一、远期利率协议
远期利率协议（forward rate agreement， FRA）是20世纪80年代初在国际金融市场上出现的一种防范利率风险的金融工具。交易双方签署一项协议，对未来某一时段的利率予以约定。若到期时的市场利率与合同利率有差距，则由某一方予以补足，从而起到保值的作用。
“案例6.1”
某公司计划3个月后从国际市场上筹集1000万美元，期限为6个月。当时的LIBOR为6%，为避免3个月后LIBOR上升的风险，该公司可与银行叙做“远期利率协议”，向银行买进一笔“三对九”（即3个月后起算，期限为6个月的“FRA”，利率固定为6%，金额为1000万美元）。若3个月后LIBOR已升到7%，该公司即可根据协议获得银行补给的一笔款项，金额根据LIBOR与合同利率的差距计算，从而将筹资成本固定在6%。
上例中3个月是递延期限，6个月为协议期限，6%为协议利率。通过案例6.1可以看出，“FRA”做法简单易行，交易双方需要动用的只是“合同利率”与“市场利率”之差的一点资金，使交易风险大大降低，正因为具有上述优点，“FRA”自问世以来广受欢迎，已成为国际金融工具中的翘楚。
二、互换业务
互换（swap）又称调期，是指两个或两个以上的当事人按照预先约定的条件，在约定的时间内相互交换一系列支付款项，以达到转移、分散和降低风险的一种互利金融交易。
互换主要有三种类型：货币互换、利率互换、利率与货币交叉互换。
（一）货币互换
货币互换（currency swaps），又称外汇互换，亦称外汇调期（在后面第七章第一节外汇交易中详细介绍），它是指在约定期限内交换约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的交易。货币互换交易的本金交换形式是：在协议生效日双方按约定汇率交换本币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。货币互换利息交换形式是：交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，交易双方可按照固定利率计算利息，也可以按浮动利率计息。
通过货币互换，交易双方可以有效地规避外汇风险。值得注意的是虽然货币互换称为外汇互换，又称为外汇调期交易，但货币互换多数情况是在两国政府或者中央银行安排下进行的，而外汇调期交易是外汇市场上自发的为了调节头寸或保值避险而进行的外汇买卖行为。另外，外汇市场上绝大多数外汇调期买卖的期限较短，通常以1个月、3个月的居多，最长一般不超过12个月，而政府主导下的货币互换通常期限在2年以上，甚至更长时间。鉴于此，在外汇市场上的货币互换，习惯上称为外汇调期。
“案例6.2”
据韩联社2008年11月4日报道，继韩国政府与美国缔结300亿美元规模的货币互换协议后，韩政府正积极推进与中、日两国扩大货币互换额度至100亿美元和300亿美元。分析指出，韩国与我国和日本签订扩大货币互换协议有助于韩国解决外汇流动性不足问题，并遏制韩元贬值和稳定东亚地区金融体系。
“案例6.3”
2008年12月12日，我国央行与韩国银行宣布签署双边货币互换协议：规模为1800亿元/38万亿韩元，双方可在上述规模内，以本国货币为抵押换取等额对方货币。
“案例6.4”
韩国、瑞典、墨西哥和巴西等多国央行宣布延长同美联储（FED）的货币互换安排至2010年2月1日，原先的安排将于2009年10月底到期。韩国央行，墨西哥央行和巴西央行同美联储的互换额度均为300亿美元。
另外同日内，与美联储延长货币互换额度安排的央行还包括澳洲、加拿大、丹麦、英国、新西兰、挪威、新加坡、瑞士和欧洲央行。
（二）利率互换
利率互换（interest rate swaps）又称利率调期，是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。
按利率互换类别划分为三种：第一，同一种货币的固定利率与浮动利率的互换；第二，不同货币的固定利率与浮动利率的互换；第三，不同货币的固定利率与固定利率的互换。因此，利率互换通常又可简单地表示为债务人根据国际资本市场利率趋势，将其自身的浮动利率债务转化成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务。通过利率互换可以降低借款成本，或密闭利率波动的风险，同时还可以固定自己的边际利润。
“案例6.5”
东方公司向金融机构申请到5000万美元、期限为5年的浮动利率贷款，利率为6个月LIBOR+0.40%，本金在未来各结息日等额偿还，每半年还本付息一次。浮动利率的美元债务使东方公司面临着美元利率风险，由于认为目前美元利率处于低点，且预测将来美元利率会上升，东方公司与中国建设银行进行了下列交易，锁定了债务成本，规避了利率风险。交易日为2004年9月30日。交易后，每个还本付息日东方公司向建行按固定利率3.90%支付利息，建行向东方公司按6个月LIBOR+0.40%支付利息，利息支付方式为轧差交割。如利率上升后，浮动利率水平超过固定利率，建行需向东方公司支付差额部分的利息。叙做该笔利率调期的结果是将来无论LIBOR高低，东方公司均按3.90%支付债务利息，控制了利率上升的风险，锁定了债务成本。
利率调期优点在于没有本金的交换，买卖比较灵活，期限可较长（5～10年），没有额外的费用。当债务人预期市场利率下降时，可将固定利率债务转换成浮动利率债务；当债务人预期市场利率上升时，则可将浮动利率换成固定利率，避免还债成本的上升。
（三）货币利率交叉互换
货币利率交叉互换（cross currency and interest swap）又称货币利率交叉调期，它是将融资和外汇风险防范有机地结为一体，筹资者可在一个对自己有利的市场筹集到成本低的货币，然后通过调期交易，把它换成自己所需要的货币。
“案例6.6”
某公司筹集到了一笔200万瑞士法郎的5年期6%固定利率债务，但因该公司的收入为美元，该公司即可与银行叙做货币利率交叉调期，将瑞士法郎债换成美元债（汇率为1美元=1.25瑞士法郎），并在5年期间支付美元利息（假定为8%），在调期结束时，仍按照约定汇率1.25，买回当初卖出的瑞士法郎，用以偿还贷款。具体做法如下：
第一步：调期业务开始时，公司将筹集到的200万瑞士法郎，按1.25的汇率卖给建行，建行向公司支付160万美元。
第二步：调期后，公司向建行支付美元利息建行向公司支付瑞士法郎利息。
第三步：调期结束时，公司按1.25的汇率买回瑞士法郎，用于归还贷款。
通过此笔调期，公司将原来的固定利率的瑞士法郎债换成了固定利率美元债。货币利率交叉调期还包括浮动利率——浮动利率及货币调期、固定利率——浮动利率及货币调期等多种形式。公司可根据自身债务特点，收入来源及对各种货币利率走势的判断，选取对自己最有利的方式，来达到规避风险、降低成本的目的。
三、期货交易
期货交易（future）是指交易双方在集中的期货市场上以公开竞价的方式所进行的期货合约的买卖。期货合约是一种标准化的合同，它由买卖双方订立，约定在未来日期按照约定价格交割一定数量商品。
期货交易必须在期货交易所场内进行，因此标准化合约必须具有如下特点：一张期货合约是一份合法的有约束力的协议，为了交割而进行的商品质量和数量都是既定的，现在将价格固定下来，同时期货交易有固定的交割月份，价格最小变动点等规则要求，即期货交易的规则、期货合约和期货合约的单位、期货价格变动规则（点）、期货交割月份、期货交易时间、期货交易的叫价制度、保证金及佣金等一系列的管理规定。
金融期货交易（financial futures）是指以各种金融工具或金融商品为标的的期货交易方式。金融期货合约就是指根据买卖双方同意的价格、买进或卖出一定标准数量和质量的某一金融工具，在约定的将来某一月份交割的可转让的法律约束性协议或文件。金融期货按照交易对象的不同，可分为货币期货、利率期货和股票指数期货三类。
（一）货币期货
1.货币期货定义
货币期货（currency futures）又称外汇期货（foreign exchange futures），亦称外币期货，它是指所交易的对象是外汇期货合约，主要用来规避外汇市场上汇率波动的风险。
“案例6.7”
某人2010年3月1日在芝加哥国际货币市场购进一份6月份交投的瑞士法郎期货合约，当天的结算价格为1瑞士法郎=1.0203美元，为此，他必须支付12251.99美元（125000×1.0203）。到了5月4日，该货币市场6月份交投的瑞士法郎合约的结算价格变为1瑞士法郎=1.0603美元，于是他便将手头的那份合约以现在的价格抛出，得到132537.5美元，获利10024.514美元[10024.514=12500×（1.0603-1.0203）]。
3.套期保值
套期保值又称套头交易，亦称“对冲”。它是一种把价格波动造成损失的风险减少到最低限度的一种买卖方法。为了保值，在买进或卖出实际商品（外汇、利率、股指）的同时或前后，在期货交易所卖出或买进等数量的期货合同，由于期货市场和现货市场的价格走势基本一致，所以，实际现货市场的亏（盈）可从期货市场的盈（亏）得到弥补或冲销。
单纯叙做期货交易，主要是为了投机，可能会带来很大收益，但也同样面临巨大的风险。因此，无论是外汇期货、利率期货、指数期货，多与现货市场进行反向操作，以对冲风险达到套期保值作用。
下面是比较典型的利用外汇现货市场与外汇期货市场进行的套期保值行为。
“案例6.8”
某一美国公司与英国公司签订合约，将在6个月后出口价值300万美元的电子设备，而英国公司将用英镑支付该笔货款。假定，当时英镑兑美元汇率为1英镑=1.4510美元，该合约的付款额应为2067540英镑，而美国公司必须承担6个月后英镑贬值的风险，如果届时英镑贬值至1.3850美元，美国公司所收到的 2067540 英镑，仅能够兑换2863542美元，该出口商即蒙受了136458美元损失。该出口商可以在外汇期货市场上卖出外汇期货合约来降低英镑贬值的风险。如果英镑贬值，该出口商在现货市场的现金损失，可以由期货合约上的利润补回。假设当上述合约签订时，外汇期货市场英镑兑美元汇率为1英镑=1.4830美元，当该批电子装备出口时，现货市场上英镑对美元的汇率下跌至1英镑=1.3850美元，期货市场上英镑对美元下跌至1英镑=1.4170美元。
（二）利率期货
利率期货（interest rate futures）是以利率期货合约为交易对象的交易，它以各种利率的载体作为合约的标的物，实际上是附有利率的债券期货，主要用来规避金融市场上利率波动的风险。
利率期货交易与外汇期货交易过程、操作、规则等，原理是一样的。下面介绍美国短期国库券期货交易。
“案例6.9”
面值10000美元、91天期、收益率为4%的美国国库券，售价9900美元，91天满期时可收回10000美元。国库券期货合同规定为面值100万美元，91天期的国库券，最低价格波动幅度为1点，即25美元。每日价限最高不超过前一个交易日最高价的50点（1250美元）或最低价的100点（2500美元），报价采取“国际货币市场——IMM”设计的一种指数为基础的方法，即用100减去国库券年收益率来报价，如6%收益率的国库券报价为94.00，这里94.00并不是国库券期货的实际价格，如以上述报价，其实际价格为1000000×[1-（6÷4）%]=985000（美元）。
（三）股票指数期货
1.股票指数期货定义及特点
股票指数期货（stock in
dex futures）的交易对象是股票市场的价格指数，可用来规避股市波动的系统风险；它是一种买空卖空式保证金买卖（以小搏大）；股票指数期货的价格是按购买或出售时的有关指数数字成交的；股票指数期货交易用现金结算而不用实物交割。
“案例6.10”
某人在2010年8月23日买入4份9月份的恒生指数期货合约，指数为22317点，等到9月16日时，指数22617点，这时他将4份合约卖出，获得收益为6万港币[60000=50×4×（22617-22317）]（香港恒生指数1点为50港币）。
2.国际上比较著名的几种股票指数期货
我国香港恒生指数期货、美国标准普尔·500指数期货、日本日经指数期货（NK225）、英国金融时报指数、我国深沪300指数都是著名的股票指数期货。其中香港期货交易所（HKFE）于1986年5月开始经营股票指数的期货交易，所选用的指数是香港最具代表性的恒生指数，也是香港推出的第一种金融期货。深沪300指数期货是从2010年4月16日正式推出的。
3.利用股票指数期货进行套期保值
（1）出售股票指数期货合约的套期保值
“案例6.11”
在香港的某股票持有人A，在1992年8月10日持有价值为50000港元的股票，由于他认为股市前景看淡，便出售9月期的恒生指数期货合约。由于8月10日当天的9月份期货合约的恒生指数为2800点。故卖出合约价值为2800×50=140000（港元）。到了9月底，股市果真下降，A所持股票价值下降到35000港元。其在股市损失就是15000港币。但因他事前作了套期保值交易，恒生指数也下降约200点，变成2600点，由于他在期货市场盈利200×50=10000（港币），故实际损失为5000港币。
（2）购入股票指数期货合约的套期保值
“案例6.12”
某一交易商B，在1992年8月1日，售出36000港币的股票，同时购入9月份恒生股票指数期货合约，当日9月份合约的恒生指数为3200点，则此份合约的价格为3200×50=160000（港币），到8月底，股市上升使B出售股票的价值增至42000港币，则B在股市上损失为6000港币（42000-36000）。但因为B事前购入了股票指数期货合约，当恒生指数由3200点升到3348点时，B在股票指数期货市场上的收益便为：（3348-3200）×50=7400（港币），此数足以弥补他在股市上的损失，同时还有剩余。
（四）期货交易带给银行的风险
期货交易往往只进行盈亏计算而不真实地进行实物交割，即通过在到期日前买进或卖出与原方向相反的合约来完成交易。从事期货交易会给银行带来流动性风险，信用风险、市场风险和基差风险。
（五）现货交易与期货交易的关系
1.二者的区别
商品交易按成交方式、成交地点和交易的性质分为两大类：现货交易与期货交易。现货交易又称为实物交易，它是实际商品的即期交割，买卖双方可以任何方式，在任何地点成交。现货交易的特点是出售商品收取现金并立即交货，即所谓的“一手交钱，一手交货”。进行现货交易的场所称为现货市场，在现货市场上是不可以“买空卖空的”。
期货交易采用标准化的合约，合约内规定了交易数量单位、远期交货时间、保证金条款等内容。其必须在场内进行，也就是在期货交易所内完成交易，同时期货交易极少有实物交割的，而且可以买空卖空，以小搏大。
2.二者的联系
期货交易虽然与现货交易有较大的不同，但是二者相互关联密切。通常期货市场走势是现货市场未来的发展趋势，期货交易有助于商品（股票、利率、货币、股票指数、黄金、石油等）在现货市场上的买卖更顺利地进行；而现货交易活跃，又可以促进期货交易的繁荣。
（六）期货合约和现货合约区别
期货合约比现货合约标准化与简单化（标准的数量、标准的规格和标准的交收地点）期货合约不需实际交割。现货合约的手续费由买卖价差显示，因交易量大小而不同。而期货合约其每份合约有定额手续费。
四、期权
（一）期权的定义
期权（options）又称选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买进或卖出一定数量某商品的权利。以这种权利为标的所进行的交易就是期权交易。
金融期权（financial options）是以金融商品或金融期货合约为标的的期权交易。
（二）期权的分类
1.看涨期权与看跌期权
看涨期权是指期权买方在规定的期限内享有按照一定的价格向期权卖方购入某种基础资产的权利，但不负担必须买进的义务。投资者一般在预期价格上升时买入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。
看跌期权是指买方在规定的期限内享有向期权卖方按照一定的价格出售基础资产的权利，但不负担必须卖出的义务。投资者一般在预期价格下跌时买入看跌期权，而卖出者预期价格会上升。
2.欧式期权与美式期权
期权按行使权利的时限分为欧式期权和美式期权。欧式期权的买方只能在期权到期日方能行使权利；美式期权的买方可以在买入后至到期日之间的任何时间行使权利。由于美式期权的买方选择余地很大，更加灵活，有相对较多的主动权，因此付出的期权费（有时又称为保险费）也要高于欧式期权。欧式期权的僵硬做法使其有渐渐被美式期权取代的可能性。
3.货币期权与利率期权
金融期权主要包括货币期权和利率期权两大类。
（1）货币期权
货币期权，即外汇期权，在第七章第一节外汇交易中，有详细讲解，这里不再赘述。
（2）利率期权
①利率期权含义
利率期权是指在浮动利率的债务人不愿意将其浮动利率债务转换成固定利率债务以固定还款成本时，便可以通过买进或卖出利率期权来达到防范利率风险的目的。
②利率期权种类
利率期权有三种类型，第一种是利率封顶、第二种是利率封底、第三种是利率两头封。
第一种：利率封顶（CAP）。
利率封顶，又称利率上限，是指封顶期权的买方在向卖方支付期权费后，在双方商定一个利率上限的基础上，卖方向买方保证，在规定的时期内，如果市场利率高于协定利率的上限，则向买方支付市场利率高于上限利率的差额；如市场利率低于协定上限，则双方不发生资金的偿付。
“案例6.13”
某公司有笔浮动利率债务5000万美元，该公司从建行买入利率封顶期权，协议利率上限为7%，期权利率费为年率0.25%，若市场利率高于7%，比如8%，该公司按8%向国外贷款银行付息后，还可以从建行获得1%的利差补偿，而使得实际付息成本为7%。若市场利率低于7%，则与建行不发生资金偿付，按市场利率付贷款利息即可。总之，不论市场利率如何变化，该公司付出的最高利率不会超过7%（不考虑期权费因素）。可见购买封顶期权使浮动利率债务人既转移了市场上升导致还款成本提高的风险，又可保留市场利率下降时享有低息的机会。
“案例6.14”
我国某公司向美国进口一批价值1亿美元设备，得到国外买方信贷，期限为7年，贷款利率为浮动利率，6个月LIBOR+0.65%。若该客户与国内银行签订了买入封顶期权，协定利率上限为4%，期权费为年率0.25%，若市场利率高于4%，比如5%，该公司按5%向国外贷款银行支付利息后，还可以从国内银行获得1%的利差补偿，从而使实际付息成本为4%。若市场利率低于4%，则按市场利率付贷款利息即可，不与国内银行发生资金偿付。
“案例6.15”
2003年3月，深科技从英国进口磁头设备，到国内银行申请外币贷款7000万美元，期限为5年，每半年还本付息一次。深科技于是向多家银行询价。工行报价按6个月LIBOR+300BP浮动，建行报按6个月LIBOR+200BP浮动；最后深科技与中国进出口银行做业务，该行给予封顶利率为1.9%，当时的LIBOR水平在1.31%。从2004年以后5年间LIBOR最高时达到5.5%，绝大多数时间在1.9%以上，只有很少时间在1.9%以下，因此当LIBOR在1.9%以上时，中国进出口银行将替深科技补足利率差额，当LIBOR在1.9%以下时，深科技按照实际利率支付该行利息，因而深科技锁定了利息成本，中国进出口银行因为属于国家政策性银行，不以盈利为目的，虽然收取了期权费，但是却替客户支付了数量巨大的外汇利息。
第二种：利率封底（FLOOR）。
利率封底，又称利率下限，是指卖方在从买方收到期权费后，承担在协定期限内，当市场利率下降到协定封底利率以下时，向买方补偿市场利率低于封底利率的利差的做法。
“案例6.16”
某公司有一笔8000万美元浮动利率债务，为降低还款成本，该公司可出售8000万美元的利率封底期权，封底利率为5%，收到的期权费为0.85%。若市场利率低于5%，比如为3%，公司按3%支付贷款利息后，还需要向银行支付2%的利息差额，而使得实际债务成本限制在4.15%（3%+2%-0.85%），如此则将最低债务成本限制在4.15%的水平，但若市场利率水平较高，如6%，则实际债务成本可降低为6%-0.85%=5.15%。由此可见，出售封底期权是一种降低债务成本的手段，但由于对债务成本进行了封底，一旦利率大幅度下降，也会失去享有低利率的好处。
第三种：利率两头封（COLLARS）。
利率“两头封”又称利率上下限，亦称利率双封，是指利率“封顶”和“封底”两种金融工具结合使用。购买两头封是在买进封顶期权的同时，卖出一个封底期权，以期权费收入来部分或全部抵消期权费支出，从而达到既防范风险又降低费用成本的目的；而出售两头封则是指在卖出封顶期权的同时，买进一个封底期权。
“案例6.17”
某债务人公司购买一个两头封，即买入封顶，协定利率为6%，期权费支出为0.6%，同时卖出封底，协定利率为5%，期权费收入为0.8%。这样，便将债务的实际最高成本限定在6%-0.2%=5.8%的水平，但也将债务的最低成本固定在5%-0.2%=4.8%的水平。如此债务人避免了利率大幅度上升带来还款成本增加的风险，并因期权费的净收入而使债务成本得以降低，但却也可能因此而失去利率大幅度下降带来的好处。
五、多种衍生产品套期保值
（一）以交易为基础的结构性套期保值
以交易为基础的结构性套期保值也叫做对冲套期保值，跨国公司以外汇即期、远期、外汇、利率调期买卖来规避风险和保值，即将同种货币的收入和支出抵消或将同种货币的资产和负债抵消。
（二）战略性的结构化套期保值
战略性结构化套期保值是一种在全球市场上跨国经营的长期选择。一个跨国公司不可能做到对其经济风险完美套期保值，但是在某种程度上，它还是有可能建立结构性套期保值的，如在货币收入和支出之间建立长期的匹配关系；将公司的成本结构（按币种）与其主要的竞争对手相匹配。
六、企业债务风险管理业务案例分析
“案例6.18”
利率调期与结构性金融产品
东方公司拥有未到期外汇债务，本金余额为50000000.00美元，剩余期限为2003年4月14日至2010年4月14日，利率为6个月LIBOR+0.40%，本金在未来各结息日等额偿还，每半年还本付息一次。浮动利率的美元债务使东方公司面临着美元汇率风险和利率风险。由于认为目前美元利率处于低点，且预测将来美元利率会上升，东方公司与建设银行进行了下列交易，锁定了债务成本，规避了利率风险。
解决方案1：典型的利率调期交易
交易日：2003年4月14日。
交易后，每个还本付息日，东方公司向建设银行按固定利率3.90%支付利息；建设银行向东方公司按6个月LIBOR+0.40%支付利息。
利息支付方式为轧差交割。如利率上升后，浮动利率水平超过固定利率，建行需向东方公司支付差额部分的利息。结果：将来无论LIBOR高低，东方公司均按3.9%支付债务利息，控制了利率上升的风险，锁定了债务成本。
解决方案2：触发式利率调期交易（与未来LIBOR相联系）
交易日：2003年4月14日。
交易后，每个还本付息日，东方公司向建设银行按固定利率3.50%支付利息；建设银行向东方公司按6个月LIBOR+0.40%支付利息。
条件：如果未来6个月LIBOR低于5%，则双方如前述发生利息交换；如果对某一计息期确定的LIBOR超过5%，则对该计息期的利息，双方不发生交换。
利息支付方式为轧差交割。结果：将来LIBOR低于5%时，东方公司可以按一个较低的固定利率3.50%支付债务利息；但当LIBOR高于5%时，则仍按原来的浮动利率支付利息。部分控制了利率上升的风险，在一定范围内将债务成本锁定在了较低的水平上。
方案2是带有期权结构的利率调期交易。银行可根据未来利率的走势和客户的偏好设计多种方案供客户选择。
“案例6.19”
货币调期与结构性金融产品
东方公司拥有未到期日元债务，本金余额为50亿日元，剩余期限为2003年4月14日至2010年4月14日，利率为6个月LIBOR+0.70%，本金在未来各结息日等额偿还，每半年还本付息一次。当时美元兑日元汇率为120，预计日元在短期内可能会调整至125水平，但之后日元可能会再度上升，为了规避日元汇率上升的风险，东方公司与建设银行进行了下列交易，锁定了债务成本，规避了汇率风险和利率风险。
方案：典型的货币调期交易
当市场汇率在125时，将日元债务调成固定利率3.5%的美元债务。
交易日：2003年4月14日。
交易后，每个还本付息日，东方公司向建设银行支付美元本金和按固定利率3.50%计算的美元利息；建设银行向东方公司支付日元本金和6个月LIBOR+0.70%计算的日元利息，本息支付方式为全额交割。
结果：将来无论日元汇率高低，东方公司均按1：125计算的美元债务来还本付息，控制了日元升值的风险，锁定了债务成本。
七、代客资金管理业务案例分析
“案例6.20”
与美元/欧元汇率联系的资金管理方案
委托方：华夏公司。
受托方：中国建设银行。
本金金额：300万美元或以上。
期限：1个月。
委托日：2003年4月14日。
起始日：2003年4月16日。
到期日：2003年5月16日。
欧元/美元参考期间：从委托日至到期日前两个营业日。
欧元/美元参考区间：（1.0450，1.0850）。
收益率（年率）：若在整个参考期间内，欧元/美元汇率始终位于参考区间内，则收益率为4%；只要欧元/美元汇率曾经越出过参考区间的话，即欧元/美元汇率曾小于或等于1.0450，或者曾大于或等于1.0850的话，则收益率为0.
收益计算方式：本金×收益率×实际天数/360.节假日调整：遇纽约假日顺延，且不延至下月。本金赎回：管理期内，委托方不得提前赎回本金。
“案例6.21”
与汇率区间联系、利息逐日计算的资金管理方案
委托方：华夏公司。
受托方：中国建设银行。
本金金额：300万美元或以上。
期限：6个月。
委托日：2003年4月4日。
起始日：2003年4月8日。
到期日：2003年10月8日。
本金担保：100%美元/日元。
参考期间：起始日前两个营业日至到期日前两个营业日。
美元/日元参考区间：（117.50，120.70）。
收益率（年率）：2%×n/N。其中，n=参考期间内，美元/日元位于参考区间内的天数，N=委托期的天数。
收益计算方式：本金×收益率×实际天数/360，到期一次还本付息。
节假日调整：遇纽约假日顺延，且不延至下月。
本金赎回：管理期内，委托方不得提前赎回本金。
“案例6.22”
与LIBOR联系的利息逐日计算的资金管理方案
委托方：东方公司。
受托方：中国建设银行。
本金金额：300万美元或以上。
期限：2年
委托日：2003年4月14日。
起始日：2003年4月16日。
到期日：2005年4月16日（被取消时可提前终止）。
本金担保：100%6个月LIBOR。
参考期间：起始日前两个伦敦营业日至到期日前两个伦敦营业日6个月LIBOR。
参考区间：第一年——（0，1.75%）；第二年——（0，2.50%）。
收益率（年率）：2.8%×n/N。其中，n=参考期间内，美元6个月LIBOR位于参考区间内的天数，N=委托期的天数。
收益计算方式：本金×收益率×实际天数/360，每半年付息一次。
取消权：自起始日起6个月后，建设银行有权取消该委托，每6个月决定1次，需提前2天通知委托方。
节假日调整：遇纽约、伦敦假日顺延，且不延至下月。
本金赎回：管理期内，委托方不得提前赎回本金。
“案例6.23”
与国债收益率联系的资金管理方案
委托方：华夏公司。
受托方：中国建设银行。
本金金额：300万美元或以上。
期限：5年。
委托日：2003年4月14日。
起始日：2003年4月16日。
到期日：2008年4月16日（被取消时可提前终止）。
本金担保：100%。
收益率（年率）：1%+2.25×（X1-X2）。其中，X1=10年期美国国债收益率，X2=2年期美国国债收益率。
收益计算方式：本金×收益率×实际天数/360，每半年付息一次。
取消权：自起始日起6个月后，建设银行有权取消该委托，每6个月决定1次，需提前2天通知委托方。
节假日调整：遇纽约假日顺延，且不延至下月。
本金赎回：管理期内，委托方不得提前赎回本金。
思考题
1.什么是商业银行表外业务？广义和狭义的表外业务有何联系和区别？
2.什么是商业信用证业务和备用信用证业务？二者有何区别？在信用证业务下，商业银行会承担哪些风险？
3.什么是银行的资产证券化？资产证券化给商业银行带来的好处是什么？给商业银行带来的风险是什么？
4.为什么说票据发行便利情况下，客户只需要付出短期融资成本就可以获得中长期的融资效果？
5.什么是期货交易？金融期货依据交易对象的不同可分为哪些类型？从事期货交易会给银行带来哪些风险？
6.论述现货交易与期货交易的关系。
7.现货合约与期货合约的区别？
8.期权业务的种类有哪些？
9.论述利率期权的种类。
10.国际上有哪些主要的股票指数期货？
练习题
一、单项选择题
1.下列关于商业银行表外业务的说法中，错误的有（）。
A。经营的是“信誉”而非资金
B。提供资金和提供服务相分离
C。取得手续费收入
D。取得利差收入
2.下列关于银行承兑汇票的说法中，正确的有（）。
A。以银行为承兑人的不可流通转让的远期汇票
B。主要用于国际贸易中，国内贸易一般不使用
C。汇票一经承兑，银行即负不可撤销的第一性的到期付款责任
D。分为可撤销银行承兑汇票和不可撤销银行承兑汇票
3.下列关于备用信用证的说法中，不正确的有（）。
A。是银行为受益人开立的保证书
B。涉及三方当事人：开证行、客户和受益人
C。实质上是银行把自己的信誉“贷”给客户
D。银行承担第一性付款责任
4.下列关于票据发行便利的说法中，正确的有（）。
A。是一种短期周转性票据发行融资的承诺
B。不具法律约束力
C。利用短期债券利率的成本获得了中长期的资金融通
D。如果一般工商企业作为借款人，票据一般采取短期的大额可转让存单
5.货币互换发生的前提是（）。
A。存在对货币需求相反的交易双方
B。能使双方都获益
C。存在利率差异
D。必须有在期限和金额上存在相同利益而对货币币种需求相反的交易双方
6.利率互换发生的前提是（）。
A。交易双方在金融市场上有不同的信用等级，进而产生了融资时的比较优势
B。必须由在期限和金额上存在相同利益而对贷款需求相反的交易双方
C。存在利率差异
D。能使双方都获益
7.下列关于远期利率协议的说法中，正确的有（）。
A。在远期利率协议下存在本金的转移
B。如果协议签订后市场利率下降，买方受到保护
C。合同是标准化的
D。是一种场外交易的金融产品
8.在《巴塞尔资本协议》中信用风险转换系数为100%的有（）。
A。普通担保
B。履约担保书
C。投标保证书
D。用于特别交易的备用信用证
9.下列是关于经营租赁的说法有（）。
A。是以融通资金为目的的租赁，一般租期较长
B。是设备的短期使用或利用服务
C。是财产所有人将其财产出售以后又租回使用的一种租赁方式
D。是将设备或财产租入后再租出的方式
10.银行为了防范由于利率变动而产生的市场风险，通常会采用在期货市场上进行反方向的对冲交易，这种对冲交易（）。
A。可以使金额等于远期利率协议之名义本金额
B。只能减少市场风险而不能将其完全消除
C。期货支付可以从远期交易中获得补偿，不会对银行的流动资金造成压力
D。可以完全消除银行的市场风险
二、多项选择题
1.有风险的表外业务可划分为（）。
A。贸易融通业务
B。金融保证业务
C。结算业务
D。派生产品业务
2.下列关于商业信用证的说法中正确是（）。
A。银行担保业务的一种类型
B。主要发生在国际贸易结算中
C。跟单信用证是一个有条件的银行付款承诺
D。银行信用对商业信用的担保
3.银行承诺业务通常包括（）。
A。贷款承诺
B。贷款销售与证券化
C。票据发行便利
D。银行承兑汇票
4.备用信用证涉及的当事人有（）。
A。经纪人
B。银行
C。受益人
D。客户
5.利率互换的类型有（）。
A。固定利率与浮动利率互换
B。息票利率互换
C。基础利率互换
D。交叉货币利率互换
6.金融期货按照交易对象的不同，可划分为（）。
A。货币期货
B。利率期货
C。股票指数期货
D。股票期货
7.根据期权标的物的不同，期权分为（）。
A。股票期权
B。利率期权
C。货币期权
D。黄金和其他商品期权
8.当前国际商业银行主要从事的代理业务包括（）。
A。代理融通业务
B。保管箱业务
C。代理发行有价证券业务
D。现金管理业务
9.按信托方式来划分，信托业务包括（）。
A。自益信托
B。他益信托
C。公益信托
D。私益信托
10.商业银行进行贷款销售与资产证券化时，面临的风险主要有（）。
A。利率风险
B。流动性风险
C。信用风险
D。汇率风险
三、判断题
1.表外业务是商业银行所从事的不列入资产负债表且不影响资产负债总额的经营活动。（）
2.汇票一经承兑，银行即负有不可撤销的第二性的到期付款责任。（）
3.银行承兑汇票是以银行为承兑人的不可流通转让的远期汇票，主要使用于国内和国际贸易中。（）
4.跟单信用证是一个无条件的银行付款承诺，具体说就是银行根据买方的要求和指示，向卖方开立的在规定的期限内，凭与规定相符的单据支付一定金额的书面承诺。（）
5.在备用信用证中，一般情况下银行与受益人之间不发生资金支付关系，这是它与商业信用证的一个最主要的区别。（）
6.银行从事票据发行便利业务，是利用自身在票据发行中的优势帮助客户售出短期票据以实现筹集资金的目的。（）
7.由于商业银行的表外业务不纳入商业银行的资产负债表，所以同表内业务相比，对表外业务进行有效监管和恰当的内部控制难度更小。（）
8.金融衍生产品交易往往有较大的杠杆作用，如果发生亏损而不及时止损，可能产生数倍甚至数十倍于原始资产的亏损，给银行的正常经营带来巨大的危害。（）
9.为了防范承诺业务的风险，商业银行应采用浮动利率，使合同利率与市场利率相一致，以此规避由于利率变化而给银行可能带来的风险。（）
10.票据发行便利根据有无包销可分为包销的票据发行便利和无包销的票据发行便利。（）
11.贷款销售是银行通过直接出售或证券化的方式，把贷款转让给第三方，从而收取转让费。（）
12.资产证券化是贷款销售的一种方式，它是指银行将具有共同特征的流动性较差的一组盈利资产如贷款集中起来，以此为基础发行具有投资特征的证券的行为。（）
13.互换是指两个或两个以上的当事人按照预先约定的条件，在约定的时间相互交换一系列支付款项，以达到转移、分散和降低风险的一种互利金融交易。（）
14.在同城结算中，商业银行主要采用的结算方式是托收结算。（）
15.期货交易往往只进行盈亏计算而不需真正地进行实物交割，即通过在到期日前买进或卖出与原方向相反的合约来完成交易。（）
16.商业银行的咨询业务是指商业银行向工商企业、政府或个人提供所需信息并获得咨询费收入的一种表外业务。（）
17.表外业务往往只是完成了风险的转移而没有消除风险。（）
18.表外业务的发展不会影响一国货币当局所采取货币政策的有效性。（）
19.在金融期货交易中，只有基差不变时，利率风险才可以被完全消除，当基差变动时，用期货规避风险的能力就会减弱。（）
20.为了防范风险，银行应该挑选较高质量的资产进行证券化。（）
