通常一个外行人很难衡量医生和律师的能力，但是对于投资经理，他的客户总以为自己可以衡量他的能力，即使他们的衡量方法是错误的。在投资管理中，最主要的因素是确定为了实现目标所要承担风险的大小，而它本身很难精确计量，对外行人来说更是如此。
在投资管理领域30余年的经历告诉我，不要只因为结果不够理想而感到失望。通过对专业机构管理的大规模委托投资在一系列市场周期中表现的研究，我们发现，在这些委托投资中做得最好的，也只是在牛市时略微跑赢大盘，在熊市时比大盘跌得少一些。我还没发现那种在底部能准确、大量地买入建仓，在顶部逃顶清仓的委托投资是不存在的。另外，信托基金所追捧热门股的数据也不可靠，它们公布的数据是建立在当时价值的基础上，实际上这一信息已经滞后了。例如，受投资信托欢迎的美国阿美拉达公司的股票，其走势如此之强，是因为它本身走势最好，而不是因为信托机构最初的大量买入。
投资经理面临两个难题。第一个是投资决策问题，第二个是处理客户委托关系的问题，这个问题会广泛影响投资的最终回报。代客投资的投资经理由于担负着法律责任和道德责任，导致由于心理负担太重而表现得犹豫不决，最终与成功擦肩而过。一位投资经理为他的客户做了一个多样化、以蓝筹股为主的投资组合，即便这些股价会下跌，也不会受到客户的指责。假如这位投资经理重仓买入一只劣质股票，肯定会遭到客户批评。
一只股票的定价不仅仅是取决于来自资产负债表或利润表的信息，投资者的心理状态在判断市场价格和趋势时也发挥了重要作用。在大多数情况下，投资经理很容易只看到盈利和股利，而忽视了隐藏在其背后的真实经济状况和其中的基本因素，我们还总会受到许多意外新信息的影响，随时准备处理那些偶发的信贷压力。
当出现通货膨胀时，投资经理的目标是在剔除税务和货币贬值的因素后尽量确保维持购买力，并获得真正的利润。同理，在经济环境不好时，投资经理应该尽可能地保持资产的流动性和货币价值，以这样的目标作为参照标准，我们发现要取得满意的回报，还有很长的一段路要走。
投资经理若能克服上述这些困难，就离实现目标不远了。但显然只有在极少数情况下投资者才能做到这些。更实际的问题是，在正常市场条件下，怎样才能提高投资业绩呢？答案似乎是在稳定上升时大量卖出，在持续下跌时买入。然而，这种做法与近年来我在各类文章中，特别是在本书中所强调的基本理念完全相反。
还有另外一种做法，就是我们在重仓买入股票前要学会如何“及时止损”。这说起来容易做起来难。其中的关键技巧在于如何在短暂的调整下跌中不卖出，以及能在真正的持续下跌前及时清仓卖出。
作为一位投资经理，不能总把目标定在比大盘跌幅略微少跌一点，或者稍稍跑赢大盘，而要把目标定在每年都获得稳定回报。如果能把这种态度坚持下去，再加上你的专业知识，一定可以取得更丰厚的投资回报。
