那笔几百万美元的利润确确实实来了，而且很快！但是从来没有到我口袋里。不，它不是因为市场情况突然出现的变化而转移了。市场没有经历一次形式上的意外突变，咖啡没有大量运进这个国家。发生了什么事？不可预知的事！是一件任何人都没有遇到过的事，一件让我因此没有理由做出防备的事。在一长串投机风险的列表中我又新加了一种，我必须将它们时时刻刻放在我的面前。对那些卖给我咖啡的家伙来说，也就是空头，事情很简单，知道等待他们的会是什么，他们正极力逃出这样的境地，正是他们自己的卖出使他们陷入了这样的境地，他们想出了一种新的赖账手段。他们到华盛顿去寻求帮助，并成功了。
也许你还记得政府推出了各种计划来防止在生活必需品上进一步牟取暴利。
你知道这些计划大多数是如何实施的。这些慈善的咖啡空头们来到战时企业委员会的定价委员面前，我觉得这是官方的名称，并作了爱国呼吁，要保护美国用餐者的利益。他们声称有一个名叫劳伦斯·利文斯顿的职业投机客，已经在咖啡上形成了垄断，或者将要形成垄断。要是不让他的投机计划破产，他就会利用战争创造的条件，而美国人民就会被迫为他们每天要用的咖啡支付过高的价格。那些爱国者不会考虑是谁因为找不到运输船只而卖给了我大量咖啡，那一亿美国人民，或多或少都要向不知廉耻的投机客缴纳贡金。他们代表咖啡贸易，不代表咖啡投机客，而且他们愿意协助政府制止现实与可能的牟取暴利的行为。
现在我对告状的人感到非常厌恶，我的意思并不是说定价委员会用不着尽力处理牟取暴利和浪费的行为，而是说不必要阻止我发表我的看法，就是委员会还没有深入调查咖啡市场存在的特殊问题。他们将咖啡原料定出一个最高的价格，同时定出了一个将所有已经存在的合同终止的时间期限。这个决定意味着，咖啡交易必须退出市场。我只有一件事可以做，我也这样做了，就是把我所有的合约卖出。那些我以为一定会赚到的好几百万美元的利润，就像以前我赚到的任何一笔利润一样正在向我走来，而现在完全无法实现了。我过去是，现在也是，与其他任何人一样坚决反对在生活必需品上牟取暴利，但定价委员会在咖啡上制定规则时，所有其他商品都在以高于战前价格水平250%～400%的价位卖出，而咖啡原料的价格实际上低于战前几年的平均价格。我看不出谁持有咖啡会造成什么真正的区别。价格一定会涨，原因并不是不道德的投机客的操作，而是因为进口的减少导致库存的减少，而它们也是由于世界的商船被德国潜艇可怕的摧毁带来的必然结果。委员会没有等到咖啡行情发动，他们强行踩住了刹车。
事实上作为政策和权宜之计，就在那个时候强制咖啡交易关闭的决定是个错误。要是委员会任由咖啡的市场行情发展，价格无疑会上涨，其中的理由我前面已经说过了，这与声称的垄断没有任何关系。但高价格不会必然发展成为过高的价格，因为它会成为吸引供给加入这个市场的动力。我曾听伯纳德·巴鲁克说过，战争企业委员会已经考虑了这个问题，就是在固定价格的情况下保证供应，基于这个理由，对在某些商品上的高度限制的一些抱怨就是不公正的。后来，当咖啡交易恢复的时候，咖啡的售价在23美分。美国人民支付那样的价格是因为供应很少，而供应少的原因是因为价格被限制得太低了，因着慈善的空头们的建议，使支付很高的海运价格成为可能，这样确保了持续的进口。
我一直认为我的咖啡交易在我所有的商品交易中是最合法的。我更多地认为它是一次投资，而不是一次投机。我在咖啡市场里有一年多。要是存在什么赌博的话，那也是有着德国名字和关系的那些爱国的烘焙商干的。他们在巴西买了咖啡，在纽约把咖啡卖给我。定价委员会只给还没有涨价的这一种商品固定价格。
在行情和交易开始之前，他们就保护公众，防止有人牟取暴利，但不反对随之而来不可避免地上涨到更高的价格。不仅如此，即使新咖啡在每磅9美分左右徘徊，烘焙的咖啡也会与其他所有商品一样上涨。受益者只有那些烘焙商们。要是新咖啡的价格每磅上涨个2～3美分，就意味着我可以赚到几百万美元。并且也就不会出现后来的咖啡上涨而让公众花更多钱的事了。
对投机的事后分析无疑是浪费时间，这种剖析不会让你有任何收获。但是这次特殊的交易却有一定的教学价值。事情做得很漂亮，就像我以前做的一样，上涨是如此确定无疑，如此顺理成章，所以我料想赚个几百万是理所当然的，但事实上我没赚到。
在其他两个场合我也因交易委员会的行动，也就是在没有警告的情况下制定新的规则来改变原先的交易规则，而遭受损失。但是在那些事例中，我自己的部位尽管在技术上是正确的，而在商业上则不像我在咖啡交易中那样正确了。在投机操作中你不能对任何事情绝对相信。这就是我刚跟你说的经验，使我将不可预知性加到了我的投机风险列表的未能预料之事一栏中。
在咖啡这档事过后，我在其他商品市场交易得非常成功，在股市上的做空也很顺利，然而我开始受到愚蠢的流言蜚语的伤害。华尔街上的专业人士和报社记者养成了指责我的习惯，声称是我的袭击导致了不可避免的价格下跌。好多次我的卖出被称作是不爱国的行为，而不管我是否真的在卖出。对我操作的数量和效果进行夸大的原因，我猜想是出于为了满足公众不断渴求知道每次以及整个价格波动的理由的需要。
我已经说过一千次了，没有任何操作可以把股价打压下去并将股价保持在低位。这没有什么难以理解的。理由很明显，任何人只要认真想上半分钟就能明白。假设一个交易员袭击一只股票，也就是说，将一只股票价格打压到比它的实际价值还低的水平，那将不可避免地发生什么样的情况呢？袭击者会立即面对最好的内幕买入。当股票以打折的价格进行销售时，那些知道股票价值的人们会一直以便宜的价格买进。如果内幕人士不能买进，主要是因为市场大势对他们自由调动自己的资源表示反对，而这样的市场形势不是牛市行情的形势。人们谈论突然袭击的时候，他们推论袭击是不正当的，几乎等同于犯罪。然而大量卖出股票从而把价格打压到比其价值低得多的水平是一件非常危险的事。特别要记住的是，一个被大量抛售的股票没有成功的反弹，说明没有获得内幕人士的买进，而大量抛售是因为没有正当理由的短期卖空引起的，通常容易招致内幕人士的买进；而出现了这样的情况，股价就不会保持在低位。我要说在一百次这样的案例中有九十九次，所谓的空方打压其实都是合理的下跌，股价的下跌由职业交易员的操作而得到了促进或加速，但基本不是由投机客的交易所致，无论他能抛空的规模有多大。
说绝大部分的突然下跌，特别是急速暴跌是由于某些投机客的操作所致的理论，也许只是作为给那些投机客提供解释和理由的一种简单方法，这些投机客纯属盲目的赌徒，他们愿意相信告诉他们的任何事情而不愿动一点脑子。因为巨量抛售从而造成损失的说法，是不幸的投机客经常从经纪商和金融小道消息散布者那里听到的说法，也是地地道道颠倒黑白的消息。两者的区别在于：空头消息是明确的，正确的建议就是做空卖出。然而颠倒的消息却只是解释，没有说明真正的原因，只不过是让你不能理智地卖空。如果一只股票大跌，自然的倾向就是要卖出。这里面有一个不为人知的理由，但也是一个好的理由，就是因此而解脱出来。如果下跌是由某个投机客大量抛售导致的，那么退出就是不明智的，因为一旦他停止抛售，价格必定会重新反弹。真是颠倒的消息！
