由前文可知，供求关系决定了棉花的期货市场的走向。解读棉花期货大盘和解读股市大盘唯一的区别就是：棉花期货大盘并不显示每笔交易的交易包数。这样，要想正确判断走势就比较费劲了，尽管我们不知道每笔正在交易的数量，但通过大盘的波动还是可以很清楚地显示出成交量的大小。如果有大量的买进或卖出，那么市场不会一成不变，而总是要朝着一个方向发生变化。因此，我们可以从行情变化图中看出是否正在进行大笔的交易。当波动幅度很小，且市场反应迟钝、不够活跃时，就说明买进和卖出降到了很小的规模，说明这时没有大的行情出现。因此，唯一要做的就是密切关注，等到有大动作出现时再适时跟进。
解读棉花期货大盘的最好方法和解读股市的一样———远离大盘，绘制股市行情变化图，安静地分析大盘，避开经纪人办公室和无处不在的闲话的影响，因为它们会干扰你的判断，常常使你错误地看问题。
棉花期货大盘和股市大盘一样，经常会使人们难以正确判断。这是因为无论当地的天气是好还是坏，都会导致行情快速下跌或上涨，但这并不会改变大盘的主要趋势。而且，在解读大盘时，大盘有时会显得极强或极弱，你随即信以为真，并开始付诸行动。但事后却发现，你是在高位买进，而在低位卖出。随后，当大盘的主要走势恢复之时，你发现自己做反了，判断错了。当然，大盘又悄悄地带来希望，你则继续持有。如果你远离大盘，就会根据自己的规则进行交易、下止损单，而不会受到希望或畏惧情绪的影响。无论波动的大小，这一规则都是适用的。大幅下挫之前总会出现派发，而大幅攀升开始之前，也总要有一段时间出现吸筹。
派发或顶部区间
棉花的行情变化图13显示的是从1919年11月到1923年1月的十月份期权的行情变化。其中，包括所有重要顶部和底部、吸筹和派发。注意，从1919年12月6日到13日棉花期货从2970美分降到2700美分，随后，于1920年1月17日上升到了3140美分，又于2月7日再次下降到2760美分。随后的一个星期，行情在形成了一个比前一年12月的底部还要高的底部后，开始反弹。注意，在此之后，底部和顶部均渐行渐高。价格持续上涨，每个星期都比上一个星期高，直到4月17日所在的那个星期。此时，已经涨到了3715美分。接着，之后的一个星期（截止到4月24日）大盘上升到了3725美分的最终高点。随即迅速跌到了3430美分。但由于派发尚未完成，因此花费了一段时间。市场在很大幅度内上下波动，几次冲到了接近3700美分的价位。5月22日，在上升到了3690美分以后，便下跌到了3410美分。在那以后，于7月3日下跌到了3170美分，然后又于7月24日反弹到3530美分。但正如你所看到的一样，7月3日的下跌一举跌破了派发区间，也就是说，大的走势已经急转而下，每次出现反弹，都表明棉花期货都出现了卖空。
清算
随后，行情迅速下跌，到了1920年9月4日，价格跌到了2550美分。注意，接下来的那个星期，波动幅度很窄。之后，又开始下跌且激烈的清算在不断继续，使棉花的期货价格在截止到11月27日所在的那个星期跌到了1440美分。此后，行情一度反弹到了1650美分，到1921年1月，跌到了1360美分，在1921年1月22日，又反弹到了1640美分，仅仅略高于1920年12月18日的顶部价格，此时，再次出现了大量卖出。注意，此时的波动方向是窄幅向下，但底部和顶部双双进一步走低。这一波行情一直持续到了3月5日，价格跌到了1200美分。接着，开始了一个缓慢的反弹，正如人们所看到的，在5月和6月初，价格回升到了1400美分的价位，然后又一次下跌，使价格于6月25日跌到了最终的低价位1120美分。
吸筹
这是一个陡陗的底部，紧接着出现了一次快速的反弹，于1921年7月16日，价格抬升到了1320美分，随后于7月30日又回调到了1190美分，又于8月6日反弹到了1350美分，因而自价格跌破每磅3000美分以来第一次在一个重要的新低价位上形成了一个更高的顶部。市场在这一位置休整了几个星期后，又开始上升，并超过8月份的高价位。这表明走势已经变化，到了买进的时机了。因为经过几个月在低价位上的窄幅震荡后，价格变得非常活跃，随时都可能会上涨。现在，当高于5月和6月的所有顶部的1400美分这一价位被突破后，便再一次明确地表明，一波大的行情即将到来，此时，正适合做金字塔交易。9月份，价格迅速上涨，突破了1920年12月和1921年1月所创下的大约1650美分的高价位。上涨迅速，到了9月10日，已经达到了2150美分。随后，出现了一次快速的回调，到达了大约1810美分的价位，而这正是回调开始后止损单将你带出场外的价位。
如果你认为吸筹或派发前会发现上场或下挫的大行动，那么你是不切实际的。市场在超过1800美分的价位处停顿了几天，然后就反弹到了2150美分。这将是进行做空并在原来顶部以上30～40点的位置处下止损单的时候。
此后，价格再次下降到了1930美分的价位，行情变得迟钝，且震荡的幅度很小。接着，再次出现了上升的行情，1921年10月8日的反弹形成了略高的顶部2175美分。下跌开始出现，并继续下跌，到了11月19日所在的那个星期时，价格跌到了1520美分。随后，出现了持续几个星期的缓慢反弹，在1922年1月7日，价格上升到了1730美分；随后，又下跌到了1510美分，与1921年11月19日的低价位形成了双重底，这是该买进的点位，你应该在比前一个底部低30～40点的地方下止损单。
牛市的第二阶段
此后，走势开始缓慢上扬。1922年2月25日，价格涨到了1720美分，略低于1月份的最高价位。随后的一次回调又使价格跌到了1640美分，此时，行情呆滞且波动幅度也很小。当出现这样的情况时，应当等待观望一下，看看价格究竟是会跌破在3月4日那个星期第一次出现回调时的价位，还是会向上突破1月7日的高价位。直到4月22日所在的那个星期，价格突破了1月份和3月份的高价位。这表明，走势已经开始上扬。说明大量的买进已经开始了，所以可以断定此时将会出现大幅的攀升。在价格达到2290美分的6月24日以前，走势一直在上涨。稍后，价格迅速跌至2070美分，但又迅速反弹到了2325美分。这时候，接近顶部价位的行情又出现了呆滞和震荡幅度窄小的情况，你此时应当全部抛出并开始做空。
阻力位
在接下来的7月29日所在的那个星期，价格下跌到了2090美分；在8月5日所在的那个星期，价格又上涨到了2290美分，然后大幅下跌到了2000美分；在8月26日时价格又反弹到了2290美分，价格仍然没能突破7月初和8月的最高价位。这表明，2300美分的价位处有派发，应当尽数抛出去做空，并在比原来的顶部高30～40点的点位处下止损单。接着，又一次下跌，使价格在截止到9月30日的那个星期再次下跌到了2000美分。2000美分曾是8月12日达到过的价位，此时，就应当平仓并等待，或是买进并在比该价位低30～40点的点位处设置止损单，但结果显示没有跌破该价位。
牛市的第三个阶段
又一轮上涨开始了。行情迅速上涨，价格突破了2300美分而且还突破了7月和8月这两个月的所有顶部。这就说明，价格还会进一步上扬。到1922年10月28日的那个星期，价格已经上升到了2400美分后，然后就回落到了2260美分，再次反弹时击破了历史最高点2415美分，但此时行情变得非常呆滞且震荡幅度极小。如果你已经下了止损单，那么在出现回调时止损单就有作用。另一个需要注意的点位就是11月4日创下的最低价位。当在12月9日的那个星期到达这一价位时，如果你已经实施买进操作而且在低于该价位30～40点的点位处设置了止损单，这时止损单就不会起效。然后，价格恢复上扬的势头，行情持续走高，最终，棉花的期权价格在作者开始撰写这本书的1923年1月24日涨到了2677美分。在这一高价位完成派发之后，新一轮长期下跌的行情出现了，价格将会跌到1500美分或更低的价位。
只通过一张行情变化图，你就了解棉花期货价格涨跌的大盘了。这是因为，无论是窄幅震荡的正常行情，还是卖出价位极高的异常行情，都适用同样的规则。我曾经用一张行情变化图来说明交易的规则。你也可以用它来分析过去或将来任何时候、任何一种期权的走势，就会发现，市场的运动规律没什么差别。
一般情况下，对活跃的期权进行交易都会赚大钱，但不要在这些品种过于接近到期日时去进行交易。在接近交割日时，最好不要寻找大幅震荡和未履约中的机会，因为那种情况通常不存在。如果要买进下一个期权，那么就要买进那些能够顺利交割的期权。
