在过去5年里，金融市场中最不同寻常的特点就是被纯粹的心理因素控制。在以前的牛市中股票价格的上涨与整个大经济环境的上升具有密切的关系，投机客的盲目乐观情绪只是使得股价出现暂时的高峰。但是在1921年到1933年的经济循环中，这种高峰历时数年，而不是数月，其推动力量不是某一批投机客，而是整个金融界。“新时代”主义——即无论价格有多高，绩优股（蓝筹股）都可以作为稳健的投资工具的说法——只不过是那些以投资为名，疯狂地进行金融赌博的行为的托辞。
——本杰明·格雷厄姆
在我10多年的期货交易中，经历了无数次大大小小的战役。1996年到1997年的海南咖啡，是我见过的最为凶险、残酷、诡异的品种之一。和它可以媲美的期货品种有，但不太多。例如，1995年底苏州红小豆从3700多元到1600元的暴跌行情；1996年初苏州红小豆从3300元到5800元的暴涨行情；1997年的天津红；1998年以后的郑州绿豆行情；
2003年到2004年上海橡胶从10000元到17000元的暴涨行情。在这些品种的交易中，市场主力操作手法之凶狠，手段之毒辣，目的之阴险，市场价格波动幅度之大，波动方式之惨烈，都到了登峰造极的地步。期货市场成了一个屠宰场，大中小户成了可怜的羔羊。在陡峭曲折、上下起伏的走势曲线后面，不知埋葬了多少人的发财美梦，有多少人饮恨于此，又有多少人为之倾家荡产，债台高筑。
中国期货市场也为之付出了惨重的代价。时至今日，大多数人依然闻期货而色变，避之惟恐不及。在政府高层的眼中，期货是一个令人头痛的孩子。
期货市场本来是一个规避风险的地方，然而，在国内的一些交易市场，期货却成了一个制造风险，给整个社会经济、政治带来麻烦的东西。这当然也并非期货本身之罪，法律、体制问题，权力腐败监管缺失，导致国内期货市场缺乏最起码的公开、公平、公正环境。
从1996年初到1997年中，海南咖啡在中国期货市场掀起了一波一波惊心动魄、前所未见的市场行情，强烈地冲击着市场的各个方面。也暴露出早期国内期货市场存在的一系列问题：监管体制、交割制度、市场操纵、内幕交易、风险控制等等。海南咖啡，对投机者来说，就像一朵美丽的罂粟花；对中国期货市场来说，给人留下了许多值得思考的问题。
也许，就像一位哲人所说的，存在的就是合理的。一个期货市场的投机者，面对咖啡期货这样特殊的交易，要么自动退出这个游戏，要么调整自己，适应这种不合理、不公平的竞争。但是，玩这种游戏成功的可能性则微乎其微，投机者只能是火中取栗，知其不可为而为之
一、海南咖啡交易的几大特点
1.咖啡纯粹只是作为一个符号被市场炒作
任何别的商品期货，例如大豆、铜、橡胶、小麦等，即使在一段时间内，市场走势过于离谱疯狂，但是，归根结底，这些商品的价格受到基本面因素、供求关系的制约。市场价格波动的非理性只是暂时的、短期的。雨过天晴，一切就会回到正常的轨道上来。按照经济学家的说法，这些商品的价格在围绕其内在价值波动。
由于交割制度等一些特殊的原因，海南咖啡和基本面因素、市场供求似乎没有任何关系。谁也不知道咖啡的内在价值是多少，什么价格是合理的。海南咖啡有时候像一颗金豆，有时候像一粒羊屎。市场价格的大幅度波动完全是投机力量使然，主力资金量的大小绝对决定咖啡价格的高低。在一年多的时间里，咖啡最高达到每百公斤4200多元，最低到过每百公斤900多元。一句话，谁钱多，谁就可以决定咖啡的价格到底是多少，市场是上涨还是下跌。
所以，在海南咖啡期货的交易中，咖啡纯粹只是作为一个被炒作的符号，一个概念，市场主力可以把它拉高到令人不可思议的地步，也可以把它压低到一钱不值的位置。所有这一切都是市场主力设置的陷阱、圈套，惟一目的就是掠夺大中小户的财富。
在做海南咖啡的那一段时间，有一天是中秋节，我的一位朋友曾经开玩笑地说，海南中商交易所想象力还是不够丰富，也不够高雅。咖啡只是一种喝的东西，把它作为期货交易的对象买进卖出，实在太庸俗。海南岛这么美丽的地方，应该设立一个“海南月亮”期货，让大家炒，那多过瘾。你想买进月亮吗，可以，你出个价，我觉得合适就卖给你。天上的月亮值多少钱，没有任何人知道，但这又有什么关系呢？你可以充分发挥自己的想象力，随便定。只要有人愿意买进，有人愿意卖出，期货交易就会非常热闹。买的人多，买入的资金量大，月亮的价格就会上涨。卖的人多，卖出的资金量大，月亮的价格就会下跌。在交割月到来时，多空双方按照前一个月的平均价格现金交割，多么简单。
参与咖啡交易的人都是投机客，谁也不想真的买进咖啡，接实盘；市场中也没有种咖啡的人，真的想做套期保值。投机者的惟一目的是赚取市场差价，只要市场价格有大的波动，买卖对象本身是什么毫无关系。期货交易中，总有一些人会赔钱，也有一些人赚钱。咖啡交易的最终结果，无非是金钱在投机者之间重新分配。
既然如此，炒咖啡和炒月亮不是一样的吗？
我朋友显然是对海南咖啡这种毫无规律的价格波动非常生气，估计吃过大亏，所以弄了一个月亮期货的故事挖苦交易所。当时，我只是一笑了之。
现在想起来，我朋友当初的这种设想并非荒诞之言，还有点天才思想。前一段时间，我看到一条消息，据说，欧洲期货交易所即将推出天气期货。过一段时间，国外的投机者就可以买卖天气了。天气可以买卖，月亮也应该可以吧。
2.市场价格波动幅度之大令人咋舌
海南咖啡第一次引起人们注意是9605合约的逼空行情。
早在1996年初，多头主力就在2700元附近开始建立多单，图谋多逼空。大约是3月初，多头主力发力，市场价格突破盘整区域，一轮气势磅礴的上涨行情由此展开。到了5月6日，也就两个月时间，9605咖啡创下了每百公斤4221元的天价。
由于9605是交割月品种，市场价格巨幅上涨以后再也没有跌下来。在多头主力的逼迫下，投机空头欲哭无泪，只能高位砍仓，损失惨重。
在9605逼空行情中被套的部分空头，从国外进口了大约1.7万吨咖啡用于交割。9607咖啡在3000元到3400元之间大幅震荡了两三个月。空头主力借口实盘压力，发动了一波非常惨烈的暴跌行情。十多个交易日，9607价格从3300多元跌到1800元附近。
市场行情从9605的多逼空演化为9607的空逼多，从一个极端走向另一个极端。
咖啡行情的波动幅度如此之大，任何投机者一旦方向判断错误，即使投入资金量很小，也会损失惨重。胆子稍大一点的投机者，一旦做错方向，则往往在几天之内，账户里的保证金就被一扫而空，甚至欠下期货经纪公司巨量债务。
3.市场价格波动方式之诡异、凶狠、残酷，令人胆战心惊
在一般期货品种的交易中，投机者如果对市场运动的趋势判断错误的话，只要能够及时止损，大多数时候损失不会太大，很少会面临灭顶之灾。一般人之所以出现巨大损失，往往是在关键时刻犹豫不决，心存侥幸，不能壮士断臂，结果，越拖亏损就越大。也就是说，造成投机者损失的主要原因，不是市场没有给你逃命的机会，而是投机者自身没有采取强烈的风险控制措施。
做海南咖啡则绝对不能出现方向性的错误。为什么？
因为市场趋势一旦爆发，价格运动的方式将会非常惨烈，会连续出现好几个涨跌停板。9609咖啡曾经创造过这样的奇迹，12个交易日中10天涨停板。做错方向的投机者，面对涨跌停板价上动辄几万、几十万手的买卖单封盘，被关门打狗，根本没有逃命的机会。
除了市场一开盘就被封死在涨跌停板，没有任何成交的日子以外，在平常的交易日，海南咖啡的日内波动也非常凶狠。一是价格波动幅度大，在涨跌停板之间来回运动；二是涨跌速度快，有时候转瞬间大幅上涨几十点甚至上百点，有时候几秒钟时间就巨幅下挫。
咖啡市场的这种走势特点，把大多数投机者弄得神经高度紧张，生怕一不留神就遭遇灭顶之灾。有一次，在9703合约的交易中，我因为太担心咖啡反复无常的变化，明明我对自己的判断非常有信心，最终还是放弃了一笔可能赚大钱的交易。
那一天下午，咖啡9703从前一段时间的高点跌到1700多元以后，市场价格在跌停板附近徘徊。我查了一下9703的中长期日线图，一看到这种走势图，我就知道，咖啡的跌势未尽。市场价格之所以没有直接封在跌停板，肯定是主力在玩把戏，引诱散户们抄底。我立刻下令抛空200手，我以为，过一会市场价格就会跌停。但是，在我卖出以后近半个小时，9703还在那儿震荡，并没有出现我所期望的情况。我对自己的经验和判断毫不怀疑，但是，最后我却决定退出市场。为什么？一朝被蛇咬，十年怕井绳。因为过于恐惧市场的意外变化，我不想再和市场主力玩这种猫捉老鼠的游戏。
一切都如我所料，又过了一会，市场价格跌停。第二天，直接跳空跌停。后来，市场又扩大跌停幅度。我本可以赚大钱的一次交易，就这样毫无收获地结束了。
4.市场主力之间的争斗到了你死我活、白热化的程度
海南咖啡是一块大肥肉，谁都想来咬一口。各方资金纷纷云集海南，血战咖啡市场。大鱼吃小鱼，激烈厮杀。这在9703咖啡上达到了极点。
1996年底，当9703咖啡跌到1500元附近时，大量资金入市抄底。但是，在市场价格上涨的过程中，空方主力有备而来，大肆抛空。1996年的最后一个交易日，9703的持仓量令人咋舌地从三天前的18万手增加到50万手。1997年1月10日，多空双方由于在市场中无法分出胜负，在交易所的主持下，进行第一次协议平仓。但是，在协议平仓以后，空方乘多头不备……大力打压价格，三天之内，9703狂泻200多点。1月15日，多方又报复性地收复失地。9703涨到1882元时，多空双方进行第二次协议平仓。此时，正值春节之前，市场双方都在筹措资金，一场大战在春节过后将不可避免。果然，1月21日开市空头即全面反扑，持仓增至30余万手。此后三天，在期价大幅振荡中持仓继续增加，1月24日开盘仅2分钟，9703合约持仓便达到最高限额70万手。中商所不得不暂停交易。
1997年初，我曾经听说个这样的一件事。在海南咖啡的炒作中，有一市场主力，因为做错了方向，眼看成千上万手单子封在停板位置，打开无望。面对损失巨大、任人宰割的形势，他雇佣黑社会的人，拿枪指着另一方市场主力的脑袋，逼迫其打开市场的停板，放他一条生路虽然这只是个故事，也不知其真假，但由此可见当时市场主力之间争斗之激烈。
事情发展到这种地步，咖啡期货市场已经完全演变成社会各方势力争夺利益、重新分配财富的战场，大量的非市场因素参与其中，咖啡期货早已丧失了期货的一般意义。传统意义上期货市场的两大基本功能：价格发现和套期保值，在海南咖啡市场，已经变成了令人可笑的书生之见，迂腐之论。
二、我的实战经历
我对咖啡期货并不陌生，早在1994年，我就听说过一位朋友交易咖啡的精彩故事。那时，他做的是外盘咖啡，因为南美天气的原因，有一天，咖啡期货价格突然暴涨，他做的是多头，短短几天时间，那一笔交易就赚了10多倍。
1995年，海南中商所也有一种咖啡期货，不过和1996年以后的咖啡不一样，这个品种我也交易过几次。
那时的海南咖啡成交量很小，价格波动完全追随纽约交易所的咖啡行情。美国市场前一天涨海南咖啡第二天一开盘就跳高；美盘前一天跌，海南咖啡第二天一开盘就跌。所以，1995年的咖啡期货交易，就像赌徒押宝，如果你对当天晚上美盘走势判断准确，第二天一早，你就赚钱；反之，你就倒霉。
1996年3月，海南咖啡刚开始火爆时，我就介入了。前面一章已经说到。倒不是我提早知道了主力要在咖啡市场有所动作，而是我一向很重视图表发出的信号，尤其是在早期的期货交易中，我每一天都会花很长时间阅读各个市场的走势图。
9605咖啡向上突破的那一天，我在看盘时不经意地发现，平时名不见经传的海南咖啡蠢蠢欲动。当我查阅了9605合约的日线图以后，就像发现了宝藏，立刻兴奋起来。因为9605前一段时间的价格走势，是一种我最喜欢、最熟悉的图表形态。咖啡价格长时间围绕着2700元这条中轴线，在一个狭窄的空间小幅波动。这种图形一旦向上突破，市场就会形成强劲的趋势行情。交易的风险和利润简直不成比例，风险极小，利润极大，对投机者极为有利，是一种非常难得的机会。
我密切地注视着海南市场的动静，做好了随时出击的准备。
一看到它有效地突破了历史高点，我立刻行动，市价买入。
我竭尽全力想要挤上已经开动的列车。
接下来的几天，市场连续涨停板。
事后，9605咖啡的这波趋势行情非常单纯、明显。我在咖啡市场突破盘局。刚刚开始上涨时就持有多单，如果我的多头一直坚持下去，在如此强劲的单边市中，应该能赚大钱。但是，我在市场价格涨到3000元的那一天就出场了，实际上并没有赚到多少钱。谁能想到，没过多久，9605竟然涨到4200多元。
为什么我这么早就会平仓呢？
因为在咖啡行情发展的早期，市场价格曾经连续两天出现大幅震荡。第一天，9605价格在很短的时间内，竟然从涨停板被打到跌停板，然后，市场又出现戏剧性的一幕，迅速打开跌停板，急剧上涨，几分钟之内又收在涨停板。第二天，多头主力又故伎重演，市场行情一会上涨，一会下跌，在多空之间来回折腾。我被弄得晕头转向，没有看透这是多头主力在故意捣鬼，搅浑市场这潭水，目的是搞乱投机者的思维，在做多和做空之间陷入混乱。我虽然拿着赢利的多单，内心却惊恐不安。侥幸忍过了第一天市场的剧烈震荡，但到了第二天，我终于不堪忍受市场的折磨，慌忙平仓离场。在那两天之中，日内价格激烈动荡，所有投机者，不管是多头还是空头，都被搞得心惊胆颤。除了市场主力，恐怕没有几个普通投机者能够继续牢牢地持有多单，经受住这种残酷的考验。
9605咖啡幅度惊人的上涨行情，对于沿着市场中长期趋势交易的投机者来说，无疑是一次获取暴利的机会。但是，从我的交易情况看，我看对了方向，却没有赚到应有的利润。看来，方向判断准确只是交易成功的第一步，而且可能并不是最关键的一步。赚大钱最主要的是投机者需要巨大的耐心和忍耐力，面对短期波动的不确定性、反复无常，要坚定自己的市场信念。任凭风浪起，稳坐钓鱼台。
能否抵御市场短期波动的威胁、欺骗，是顺势交易最令人头痛而又不得不面对的现实问题。
一个神经过敏，心理脆弱的投机者是不可能从长线交易中获取惊人利润的。
海南咖啡1996年9605日线
短短两个月的交易时间，海南咖啡9605竟然从2700元涨到4200元，波动幅度之大有几个人能想到呢？
我对日本的K线理论曾经作过非常深入的研究。
K线最早出现在300多年以前日本的稻米期货交易中，据说，是日本古代投机大师本间宗久的发明。从本质上说，K线只是一种市场价格变化的记录工具，从每天或每周的市场价格波动中，抽取四个点作为一天或一周价格走势的代表，这四个点是：市场开盘价格市场收盘价格，市场最高价，市场最低价。K线忽略了市场价格运动的具体过程。是对市场一段时间价格变化的高度抽象。
但是，在日本人看来，K线显然不仅仅是一种简单的价格记录工具，而且是一种价格预测工具。一根或两根K线就可以揭示市场未来变化的契机。对于一些特殊的K线图形，日本人喜欢用形象生动的词汇来表达其意义。例如，上吊线、锤子、流星、乌云盖顶等等。每个人对K线的理解都不一样，日本有许多K线预测技法，或者说秘诀。
期货交易的时间越长，我越觉得K线的预测结果非常不确定。
首先，类似的K线出现在市场不同的位置，低价区、中价区、高价区，后市价格变化的结果可能大不一样。例如，锤子出现在低价区代表底部支撑强劲，可以买入；而同样的图形出现在高价区，锤子就被称为上吊线，一买进就有性命之忧。但是，投机者如何知道哪儿是高价区，哪儿是低价区呢？这只能凭每个人自己的经验大概估计，主观性很强。
其次，用一两条K线来预测市场的走势，是一种形而上学的思维方式，用孤立、静止、片面的观点来看待市场运动，很容易一叶障目，不见泰山。在实际操作中，这是非常危险的。例如在强劲的趋势行情中，经常会出现类似上吊线这样的图形，如果你因此入市逆向操作，可能会面临灭顶之灾。上图咖啡9605的情况就是这样。在下跌行情中，同样如此。对于捕捉中长期市场趋势的投机者来说，应该以整体、全局、发展的眼光来看待市场运动，而不能根据局部K线发出的信号，轻率、随便地断定市场的底部或者顶部已经来了。经验丰富的交易员都知道，一段时间市场价格波动的形态，远比一两条K线的预测结果重要。
在我早期的期货交易中，我曾经非常痴迷于用一两条K线来预测市场，并以此作为操作的依据。结果有时候好，有时候不好，估计和闭着眼睛瞎蒙的结果差不多。但是，在海南咖啡交易时，有一次，我根据日本羽黑法的周K线理论，确实非常准确地判断出了咖啡市场可能出现的暴跌行情，也许是凑巧。
日本K线理论中有一派叫做羽黑法，羽黑是一个投机者的名字，他把周K线分为十多种类型，不同的周K线预示着市场下周的不同走势。我对羽黑法非常熟悉，每一条周线对应的下周市场运动预测结果，我能倒背如流。
有一个周末，我在研究咖啡市场的图表时发现，9609咖啡那一周的周K线是一条上影线很短下影线很长的小阴线：
按照羽黑法的理论，上面这条周K线有两种含义：一是下周市场可能出现腾升形态，即向上跳空以后大幅上涨；二是一旦下周市场价格跌破前一周的中心位置，就有可能出现暴跌行情。
根据咖啡市场前一段时间的走势和我自己的经验、感觉，我在周末的研究中得出结论：下周咖啡9609很可能出现羽黑法中预言的第二种情况，即市场出现暴跌的可能性很大。
那一个周末以前，因为我对下一周的市场走势心中无数，我账户上是一笔对锁交易。100手的9609空头，100手多头。
因为害怕到了市场以后，我忘记了自己周末的研究结果，我把下周的操作计划详细地写在一张纸上。我决定，一旦下周的市场价格跌破前一周的中心位置，立刻把多单砍仓，保留100手9609的空单。我对自己的研究非常有信心，那一个周末是在心情愉快的期待中度过的。
因为一个非常偶然的原因，我周一无法亲自去市场看盘和操作。我很遗憾，只好把自己的操作计划交给我的一位助手，再三叮嘱他，一切按照我制定的计划行动。
第二天，也就是周一，市场行情果真暴跌，9609最后跌停板。然而，那一个晚上，我却痛苦恼火之极。发生了什么事情呢？我的判断不是非常准确吗？发生了一件我根本想象不到的意外事件。
我的那位助手完全是一个新手，在市场价格大幅下跌的那一刻，他突然意识到，我的空头赚了不少钱。他认为，我让他把多单砍仓的决定是错误的，他完全无法理解。
在执行我的操作计划时，他竟然自作主张，非但没有把我的多单平仓，反而以市场跌停板的价格，把我的空单获利平仓了。结果，市场价格牢牢地封在跌停的位置，我却持有100手9609咖啡的多单。
当他回来告诉我这个消息时，我的肺都要气炸了，但是，悔之晚矣！
随后几天，9609咖啡继续跌停板。
我制定了一个非常聪明的交易计划，结果，我的这一笔交易却遭受了灾难性的损失。
海南咖啡1996年9607日线
我在咖啡9607跌到3100元附近时，确实准确地预测到了随后市场可能出现的暴跌行情，因为我的助手是个新手，犯下了一个令我意想不到的愚蠢错误，我在判断准确的情况下，却遭受了巨大损失。
