作者：@阿尔法工场，发表时间：2016-05-03；
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这几天，全球财经界的焦点，都集中在了美国中西部内布拉斯加州的小城市奥马哈。
在这个常住人口仅40多万、安静的美国小城，又将突然增加4万多名外地访客，来参加他们心目中的金融投资人士的盛典、全球最著名的投资者——沃伦·巴菲特和他的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股东年会。
在过去的51年间，巴菲特掌舵的伯克希尔·哈撒韦股票账面价值从1965年的19美元以令人惊讶的速度增长到了2016年的155，501美元，年复合增长率为19.2%，截止2016年4月30日收盘股价到达了惊人的219，000美元。
巴菲特也因此被投资者们称为“股神”，并成为当今全球最受关注的投资人。
由于巴菲特卓越的投资业绩、较好的市场口碑、极少的负面新闻、朴素简单的生活作风，为远离华尔街喧嚣的巴菲特在浮躁的金融圈内树立了比较另类的正面形象。
因此，每年一度的伯克希尔·哈撒韦的股东年会，也从最初的几百名投资者在奥马哈小圈子的年度聚会，慢慢地演变成每年几万名从全球各地慕名而来的，由专业个人投资者、金融机构高管及投资经理、知名企业家、众多高净值投资人群以及全球众多知名媒体等共同参与的投资盛典。
随着巴菲特及其搭档查理·芒格逐渐年事已高，更多的投资人，都希望能在其有生之年一睹其风采，亲身参与其中，聆听其投资箴言。因此，近几年每年的四月底五月初，这项金融界的“朝圣”活动期间，奥马哈当地酒店更是一房难求。
最近几年，随着互联网的迅速发展，各大媒体开始在每年年会期间，通过网络直播的方式，第一时间向全球的投资者传递这项投资界盛典的最新信息。
而在今年，各种类型的财经“网红”漫天飞舞的大背景下，巴菲特毫无疑问是身价最高、年龄最大、投资水平最高、粉丝数量最多且质量最高的全球第一金融“网红”。
而全球数目庞大的巴菲特粉丝们，都将这位大众心目中的投资界“圣人”作为自己学习的标杆，不少投资者熟读了许多关于巴菲特的书籍，将价值投资等词时时挂在口中，但众多的巴菲特粉丝中真正成功的投资人，占比却极小，原因何在呢？
一万人眼中就有一万个巴菲特，亿万人眼中就有亿万个巴菲特，巴菲特只有一个，不同的只不过是人们观察他的眼光与心态等。
今天，作为一个曾经对巴菲特有过一定的研究，但谈不上巴菲特粉丝的投资人，我谈一下我眼中和绝大部分投资者观察角度不同巴菲特：
（1）出身和教育等背景
巴菲特不是大众所认为的严格意义上的白手起家，父亲是国会议员，同时也是证券经纪商，巴菲特是一个有较高起点，从小受到良好的金融氛围启蒙和熏陶，有上进心的富二代，从小还跟随父亲拜访过高盛总裁，其拥有政商人脉非普通投资者起步阶段可比。
勤奋而又天资聪颖的巴菲特青年时期进入著名的哥伦比亚大学，师从父亲的好友，被称为价值投资教父的格雷厄姆；并在毕业后，替自己的导师工作了两年，在自己导师的言传身教下受益极大。
当巴菲特选择自立门户创业之时，导师格雷厄姆正好开始考虑退休，并将自己的很多客户介绍给了自己相当信任的这位得意门生。
对本就资质极高的巴菲特来说，受过良好的训练，拥有一个如此梦幻般的投资生涯起点，从起跑线上，就已经远远超越了很多普通投资者。
（2）起步时所经历和成长的投资环境
巴菲特在投资领域的快速成长，最主要还是得益于美国“二战”后稳定的政治和经济环境所造就的超级大牛市。这或许是目前人类历史上最长的牛市，至今还未看到终结的迹象。
在巴菲特职业投资生涯起步的20世纪50年代，全球经济在“二战”后百废待兴，美国作为当时全球经济的龙头，受益最大。
在那个牛市开端，相比经历了两次世界大战和多次危机以及萧条的老师格雷厄姆们，虽然在经验和人脉上巴菲特有所欠缺，但初生牛犊的巴菲特，也没有父亲和老师那些前辈们饱经动荡后在长期投资上的心理阴影。
相比他们，巴菲特有着更好的投资心态，坚信未来将会是一个辉煌的大牛市，能更坚定地去长期持有自己看好的资产。
正像他的老师格雷厄姆描述的那样，巴菲特起步时没有他们那代人饱经风霜后投资上的心理包袱，相比他们那些老家伙们，更容易抓住新的机遇。
相比他的同龄人们，受过名师指点、专业训练的巴菲特，从投资信息的获取、投资标的的选择、交易的操作手法方面，都远胜于绝大部分同龄人。
要知道，在20世纪的五六十年代，大部分的普通美国人，连股票市场的报价和行情都需要通过他们的经纪人去了解，市场是相对比较原始的人工报价，柜台交易，很多股票都是纸质凭证存放在投资人的家里。在这种投资环境下，有多少投资人能很轻易地找到自己感兴趣的上市公司完整的年度报告和历史财务数据，并拥有专业能力去解读它们，找出其中具有投资价值的投资标的，并通过合适的渠道去投资它们。
作为证券经纪商的儿子，巴菲特无论从信息获取，还是投资渠道，相比同龄人，都具有极大的先天优势，加上极强的专业素质和对投资标的价值的准确判断，他在投资生涯的早期获得远远超越普通同龄人的投资收益，细想之下，并不会令人感到诧异。
可以这样总结，在巴菲特的早期投资生涯中，他和普通投资人之间的信息其实具有相对的不对称性，这是当时的市场环境造成的。
这种信息鸿沟，加上巴菲特自身在投资方面极高的个人素质，让其在早期的投资上就积累了常人无法比拟的巨大优势。
（3）成长期最主要的投资方式其实是杠杆并购
从20世纪60年代中后期开始，完成了资本原始积累的巴菲特，拥有了属于自己的投资旗舰上市公司伯克希尔·哈撒韦，同时又在20世纪60年代末70年代初低价收购了多家保险公司，并以全美第四大汽车保险公司——政府雇员保险公司（Geico）和再保险巨头通用再保险为核心组建了自己的保险帝国，伯克希尔·哈撒韦公司的主业是保险及各项产业投资。
在这个阶段，当大部分同龄人，或者市场中人，经历了战后近20年的牛市后，开始了解股票市场的规则，知道股票的基本玩法之时，巴菲特，其实已经开始进化为一个产业投资者，通过20世纪70年代两次石油危机，在市场萧条时，通过保险公司几乎0成本的浮存金做杠杆，开始大规模的并购实体企业。
通过买断业绩优良，且具有稳定现金流的非上市公司，以及控股或战略投资有成长性的上市公司，来完成自己保险帝国的投资版图。
曾经有投资者统计过巴菲特历年的年度报告公布的重仓股的情况，计算出的实际年化收益率，远低于伯克希尔·哈撒韦的净值增长率。
再结合巴菲特选股，消费、能源、公用事业等能贡献稳定现金流的公司成为巴菲特投资组合的主要标的，而业绩波动性大、不确定性高的科技股却鲜见。
由此可见，根据一些专业投资人通过分析伯克希尔·哈撒韦报表所计算出来的平均1.5倍左右杠杆的、几乎0成本的浮存金，对巴菲特投资收益提升的贡献极大。
国内曾有基金经理亲临巴菲特股东大会现场，并获得了现场提问的机会，问及浮存金杠杆对投资收益的贡献，巴菲特谦逊而又朴实地承认负成本的浮存金和杠杆率的确是成功的关键因素。即便是他自己从头再来，也很难复制当年的成功。
从这方面看，巴菲特根本不是绝大多数普通投资人眼里所谓的选股高手，而是一名优秀的产业投资者，具有极强的资产配置能力，以及较高的并购水平。
从这个意义上来说，对于普通投资者，其实学习巴菲特选股逻辑的意义并不大。相反，国内大批产业资本，却需要更多地去学习巴菲特资本运作和对并购标的判断的能力和方法。
（4）拥有优秀的搭档
一个好汉三个帮，巴菲特也拥有自己的黄金搭档——查理·芒格。不同于一路顺风顺水的巴菲特，芒格早期的职业生涯道路并不平坦，导致了比巴菲特更年长的他和巴菲特的财富差距。
但无论巴菲特还是其他熟悉芒格的专业投资人，都认为芒格拥有不逊于巴菲特的投资智慧，可以说巴菲特投资生涯中后期很多成功的投资标的背后都有芒格的身影。
可以说，很多优秀的专业投资者，已经从最初研究巴菲特开始，转到将更多的精力用在研究芒格的投资言论和智慧，对自己的启发更大。
（5）远离喧嚣的市场
目前的国内金融市场，信息不是太少，而是太多，而真正对投资者有用的信息却被泯没其中，普通投资者面对海量的信息无法甄别。
在这种投资环境下，绝大多数普通投资者，随意地买入股票并希望快速盈利，无时无刻地关注着市场的价格变动，对机会成本要求极高。
而拥有极强政商人脉的巴菲特，却在远离华尔街喧嚣的奥马哈度过了60多年的职业投资生涯。用我一位前辈大哥今年在奥马哈现场感受巴菲特工作和生活环境后给的评价，称为轰轰烈烈的安静生活。
虽然巴菲特对金融市场的影响极大，但他却和他的团队在远离市场的浮躁，以一个旁观者的目光冷静的审视市场，理性地做出投资抉择。
这种选择方式，绝大多数投资人难以做到。
（6）几乎为0的投资时间成本
曾经有另一位我尊敬的前辈，这样评价过巴菲特的投资策略：
就是利用市场的错误，在价格低于价值的时候买进并长期持有那些有价值的股票，而从不理会市场的波动。
按理说，这种简单明了的投资原则应该是绝大多数人都可以理解的。至于如何判断市场是否出错，如何判断公司价值，则完全可以跟着巴菲特依样画葫芦。
然而，即便你认同了这种投资哲学，也完全克隆了巴菲特的投资技术，你恐怕也很难成为巴菲特。
因为，就像所有的投资理论一样，巴菲特这种看上去无比正确的理论并不是无懈可击的。一个简单的理由是，你根本无法判断市场出错的程度以及市场出错的期限。
在这个意义上说，任何一种投资原则，不在于你是否掌握了它，而在于你是否真的“相信了”它。有人说，巴菲特的时间成本为0。在他看来，这真正洞悉了巴菲特的秘密。
其实根据这位前辈的分析，结合巴菲特的实际情况，我们可以很清晰的得出如下结论：
相信美国经济持续发展、社会稳定、货币通胀趋势，股市必然处于长牛，拥有几乎0成本的浮存金杠杆，能够和企业管理层进行深度的沟通，能对企业价值进行相对清晰的深度判断，并能参与并引导企业往好的方向发展，这使得巴菲特作为优秀的产业投资者，可以放心的持股，不需要考虑卖出的期限，投资的时间成本为0，那份从容和淡定，国内有多少普通投资者能真正做到。
今天说了上面那么多，有些内容对不少专业投资者来说其实并不陌生，但或许对90%以上的普通投资者来说，可能会感受到一个不同于媒体渲染的“网红”性质的“股神”巴菲特，而逐条对比，相信很多投资者会对自己的投资思路方面有新的想法。
