二、证券投资基金的交易
1.封闭式基金的交易
封闭式基金的交易在基金投资者之间进行，投资者要进行交易，必须开立基金账户或证券账户且同时拥有资金账户。在我国，封闭式基金的报价单位为每份基金价格，申报价格最小变动单位为人民0.001元，申报数量为100份或其整数倍。交易所对封闭式基金的交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%。封闭式基金实行T+1交割，即交易完成后，相应的基金交割和资金交收在成交日的下一个营业日完成。
封闭式基金在二级市场上的价格经常与基金份额净值有差别。
当基金二级市场价格高于基金份额净值时，对应的是溢价率，为溢价交易；当基金二级市场价格低于基金份额净值时，对应的是折价率，为折价交易。
2.开放式基金的申购和赎回
开放式基金的申购是指在基金募集期结束后，投资者申请购买基金份额的行为。开放式基金的赎回是指基金投资者将基金份额出售给基金管理人的行为。开放式基金成立一段时间后，由于将募集的资金进行投资，因此可以有一段时间的封闭期，在此期间不办理赎回业务，该期限最长不超过3个月。
开放式基金的申购以金额申请，赎回以份额申请。股票基金和债券基金的申购和赎回价格遵循“未知价”原则，基金投资者在申购和赎回时并不知道基金的成交价格和数额，只有等到当天市场收盘以后才能够确切知道相关交易信息；货币市场基金的申购和赎回价格遵循“确定价”原则，基金份额价格以人民币1元为基准计算。
开放式基金投资者进行基金份额申购赎回时需支付相应的费用，基金管理人一般会根据投资者的申购金额及基金份额持有期不同确定不同的申购、赎回费率。开放式基金的申购存在着前端收费模式和后端收费模式。前端收费模式的申购费的计算也分为净额费率法和金额费率法。2007年后证监会统一规定我国基金在申购时采用净额费率法。
在净额费率法下，申购基金份额的计算方法如下：
净申购金额=申购金额÷（1+申购费率）
申购费用=净申购金额×申购费率
申购份额=净申购金额÷基金单位面值
举例说明如下：
某股票基金收盘后单位净值为1.33元，申购费率为1.5%，投资者以10000元申购该基金。则在净额费率下，投资者能够认购的基金份额计算如下：
净申购金额=10000÷（1+1.5%）=9852.22元
申购费用=9852.22×1.5%=147.78元
申购份额=9852.22÷1.33=7407.68份
在金额费率法下，申购基金份额的计算方法如下：
申购费用=申购金额×申购费率
净认购金额=申购金额-前端申购费用
申购份数=净申购金额÷基金单位面值
举例说明如下：
某股票基金收盘后单位净值为1.33元，申购费率为1.5%，投资者以10000元申购该基金。则在金额费率下，投资者能够认购的基金份额计算如下：
申购费用=10000×1.5%=150元
净认购金额=10000-150=9850元
申购份数=9850÷1.33=7406份
开放式基金投资者提交赎回申请后，基金管理人应当自受理基金投资者有效赎回申请日起7个工作日内将赎回资金支付给投资者。开放式基金的赎回金额和赎回费用的计算公式如下：
赎回总额=赎回数量×赎回日基金份额净值
赎回费用=赎回总额×赎回费率
赎回金额=赎回总额-赎回费用
举例说明如下：
上例的股票基金在2009年11月20日证券市场收盘后单位净值为1.4500元，赎回费率为0.5%，投资者拥有9852.22份基金份额。则投资者能够赎回的基金金额计算如下：
赎回总额=9852.22×1.4500=14285.72元
赎回费用=赎回总额×0.5%=71.43元
赎回金额=赎回总额-赎回费用=14285.72-71.43=14214.29元
实行后端收费模式的基金还应扣除后端认购或申购费用，才是基金投资者的赎回金额。即：
赎回金额=赎回总额-赎回费用-后端认购或申购费用
后端认购或申购费用=赎回数量×申购日基金份额净值×后端认购或申购费率
在我国开放式基金的最大申购费率为2.0%，赎回费率大都在0.5%，但也有基金高达2.8%。
第三节费用及绩效评价
一、证券投资基金的利润及费用
1.证券投资基金的利润
证券投资基金的利润是指基金在运作过程中产生的收入扣除相应费用后的部分。基金的利润主要来源是基金投资所产生的利息收入、红利收入、证券买卖的资本利得等。
（1）利息收入。利息收入是指基金运作中投资于国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业（公司）债（包括可转债）等债券获得的利息收入及银行存款获得的利息收入等。债券的利息收入是债券型基金和货币市场基金收益来源的重要组成部分。
（2）红利收入。红利收入是指上市公司税后利润中派发给普通股股东的投资回报。基金购买上市公司的普通股后，便获得了红利分配权。红利包括现金红利和股票红利两种。前者使基金的现金持有量增加，后者使基金持有该股票的股份数额增加。红利收入是股票型基金的重要收益来源。
（3）资本利得。资本利得是指基金运作过程中因买卖股票、债券等证券实现的价差收益。资本利得包括已实现的资本利得和未实现的资本利得。已实现的资本利得是证券投资基金通过低价买入证券并在较高价位卖出而获得的。未实现的资本利得俗称账面“浮盈”，是指基金所持证券的市场价格高于成本价格的部分。已实现的资本利得增加了基金的利润，使得持有人在分配时获益。未实现的资本利得增加了基金的资产净值，使得持有人在赎回时受益。
（4）其他收入。其他收入包括赎回费扣除基本手续费后的余额、手续费返还部分、以及基金管理人等机构为弥补基金财产损失而支付给基金的赔偿款项。此外，还包括公允价值变动损益等。
2.证券投资基金的费用
证券投资基金运作中的费用包括基金投资者承担的费用和基金运作发生的费用。基金投资者承担的费用包括认购费、申购费及赎回费等，基金运作发生的费用包括基金管理费、基金托管费和基金宣传费、信息披露费等费用。以上两大类费用的性质是完全不同的，第一类费用并不参与基金的会计核算，而第二类费用需直接从基金资产中扣除。
（1）基金管理费是指从基金资产中提取的、支付给基金管理人的费用。基金管理费通常按照前一个估值日基金净资产的一定比例逐日计提，按月支付。基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，风险越小，管理费率就越低；反之，则越高。在我国QDII的管理费率最高大都为1.80%或1.85%，股票型基金的管理费率为1.5%，而债券基金的管理费率低于1%，ETF与LOF的管理费用一般为0.5%，货币基金的管理费率为0.33%左右。
（2）基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。与基金管理费一样，托管费通常按照前一个估值日基金净资产的一定比率逐日计提，累计至每月月底，按月支付。基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型关系不大。在我国封闭式基金按照0.25%的费率计提基金托管费，开放式基金则按照基金合同的规定计提，一般低于0.25%。
（3）其它费用。证券投资基金的费用还包括基金的销售服务费、基金合同生效后的信息披露费用、基金买卖证券支付的印花税、佣金等交易费用等。按照有关规定，发生的这些费用如果影响基金份额净值小数点后第5位的，即发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。反之，应于发生时直接计入基金损益。
3.证券投资基金的净值估值
证券投资基金的净值是指证券投资基金的总资产扣除总负债后的价值。证券投资基金的总资产包括基金所投资的各类证券的价值、银行存款利息及其他在资本市场上投资的价值冰总和。基金的负债主要包括：至计算日止对积极托管人或管理人应付未付的报酬，其他应付款，包括应付税金等。
基金份额资产净值是基金交易价格的基础，开放式基金的申购赎回价值直接按照其计算，封闭式基金的价格虽然与份额净值有差别，但其价格的波动还是以份额净值为中心的。
在我国证券投资基金资产估值是由基金管理人负责，基金托管人对基金管理人的估值结果具有核查责任。基金管理人在每个工作日市场闭市后，对基金资产进行估值，并将估值结果递交给基金托管人，基金托管人审核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布。
4.证券投资基金的利润分配
证券投资基金的利润分配与基金投资者的利益直接相关，而且对基金规模的稳定具有重要影响。为了维护基金投资者的利益，各国监管当局都对基金的利润分配做出了明确规定。包括利润分配的来源、利润分配的方式、利润分配的频率和利润分配的比率等。证券投资基金利润分配会导致基金份额净值的下降，但投资者获得的价值总额在分配前后不变。如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配。若基金以前年度有亏损，则基金当年的利润应该在弥补以前年度的亏损后再进行分配。证券投资基金利润分配的频率是指在一段时间通常为1年内分配次数的多少及相邻两次分配间隔时间的长度。基金收益的分配并不是越频繁越好，因为如果基金采用现金方式分配利润，分配前可能需要大规模地卖出证券，从而对证券市场产生压力，对整个基金的投资收益产生影响。
根据我国法律法规，封闭式基金的利润分配每年不得少于一次，而且其年度利润分配比例不得低于基金年度已实现利润的90%，封闭式基金一般采用现金方式分红。开放式基金按规定需要在基金合同中约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润分配的最低比例。一股来说基金利润每年至少分配一次，而且基金收益分配后基金单位净值不能低于面值。开放式基金的分红方式有两种，（1）现金分红方式。根据基金利润情况，基金管理人根据投资者持有的基金份额和基金净值，将等价的现金分配给投资者。这是基金利润分配最普遍的形式。
（2）红利再投资。红利再投资是指将用于分配的净利润按分红实施日的基金单位净值折算为相应的基金份额再分配给投资者。这样能够使基金在保留现有的投资规模的同时扩大基金规模。
开放式基金默认的利润分配方式为现金分红，但基金份额持有人可以事先选择红利再投资，将所获分配的现金利润，按照基金合同的有关基金份额申购约定转换为基金份额。
货币市场基金一般采取分配基金份额的方式进行，即随着货币市场基金不断取得收益或亏损，基金持有人所拥有的基金份额也不断增加或减少，但基金的份额净值保持不变。货币市场基金大都实行每日分配收益，按月结转份额的分配方式。基金收益根据每日基金收益公告，以每万份基金份额收益为基准，每日为投资者计算当日收益并分配，每月集中支付收益。每月累计收益只采用红利再投资方式进行，投资者可通过赎回基金份额获得现金收益。若投资者在每月累计收益支付时，其累计收益为负值，则将缩减投资者基金份额，若累计收益为正，则将增加投资者基金份额。例如，某投资者以1元的份额净值申购了1000份货币市场基金A，一年后扣除相关费用该基金获得了5%的收益。如果基金将这些收益全部分配给投资者，那么投资者将获得1050份基金，且基金份额净值仍为1元。
货币市场基金投资者当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额至下一个工作日起不享有基金的分配权益。具体而言，货币市场基金每周一至四进行利润分配时，仅对当日利润进行分配；每周五进行分配时，将同时分配周六和周日的利润。投资者于周五申购的基金份额不享有周五到周日的利润；投资者于周五赎回的基金份额享有周五到周日的利润。
