和基础资产创建无风险的投资组合，也是非常有效的规避市场风险的方法。
（2）转换投资对象。
在“空头市场”中，规避风险的投资对象一般为抗跌性较好的大盘股和绩优股，以及债券等固定收益投资工具。债券在“空头市场”中是一种很好的投资工具。
（3）降低仓位。
在“空头市场”中，如果没有卖空机制和抗跌等投资工具，基金经理就不得不降低仓位，规避市场风险。
2. 耶鲁投资策略
耶鲁投资策略是美国耶鲁大学的学者于1938年最先采用，采用这种投资方法有以下资产配置方式。
基金经理首先确定投资组合中股票价值和其他投资工具的比例，当股票和债券的市场价格波动时，对股票和债券在投资组合中的价值比例进行适当调整，使它们在原来的比例上浮动。
例如，基金经理在投资组合中的比例分别是：股票60％，外汇40％。当组合中外汇的价格上升时，基金经理应将一部分外汇换成股票，使外汇的价值比例下降。
如果组合中股票的价格上升时，基金经理应将一部分股票换成外汇，使股票的价值比例下降。
耶鲁投资策略总体上采用的是固定资产配置策略，自然存在着一定的风险，当一种证券的价格上升时，可能会出现两种情况：继续上升或者可能下降。而且利用卖出的那部分比例用来购买另外的证券，则是建立在该证券在未来将会上涨的预期上。
对于这种投资方法，关键在于基金经理能够把握证券的涨跌时机，稍有不慎可能就会失去获利机会。
3. 三分法投资策略
三分法，就是将基金资产分成三份：股票、债券、银行存款。“三分法”投资策略没有涉及到其他投资资产，比如期货、期权等金融衍生商品。
“三分法”实质上是将基金的投资对象按照收益和风险高低分类，一般情况下，股票、债券和银行存款的收益依次降低，但风险也是依次降低。基金公司对股票的投资可以使基金公司具备长久的增值潜力；对债券的投资可以保证基金稳定的当期收入，保障投资稳定的分红；银行存款使基金能随时抓住投资机会，对于开放式基金，银行存款还可以满足投资者的变现要求。
4. “王子饭店法”投资策略
这一投资理论来自国际连锁酒店——王子饭店的财物合并方法，当连锁店某一分店盈余，而另一分店损失时，将两个分店的财物合并处理做成整体盈余入账。这种方法被基金经理采用，及时对价格下降的证券采取措施，不然可能会形成由于在价格微跌时不斩仓，在后来蒙受很大损失的情况。
“王子饭店法”投资策略可以帮助基金公司防止损失。有时在投资组合中，证券价格走势不一，有的上升，有的下降，这时如何决定哪些价格的证券应该出售呢？根据“王子饭店法”，基金经理在卖出获利证券的同时，对于投资组合中价格下降的证券，只要损失不超过获利，即整个组合综合起来不盈余，就该把价格下降的证券卖掉。
战术性资产配置
战术性资产配置指在较短的时间内根据对资产收益率的预测，而对基金资产进行快速调整来获利的行为。预期收益率、协方差、标准差等，一般是三年以上的平均值。如果基金管理人没有收到短期的特殊资讯，那么他们进行资产配置时所依据的资料就是这些长期平均值。
然而，如果对于某些资产类别，基金管理者收到了与长期平均预期水准不同的短期预测资料，那么该管理者就会利用这些短期的特殊资讯来改变资产配置，把基于长期预测基础上的资产配置比例转变为基于短期预测基础上的资产配置比例来获利。
举例来说，如果甲基金公司在进行资产配置时，对S股票的长期回报率的预期值是10％，并且根据此资料实行了战略性资产配置。但是甲基金公司根据调查研究发现，在下一年中，该公司的经营业绩会有大幅度的增长，回报率可能达到20％，这种情况下甲公司就可以进行战术性资产配置，增加对S股票的持有量，使它高于初始资产配置的水准。
战术性资产配置可以提高长期收益，而不增加投资组合风险。它是建立在资产的短期风险与收益的预测能力之上的，因此对短期预测能力的强弱直接关系到战术性资产配置的成功与否。如果基金管理人能够非常准确地预测资产收益变化的趋势，并采取相应的措施，那么就会给战术性资产配置带来更高的收益。
索罗斯深信：“一个由消息灵通或者重要任务组成的关系网是获得投机资讯的特别重要的渠道。”所以他选择直接与世界领导人接触，与他们建立良好的关系，获得一些内线消息，并据此进行战术性资产配置，获得巨额利润。例如英国财政大臣拉蒙曾经向民众承诺英镑不会贬值，英国也不会推出欧洲共同体货币体系，英国的许多民众，包括一般国际金融投资家都相信了拉蒙的承诺。但是索罗斯却认为拉蒙说话的预期虽然强硬，却没有说出政府将采取强有力、行之有效的紧急措施，也没有说出令人信服的理由。于是他询问了德国联邦银行总裁史勒新格，他告诉了索罗斯“内部消息”：德国不愿意对英国和其他国家伸出援助之手。于是索罗斯决定抛售英镑，而史勒新格在电话中所说的消息，过了好几天才在美国《华尔街日报》上发布，可以说索罗斯是最先知道德国中央银行新经济政策的人员之一。
有人说“索罗斯的重大秘密在于他同世界领导人的交往接触”，通过实例，的确可以看出这一点。需要强调的是，内线消息只是一些宏观走势，可能是表面上与投资者毫不相关的事件，但是索罗斯却能从这些不起眼的事件中洞察先机，这一点值得投资者学习。
忠告20：谁才是基金的关键人物
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索罗斯将量子基金打造到这种境界，虽然离不开群体的关系，但基金管理人对于基金的作用是相当大的。基金经理掌握投资大权，因此选择基金的时候要了解基金管理人。对于我们持有基金的收益来说，基金经理就是关键的影响人物。
基金经理是基金的灵魂
有人说选择基金就是选择基金经理，因为一个基金经理的投资经历、投资风格与投资理念，甚至于个人性格无不对基金的投资业绩产生影响。比如说在国外，买了索罗斯的基金，想不赚钱都难。有的基金过去几年有着骄人的业绩，一旦基金经理换将后，投资策略大变，基金业绩迅速下滑。也有的基金本来业绩不好，换将之后，反而蒸蒸日上。
