米尔肯之所以能在企业并购中大展宏图，主要原因之一是他掌握了大量的资本资源。正如他一向喜欢说，而且愿意向世人一遍一遍证明的那样，资本并不是稀缺资源。的确，在米尔肯的手中，资本并不稀缺，他掌握着庞大的资金，随时准备用于任何一个令人瞠目结舌的巨型兼并案。米尔肯利用大量的债务融资所策划的像三角工业公司那样的“小鱼吃大鱼”的兼并案还有很多。有一些并购没有成功，但往往并不是因为米尔肯的资金不够。正如1985年12月，他所支持的GAF公司对联合碳化物公司的竞购一样。
GAF公司是一家从事化工和建筑材料生产的企业。他的董事长萨缪尔·海曼企图收购的联合碳化物公司是一家资产超过GAF公司10倍的化工巨人。在这次兼并中，德雷塞尔公司声称“非常有信心”能筹措到35亿美元，这是到那时为止，德雷塞尔公司宣布的最大的一笔“非常有信心”的筹款。
这次兼并没有成功是因为萨缪尔·海曼后来主动停止抬高竞价，决定转而按照联合碳化物公司的保护性开价（对所有持股者）卖掉了股票，并因此赚取联合碳化物公司310万股股票的增值及其1.35亿美元的税前利润。海曼事后说，虽然米尔肯和德雷塞尔公司一直要求他继续抬价，并且向他保证，德雷塞尔公司将另外筹集资金，一定能够满足压过联合碳化物公司所开的保护价格的需要，但他还是停止了竞购，因为他感到价码被抬得太高了，已经失去了经营的吸引力。
这次并购恰好发生在1985年圣诞节前后，但节日休假似乎也没有给米尔肯的巨额融资带来太多困难。当时海曼去拜访米尔肯，想知道他对这笔交易有多少信心。米尔肯立即向他担保，他能够筹集到足够的资金，他还和海曼一起讨论了一份个人和机构投资者的名单。这些投资者都是米尔肯的老客户，经常购买他所发行的垃圾债券。三个星期之后，米尔肯就交给海曼一些签了字的承诺书，签字的人承诺为这次兼并提供资金，总计达35亿美元。海曼事后说：“考虑到融资规模之大，恶意购并之复杂，而且又是在三个星期的圣诞节休假期间达成的这些协议，米尔肯为此付出的艰苦努力是可想而知的。”（①康妮·布鲁克：《强人的聚会——美国企业兼并纪实》，经济科学出版社，1998年。）
米尔肯总是能这样及时地筹集起巨额的资金，为他发行的垃圾债券找到买主，因为他有充足的客户资源，而这些客户随时愿意为米尔肯提供取之不尽的资本，这也是米尔肯成功的关键因素。
米尔肯靠发行垃圾债券从事并购业务积累了巨额财富，从而吸引了众多的仿效者。1986年秋天，华尔街到处都充斥着米尔肯的仿效者。他们承销垃圾债券，还降低了一度十分保险的3％～4％的收费标准。并试图以此打入米尔肯从事的收购和接管业务。但是，尽管他们使尽浑身解数，还是不能使自己成为能和迈克尔·米尔肯竞争的对手。
因为他们这些人没有关于这个市场的丰富知识，而米尔肯却早在20世纪60年代迷上这个市场时就开始积累有关的知识了。米尔肯将他所积累的信息输入进他的电脑系统。这一系统能够显示出哪些人拥有证券，他们何时购买的证券，以及每种证券在西方世界中所处的位置等情况。另外，米尔肯的仿效者们也不具备德雷塞尔公司那样高达50亿美元的垃圾债券组合，这一数量比任何一个仿效者所拥有的都大十多倍。而最重要的是，他们没有米尔肯那么多忠实客户，而这些客户就意味着巨额资金。米尔肯常做的事是坐在贝弗利山的控制台前，用直线电话与证券买主联系，然后将数十亿美元的债券按照2500万美元一份、5000万美元一份、1亿美元一份，甚至更大的数额分配出去。就这点而言，米尔肯是无法被仿效的。
米尔肯深知，对他们这一行而言资本资源有多么重要。因此，多年来，他一直十分注重培植自己的客户群，他的很多客户是在他的帮助下致富的，有一些甚至可以说是他创造出来的，就像他能创造企业家佩尔兹一样。因此，这些客户对他十分忠诚，他们当中既有机构投资者又有个人投资者。
例如，第一执行公司和哥伦比亚储蓄与贷款协会，就是米尔肯亲自策划、培植的两家金融机构，米尔肯在其中占有股权。这两家公司过去因购买垃圾债券而大发其财，后来自然成为了米尔肯重要的资金供给者，随时准备购买米尔肯发行的垃圾债券。到1986年秋季时，托马斯·斯皮格尔至少将哥伦比亚储蓄与贷款协会102亿美元资产中的30亿美元投资于垃圾债券生意。而这与弗雷德·卡尔相比还算是保守的。因为弗雷德每年在垃圾债券生意中投入了大约70亿美元，差不多相当于第一执行公司资产的60％。由于这两个机构投资规模巨大，与米尔肯的关系又很密切，从某种意义上说，它们就相当于米尔肯的投资银行业务的左膀右臂。
此外，那些于20世纪70年代才以500万或者2亿美元投资于米尔肯的垃圾债券生意的券商们也发了财。20世纪80年代中期他们经营的债券组合已达10亿或20亿美元，成为米尔肯的重要资金来源。詹姆斯·凯伍德便是其中的一位。当米尔肯于1978年在休斯顿拜访他时，他正在为美国通用资金管理基金理财。几年后詹姆斯·凯伍德已经经营着自己的凯伍德—克里斯琴基金会，拥有大约15亿美元以储蓄和贷款为主的资金了。另一位，霍华德·马克斯曾在纽约的花旗银行管钱，后来马克斯在西部信托公司掌管着大约15亿美元的钱财（其中一些钱属于第一执行公司）。还有，戴维·索罗门当初是从第一投资者资产管理基金涉入此道的。当时这家公司在经营垃圾债券方面还是初出茅庐，但是到了1978年它已投资大约5亿美元，变成了高收益基金买主中的大户。戴维·索罗门于1986年开始投资大约20亿美元经营他自己的索罗门资产管理基金。
对于一些想离开德雷塞尔公司的精英分子，米尔肯仍然愿意为他们提供帮助和支持，甚至为他们找到或者创造一个新的环境。而这些人自然也会在以后的并购活动中，与米尔肯保持良好的合作关系，为其提供资金。例如，从德雷塞尔公司创业时就和米尔肯一起共事的多特·卡梅伦。他于1984年离开德雷塞尔公司，加入了康涅狄格州格林成治城的巴斯投资有限合伙公司。他的公司的改制得到米尔肯的同意和一些资金上的帮助。到1986年，卡梅伦至少已经拥有20亿美元的投资，其主要投资方向是从事融资并购活动，德雷塞尔公司的很多恶意兼并活动中都有他的身影。
在米尔肯众多的资本资源中，大西洋资本公司是最重要的成员之一。在德雷塞尔公司1985年的大规模并购交易中，大西洋资本公司即使不是最大的买主，也肯定是最大的买主之一。
大西洋资本公司是在1984年转向米尔肯的垃圾债券生意（包括债券和优先股票）的。他们那时至少赚400～500个基点（一个百分点中含有100个基点）的利差，有时甚至赚1000个基点。在这类生意中，通常的做法是，他们许诺给债券投资者8％左右的收益，然后投资于那些回报率达13％～18％的垃圾债券，从中赚取利差。在和米尔肯合作大约两年后，大西洋资本公司从上到下扫荡着整个美国，把他们想得到的每一笔生意都抢到手。不与他们做生意几乎是不可能的。
米尔肯的恶意兼并触动了很多人的利益。从20世纪80年代后期起，就不断有人状告米尔肯违法经营。法庭于1990年确认米尔肯有6项罪名，这些罪名都是没有先例的：掩盖股票头寸、帮助委托人逃税、隐藏会计记录，但均与内部交易、操纵股价以及受贿无关。
而巨额的垃圾债券产生的消极影响也是巨大的，主要表现在以下几个方面：
1.许多人购销这种债券并不在于长期投资，而是陶醉于狂热的投机。特别是以垃圾债券为手段所进行的高负债收购，带有大量的投机成分。
2.商业银行、证券公司、投资银行等金融机构及众多投资者，在金融投机过程中往往会置金融风险于不顾，加剧了垃圾债券的极度膨胀。一些素质低下的债券纷纷出笼，加速了证券市场的混乱。
3.垃圾债券已进入恶性循环。随着垃圾债券的大量发行，供过于求的局面逐步形成，发行与销售的竞争会日趋激烈，越是竞争，越是要提高债券的利率。利率越高，风险越大。最终陷入一种恶性循坏的怪圈，坐以待毙。
20世纪80年代以来，美国高利风险债券信誉江河日下，垃圾债券市场危机四伏。不仅发行商出现资金周转困难，无力支付到期的高额利息和赎回债券，过去为发行垃圾债券的公司提供担保的商业银行也纷纷撤回担保，造成投资者一片恐慌。1989年12月13日，德雷塞尔终因负债累累，无力偿还到期债务，被迫申请破产保护。（①春长：《大兼并》，中国城市出版社，1997年。）
而米尔肯也最终被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元，并禁止他再从事证券业，从而结束了米尔肯作为“垃圾债券大王”的传奇经历。
身为一名交易商，米尔肯开创并占领了整个垃圾债券市场。米尔肯虽被关入监狱，但他的理论未被金融界抛弃。垃圾债券作为一种能量巨大的融资工具已被广泛接受，成为中小企业筹措资金的重要途径，也是收购企业的重要手段。
