这个反弹所消耗的时间，比股票平均价格指数历史中牛市的下跌趋势或熊市的上涨趋势通常所消耗的时间并不多。另一方面，前期下跌耗费9个月，对于任何一个次级趋势都是太长，然而，相比于预示整体经济状况明显改变的那些大的和根本的市场变化，它又不够长，这种整体经济状况明显改变，可以假定是股市所反映的，并且很大程度上是股市预测的。
根据股票平均价格指数前期所有的经验，认为最近的上涨趋势是与主要运动相反的周期性次级趋势，而不是方向大改变，这看上去比较合理。然而，市场没有跟随这个自我耗尽的次要趋势，并且根据检验股票平均价格指数真正有用可靠的方法，结论将是它没有。在8月5日到8月31日期间，包括8月5日和8月31日，工业股没有跌到79以下，也没有涨到81以上。在8月4日到9月2日期间，铁路股没有低于106，也没有高于108。这表明“窄幅横盘”的是———换句话说，不是一段时期的派发，就是一段时期的吸筹，随后向上或向下突破那些界限的运动将对此做出解释。
两个平均价格指数都给出过虚假的预示。8月的最后两个交易日，工业股上涨到窄幅横盘之上，但是没有带动铁路跟随它们。9月3日和4日，铁路股跌到窄幅横盘以下，但是工业股没有类似运动。然而，9月12日，两个平均价格指数同时创造了一个新高。这合理预示浮动筹码被吸收了，在新的供应阻碍这个趋势或逆转它之前，向更高水平的上涨是时候了。
自从创造新高以来，股市在一个相对狭窄的范围内原地踏步，但如果提出的推理是正确的，那么9月12日的做多点没有被收回。
《华尔街日报》1913年10月13日必须承认，股票平均价格指数明显看跌。随着工业股跌到79以下以及铁路股跌到106以下，这实际上同时跌破了整个9月建立且维持到现在的窄幅横盘。
9月12日，股票上涨到窄幅横盘之上时给出的做多点，没有维持多长时间，并且表明那是大量的派发，市场的趋势已经决定了。
市场好像处在饱和点，可以预期到析出，将股价带到更低的价位，并且不是不可能重新恢复1年前开始的主要下跌趋势。6月初开始，9月13日结束的次级上升趋势，将完全与这个设想一致。
《华尔街日报》1913年10月27日从股票平均价格指数的观点来看，可以认为，市场在10月11日给出了一个可靠的做空点，目前还没有被收回。市场有一次反弹到当时主要价格区域附近，但是要预示6月开始9月13日结束，熊市中的次级上升趋势真正重新开始，一个大得多且给人印象更深刻的突破将是必需的。
最好还是重复一下本专栏偶尔提及的警告，从公正的角度看，股票平均价格指数是一个令人满意的晴雨表，但是如果被作为参与市场博弈的一种“方法”，很可能使任何一个人破产。
《华尔街日报》1913年12月8日从股票平均价格指数的观点来看，没有任何非常引人注目的信息。工业股和铁路股比目前趋势的低点分别高出1个点和2个点；但是，在这个秋季可观的反弹开始之前，去年6月的低点，没有再次被触及；然而，自从大的下跌趋势以来的这个反弹，没有令人信服，特别是对股票平均价格指数的研究者。
如果平均价格指数在目前水平附近做窄幅横盘运动，不考虑交易量，将意味着一个窄幅的长时间的系列波动，上涨突破那些界限，将在一定程度上看涨。市场没有时间在创造这类令人信服的窄幅横盘，已经做空的平均价格运动研究者，将看不到改变它们立场的原因。
《华尔街日报》1914年1月5日从上周的波动中，没有获得多少信息。根据市场惯有的运动，它应该接近一个长期主要下跌趋势的尾部，尽管从股票平均价格指数得到的结论更实用于次级趋势，而不是价格运动的根本大趋势。
《华尔街日报》1914年1月12日股票平均价格指数中没有任何东西刺激投机行为。自10月中旬创造了最新的低点以来，市场出现了一个大幅上涨，工业股平均价格指数上涨了4个点。上周工业板块创造了新高，但是铁路股没有如法炮制。对照以往的股票平均价格指数，保守的结论是市场仍然运行在主要下跌趋势中的次级上涨趋势中。
《华尔街日报》1914年1月19日从股票平均价格指数来看，工业股和铁路股在延续一个典型实例———熊市中的次级上涨趋势。这种趋势很少发展成更大的趋势。但是，由于在1912年10月以来，市场就一直运行在主要下跌趋势中，公平的说，猜想市场下行的最终转折点不远了是必然的，在今年的某个时候，主要运动的转向是适宜的。
《华尔街日报》1914年1月26日目前的反弹有熊市中的次级上涨趋势精力充沛的表现，并且在这个反弹的进程中，仅有一个另外一个这样的次级上涨趋势。目前的反弹是否代表了整体方向的根本转变，仁者见仁智者见智。在一些重要的细节上，股票平均价格指数研究者将认识到，市场仍然缺少那样转变的支持。
《华尔街日报》1914年2月2日股票平均价格指数仍然没有表明，目前的运动是否仅仅是熊市中的次级上涨趋势，熊市还没有结束它的主要运动；或者是否市场条件发生了转变，目前的上涨是主要运动的转变。铁路股和工业股的两个平均价格指数给出围绕目前水平做“窄幅横盘”运动的一些暗示。
这可能意味着精心策划的派发或为另一个上涨的吸筹，需要根据具体情况而定。大约两星期之后应该能做出判断，到时候，工业股和铁路股两者的平均价格上涨突破窄幅横盘，或下跌跌破窄幅横盘，都将具有同样重大意义。
《华尔街日报》1914年2月9日股票平均价格指数研究者应该会发现它们非常有趣。在目前反弹中，平均价格指数已经几次仅差一小点就创造了比去年秋天结束的反弹的高点更高的点位。
工业股和铁路股都是各自完成这些的，而不是同时。
在过去的4周，工业股和铁路股平均价格指数的最大波动幅度都远小于3个点。这给出“窄幅横盘”运动的所有可能的预示，应该有助于了解市场未来的运动，因为它清楚地揭示：不是大规模派发，就是大规模吸筹。
如果它们两的平均价格指数分别同时向下跌破80和106，或者向上突破84和110。一方面，预示是熊市中的次级上涨趋势的结束，另一个方面将促使研究者考虑，当这次反弹开始时，大的趋势是否已经改变。
《华尔街日报》1914年2月12日
价格运动
24个交易日，20只活跃铁路股和12只工业股平均价格指数走势如我们所称为的“窄幅横盘”。例如，工业股，在那段时间，平均价格指数没有低于80.77，也没有高于83.19；同时铁路股运行在106.52和109.43之间。期间市场交易量比较大。
根据所有前期股票平均价格指数的经验，这表明不是在一个受到有组织支撑的市场大量派发，就是为了进一步上涨大量吸筹。事实上，对于股票平均价格指数研究者来说，唯一的困难的是确定1913年10月16日开始的反弹，是熊市中的次级反弹趋势，还是市场的基本运动发生了根本转变。
在1912年10月初，市场开始了主要下跌趋势，当时工业股的卖出价格为94.12，铁路股为124.35，到第二年的6月中旬，工业股平均价格指数下跌到72.11，铁路股下跌到100.50。随后市场出现了一个典型的次级上涨趋势，持续到随后的9月份，工业股一共回升了差不多11个点，铁路一共回升8个多点。
总的回升量不到前期下跌量的一半。
下跌趋势的重新开始使得工业股平均价格指数回到距离6月低点不到3个点，铁路股平均价格指数距离6月低点不到2个点。此后，市场出现了大幅回升，在2月初，工业股平均价格已经上涨了接近8个点，铁路股的上涨量与工业股差不多。
关于2个月之前开始的上涨趋势是否耗尽了它的力量，股票平均价格指数研究者可能会有自己的选择。根据股票平均价格指数的前期经验，工业股和铁路股平均价格指数同时分别走到80.50和106.50，将相当明确地预示主要下跌趋势的重新开始。另一方面，工业股上涨到83.19之上，铁路股上涨到109.43之上，可能预示市场基本趋势发生根本转变。如果熊市重新开始，市场有可能指向去年10月的点位，并且至少在指向前期6月的点位以下。但是根据先例，主要的下跌趋势在今年的某个时候应该会自我耗尽。
《华尔街日报》1914年3月2日如果要令人信服，工业股和铁路股平均价格指数必须同步运动。如果过去一个稳定的市场，是精心策划派发的结果，那么在工业股下跌中，股票派发的饱和点将自我显示，类似于铁路股已有的表现。根据过去的经验，随后可能有大量的股票涌现市场。
《华尔街日报》1914年3月9日从股票平均价格指数来看，本周末市场给出预示表明1912年10月开始的主要下跌趋势，将确定无疑重新开始。两个平均价格都走出明显的“窄幅横盘”，向下突破，是精心策划派发的一个非常明显地预示，使得市场股票达到饱和状态，没有足够的头寸能够吸收市场的抛压。
《华尔街日报》1914年3月16日我们说，股市是经济晴雨表，当我们能清楚的理解，股市是预告它所能看到最远的前方，这句话在很大程度上是正确的。然而，价格的运动很少与经济的瞬时运动相一致。更奇怪的是，由此得出，目前的股市应该非常准确反映整个国家的经济整体状况。
股市在12月反弹了，并且在1月份和2月部分期间暴涨，正巧与正常的和季节性的商业复苏一致。股市随后止住，紧接着是狭窄范围波动，大致与国家的整体经济运行一致。
一周前，市场好像充满了股票，有时候跌破了它的支撑位，再次跟随一般交易状况。同样地，它好像紧紧抓住一个较大收缩的边缘；然而，要为一个月前非常受大众欢迎，回归繁荣的仓促假设恢复一个基础，一个最根本性质的大变化将是必需的。
这好像是市场反映体现在股票平均价格指数中。至于工业股和铁路股，它们都在做被称为的“窄幅横盘”运动，在一个月的交易中，它们的波动幅度被限制在不到3个点的范围内。铁路股突破这条窄幅横盘的下限，同时，工业股也接近它。虽然铁路股出现了进一步的下跌，但工业股还在咬牙挺住。这是股票平均价格指数一个看涨的预示，否则，将解释为，以着重强调方式，说明1912年10月开始的熊市重新取得它的支配地位。
《华尔街日报》1914年3月23
从股票平均价格指数看，没有什么有用的信息。考虑到这时铁路股仅是一定程度上低于窄幅横盘区域，并且工业股盘旋在窄幅横盘边缘，可以说，它们已经部分收回了这个做空点。要给出一个做多的预示，它们每个都要上涨一定的幅度，否则，它们将不得不重复月初的下跌，同时预示市场充满了太多股票，而不能平仓，除非在更低的价格水平。对于工业股，这个点位将约为80.5，对于铁路股，将是103。
《华尔街日报》1914年3月30
工业股和铁路股平均价格指数都出现了一个可观的回调，并且，现在它们距离明确预示主要下跌趋势重新开始的低点不到2个点。要做到这一点（明确预示主要下跌趋势重新开始），并且充分表明市场已经达到饱和点，两个平均价格指数同时向下突破将是必需的。对于铁路股，有效点位是103，而工业股是80.5。要预示一个独立的上涨趋势，一个更加大的上涨是必需的。
《华尔街日报》1914年4月16日
价格运动
4月14之前的70个交易日，12只工业股平均价格指数并没有涨到84以上，也没有跌到81以下。那天之前40天，20只活跃铁路股指数也从没有高过106，也没有低过103。对于《华尔街日报》保留用于比较的这两个平均价格指数而言，这仅仅是一个3个点的波动范围。在4月14日，它们同时向下突破了这个窄幅横盘形态。
根据股票平均价格指数所有前期经验，这个信号极度看跌，以至于预示着市场要恢复1912年10月初开始的主要下跌趋势。事实上，两个平均价格指数同时走出窄幅横盘形态，它们向下突破的事实表明为派发股票的独特支撑力已经达到了一个点，在这个点上，市场变得太拥挤以至于它再也支撑不起；这就如同大气中的湿气，降雨必然跟随在饱和点之后。
再次解释一下，查尔斯·道的理论，已被多年的观察证实，该理论认为市场同时存在三种运动。 第一种是主要运动，持续1年以上。 第二种是熊市中偶尔的反弹，或牛市中的回调。 第三种是日间波动，对于目前讨论的目的，它可以被忽略。
现在显然运行在主要下跌趋势中，在这个主要运动中有两个精确界定的次级上涨趋势。工业股平均价格指数从1912年9月底的94.15，到第二年6月的72.11。铁路股在那段时间从124.35跌到100.50。然后次级上涨趋势将它们分别恢复到84.43和109.17。去年9月，在重新开始熊市中，下跌持续到75.27和101.87。今年初开始的次级上升趋势，将工业股带到83.43，铁路股带到107.26。
