自从《华尔街日报》4月23日发表它的《价格运动研究》，转载在专栏中以来，道琼斯平均价格指数的表现一如既往，几乎是延续，这没有任何价值。当时工业股平均价格指数被看作确认铁路股给出的做多点，并且根据所有先例，设想是市场应有进一步地上涨。在写该文时，工业板块已经上涨超过5个点。股市晴雨表通过任何方法都不可能预示这样一个上涨的幅度。日常微小回调毫无价值。
一个次级回调，接着是一个反弹，反弹没有延续到前期高点，必须两个平均价格指数相互确认时，才有重要意义，并且谨慎的观察者将密切注意有用且通常可靠的双重顶警告。在低息时期，一些总体考虑是值得片刻的注意。这种状况有时具有欺骗性，因为所有信号在干燥天气失效。
在这里提到的价格运动探讨中，假设上涨中许多购买实际上是投资，因为在资金利率低时，股票仍然可以认为是基于它们的股息率使它们自己继续前进。就此而论，可以粗略地说，市场存在两类投资，永久性的和试探性的。
如果股票被拿出华尔街，这毫无疑问将减轻交易所经纪商放贷数量并且改变它们的重要性，这些股票很可能以银行贷款方式存在全国各地，形成好的流动抵押品，对于任何银行家将具有比他知道怎样有利使用资金更多的资金。这种情况的危险是，如果不利状况的积累导致公众信息受到抑制， 第一个感受到的地方将是股市。纽约之外持有的股票将迅速回到市场，并且有保护性的价格暴跌很可能剧烈，即使一些抛售看起来好像它是一个空头账户。当在旧金山以股票抵押借款的股票持有者通过电报下指令卖出时，他不能在4天内把他的股票送到，在这段时间，经纪商必须借入股票。这是一个敏感空头账户的虚假印象。这种技术状况正变得有趣，并且在未来的几个月可能更是如此。
《华尔街日报》1927年7月15日
价格运动研究
把道琼斯平均价格指数作为市场运动的晴雨表进行探讨，并且，根据过去经验，也作为国家整体经济出色的指导进行探讨，我们在4月3日指出，铁路股和工业股平均价格指数预示了1923年10月开始的长牛市将进一步上涨。股票平均价格指数表现一如既往，并且两个板块都进一步上涨了6个点左右。
市场随后出现了下跌，20只工业股下跌了5个点，铁路股大约下跌了同样的点数，下跌在6月27日结束。这是一次典型的回调，即主要上涨趋势中的次级趋势，像往常一样同前期上涨。下跌之后，市场几天倾向于原地踏步，但是很快发展了力量，然后，不仅恢复了这个次级回调，而且两个平均价格指数在同一天各自创造了新高。因此，根据所有前期经验，预示强烈看涨。
如果平均价格指数恢复它们各自5月31日和6月1开始的次级回调下跌的大部分，但是没有达到前期高点，然后发展了另一个回调，这将清楚给出熟悉的“双重顶”预示。根据前期经验，可能标志记录中最长的，持续到现在离4年不是很远的牛市结束。
当两个平均价格指数都穿过先前的顶点，似乎清楚的是，浮动筹码在这些水平被吸收，对于在其他地方持有股票的持有人的变现抛售，已经成功地被一伙新的购买者持有。因此，在刺激任何数量的变现之前，这个技术位置是看涨的，有一个更高水平的前景预期。市场在说的是，就每个人所能看到和股市所能反映最远的前方，国家经济前景良好。市场似乎已经消化了不利的状况，如洪水产生的不利影响，密集的新债券发行，以及最重要农作物之一的玉米令人失望的前景。
当然，没有一棵树能长到天上。但事实是市场已经反映了一切，除了完全预见不到的不可抗力。它没有公开声称能够预见到旧金山大地震，或者类似于北太平公司陷入困境的事故。而且对于世界大战是否被预见，以及在它实际爆发之前，是否已经一定程度地反映在那个长期的熊市中，意见各不相同。
无论如何，股市晴雨表目前表明的是好天气就在前方。
《巴伦周刊》1927年8月15日
股票平均价格指数的结论
值得注意的是，当股市在一个长期上涨期间从非常高的水平产生急剧回调时，总会有一些特定的理由吸引公众的想象，常常是报纸头版的理由。自从记录在专栏中最近的“价格运动研究”预示的壮观上涨以来，市场经历了一次典型且几乎粗暴的次级回调，这个回调表面上是因为不确定的政治前景。极为有趣的股市经验是，方向转变或主要运动中断通常有其他解释，至少会有人给它补充出一个吸引公众想象力的解释。换句话说，股票上涨已经变得有点不计后果，并且，几件事情中的任何一件都可能构成最后一根稻草。相反，正如《华尔街日报》前几天指出，当大幅上涨的市场看不到它的路时，它会通过回调到可以称为安全的水平来保护自己。
就像密西西比洪水和其他特殊的不利发展在一个上升市场中被忽视。因此，很可能的是，如果平均价格指数所揭示的状况基于一个更加健全的基础，华尔街不会太关心柯立芝先生退出总统竞选。公众倾向急于下结论，并且，我们常常收到关于目前回调是否标志一个熊市开始或仅仅是一个次级趋势的咨询。答案是，根据读取股市晴雨表众所周知的方法，仍然预示只不过是主要上涨趋势中一个典型的次级趋势。可以看到，较高水平的次级趋势比它们在股票平均价格指数早期历史中更加剧烈，但有两个例外，即1910年北太平洋公司陷入困境和1906年旧金山地震导致的暴跌。
因此，市场可能发展各种熟悉的趋势。即使根据去年的先例，这个次级回调可能会走到很远。市场可能走出一条吸筹或派发窄幅横盘，根据具体情况，股票平均价格指数可能回升到先前高点附近的一个点位，然后再次下跌。最后的走势将具有相当重要的意义，因为它将涉及，在一个持有待涨的股票已经得到全国资金支持的牛市中的“双重顶”。
《华尔街日报》1927年10月4日
价格运动研究
用四分之一世纪前由已故的查尔斯·道阐述的方法阅读道琼斯股票平均价格指数，预示显然看涨。长期经验证明，20只工业股和20只铁路股创造主要运动新高时，预示整个市场将进一步上涨。这绝不需要两个平均价格指数同时突破，但是一个必须确认另一个。
工业股次级回调之后创造新高已有几个礼拜了。铁路股直到上周六才证实工业股新高。事实上，如果铁路股没有证实它，并且，开始一个新的次级回调，预示将是明确地看空，并且一定程度表明主要运动的变化。在实际和实践中，它将相当于价格运动研究者认为的双重顶。
这样一个预示可能发生在熊市结束时，也可能发生在大牛市的顶部。1921年秋季，在一个持续大约2年非同寻常长时间的市场下跌之后，一个平均价格指数创造了新低，没有得到另一个平均价格指数的确认。它实际上标志了市场转向，然后，一个上涨趋势开始了，只是被1923年非常短的主要下跌趋势中断。
现在市场没有那样复杂。20只工业股在穿过8月2日前期高点中的确认行为，可以认为证实了股市晴雨表。
所有这些没有考虑这一事实，即股票价格相对来说已经非常高，并且到现在整整上涨了4年。除了提出老一套的看法，即没有一棵树能长到天上，没有什么需要说教的。股市明确地显示，可以把华尔街比喻为每个人所了解的涵盖经济生活一切信息的贮水池。如果经济前景良好，就可能一直延续到预期信息所能估算到的最远的前方。这个假设已得到充分证实，这就是为什么平均价格指数反映出的事情，要比任何个人所能了解的、或者最富有的团体所能操纵的事情还要多得多。
应记住的是，在这些高水平，次级回调趋向于比它们在平均价格为目前一半的时候更加剧烈。在目前主要上涨趋势中，至少有两个回调，具有一个真实的次级特征，即它们在幅度上几乎相当于实际的主要下跌趋势。
《巴伦周刊》1928年3月5日
价格运动
相当谨慎地说，我们认为，就主要趋势而言，股票平均价格指数一定程度看跌。1月3日工业股创造了203.35的新高，不是得到20只铁路股创造新高的证实，而是铁路股中双重顶给出下跌暗示。铁路股反弹10个点，达到143.44之后，没有再次回到10月144.82的高点，因此，预示变为相反，暗示已经持续4年多，记录在道琼斯股票平均价格指数中最长之一的主要趋势可能结束了。
尽管一个板块跟随另一个板块创出新高或新低的失败是强烈主要趋势的改变，正如在这些研究中指出，直到两个平均价格指数都没能创出新高或新低，才能信心十足地做出趋势转变的预测。
尽管向下方向不时有一些动作，回调变得平缓，但清晰且非常明显，在写本文时，两个平均价格指数都差不多回调了10个点。我们常说，在价格运动探讨中，股市晴雨表从来不预示持续时间。即使目前的趋势有望是温和且仁慈，但熊市比主要上升趋势要短得多。在整体经济状况中没有实质性事件导致一个巨大的下跌，类似于1919年后期开始的。
似乎预示的是，一个不确定时期，以保护性抛售为特征，大部分是获利了结性质，由那些远低于目前水平买入股票的人，或者发现对多头侵略性行为做出回应是一个失败的沮丧交易者。目前的状况有点大选之年的特征，接着至少商业利润减少和部分政治及部分工业的不确定性。基本价格没有受到影响，在这里也没有一丝暗示人们应该抛售可靠投资，仅仅因为表面价格调整没有按照任何赚钱能力真实下跌或经营恶化要求。这样一个市场很可能在接近前期高点的一个水平上原地踏步，至少等待总统选举提名，或许也在等待这种提名对公众情绪的影响。
华尔街在它的政治预言中是惊人地正确。30年中它仅有一次错误，那是当它相信休斯将在1916年当选时。每个人都记得选举结果是多么的接近，并且在相对多的票数中，伍德罗·威尔逊仍然是少数人选举出来的总统。
在这里无需对经济状况进行整体性探讨，然而，只需要说的是，股票平均价格指数反映了一种不确定性，这种不确定性可能在未来几个月日益显现。
《巴伦周刊》1928年5月4日
价格运动
4月27日，道琼斯股票平均价格指数中的20只铁路股，记录了比1927年10月前期高点144.82更高的点位145.16，终于证实20只工业股的可喜上涨。
根据读取股票平均价格指数的道氏理论，这是一个强烈且明确地做多点，预示到现在已经运行超过4年半的牛市没有结束它的进程。当前记录的工业股年内高点和铁路股平均价格指数的突破，明确与1927年10月类似，正如任何整理他的《巴伦周刊》的人能在1927年10月10日发表于专栏的“价格运动”研究中看到。
从这个高点，铁路股跌到132.60，低于3个月前的水平，然后出现了实质性反弹，但是没有达到前期高点。事实上，看起来平均价格指数将走出双重顶，意味着对工业股上涨的否认，并且如果不是一个下跌预示，至少构成一个警告，不久前指出这种警告的迹象是必要的，特别是当价格比它们以往任何时候都要高的时候，并且这些评论当然不承诺于市场的任何一方。晴雨表一如既往，正如许多研究者现在可能感到他们自己被确认。4月27日的做多点在随后的市场走势中得到证实，不管是铁路股，还是工业股。
各种各样的原因市场巨大的能量而提出，最突出的一个是，巨大的信贷供应，这在经纪商的放贷和短期拆借市场相对低的利率中得到证实。股市晴雨表的一个迹象可能要牢记在心，因为在过去它已经证实是国家经济的一个可靠指导。如果现在股市坚挺，根据过去所有经验，合理的结论是，在一些收缩，甚至一些失业后，国家经济在未来几个月的时间将显现出显著扩张。可以公正地说，其他地方财力没有完全被占用。华尔街资金充裕，因为在其他地方财力没有完全被占用。
早秋，即使股市投机同时趋于收缩，有大量可使用流动资本似乎是可能的。
几乎不用说的是，晴雨表没有声称能够预言扩张持续的时间。
《巴伦周刊》1928年6月25日
价格运动
如果查尔斯·道至今还活着———他死于1920年11月———在一个可以认为是1923年10月开始的牛市，并在1928年5月6日创了它的高点之后，显示在道琼斯股票平均价格指数以及用他自己的方法观察到的股市状况，将使他明确陷入思考。当工业股在5月14日达到220.88时，它们创出新高，当工业股在5月14日达到220.88时，它们创出新高，这是跟随铁路股5月9日147.65相应的高点之后。到5月22日，工业股回调9个点，回到211.73，铁路股回调5.63个点，回到142.02。这是主要上涨趋势中的一次典型次级回调。
