1934年，格雷厄姆和多德合着的《证券分析》出版，在全世界引起轰动，书中号召大家拒绝投机，而是探寻价值投资。格雷厄姆后来将该书重新编纂成大众版，即《聪明的投资人》。一个偶然的机会，巴菲特拜读了《聪明的投资人》，从中学到了价值投资理论：聪明的投资人不应当因股价的波动而分心，而要专注于企业的价值。可以说，正是这本书让巴菲特恍然大悟，真正悟到了投资之道。
“两位恩师，一本着作，改变了我的人生。”这是巴菲特对《证券分析》的评价，称《证券分析》改变了他的人生，可见这本书在他心目中的地位之高。在《证券分析》中文第六版中巴菲特亲自作序，我们不妨看一下整个序言渗透的巴菲特对《证券分析》的爱不释手和对恩师的感激之情：
我的书房里图书堆积如山，其中有4本我特别珍爱，每一本都写于50多年前。即便是我今天第一次读到它们，仍会感受到其巨大的价值，书中的智慧历经岁月磨砺而毫不褪色。
其中的两本，是亚当·斯密《国富论》（TheWealthofNations，1776）的第一版，以及本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》（TheIntelligentInvestor，1949）。第三本正是此刻您拿在手中的这本书，即格雷厄姆和多德的《证券分析》。1950到1951年期间，我在哥伦比亚大学研读过《证券分析》一书，当时我恰好有幸师从本杰明·格雷厄姆和戴维·多德两位师长。两位师长的为人以及他们的着作改变了我的生活。
从实际与功利的方面讲，那时所获得的经验教训，成为我日后所有的投资和商业决策所依赖的基础。在遇到本杰明和戴维之前我就迷上了股市。我在11岁时购买第一只股票之前，花了很长的时间才攒够了买股票所需的115美元。那之前我阅读了奥马哈公共图书馆里每一本有关股票市场的书。那些书都很有趣，其中一些还特别引人入胜，但却没有一本真正有用。然而，当我遇见了本杰明和戴维后，我的“智力取经”之路就算到达了目的地，而带给我指导的，首先是他们的着作，其次是他们的为人。他们制定的投资路线图我已经遵循了57年，我没有理由去寻找另外的路线了。
本和戴维给我的，除了思想和理念之外，还有友谊、鼓励和信任。他们对我完全不求回报，对一个年轻的学子，他们只是想不断地给予帮助和提携。最后，我要表达对二位师长的感激之情。他们来到这世上，注定会有辉煌的成就：他们慷慨而友善。
性恶论者肯定会对他们的行为感到迷惑不解。本和戴维曾指导过数以千计的潜在的竞争对手，他们当时都是像我这样只会瞄准便宜股票或套利交易的年轻人。这等于是直接与本的投资公司格雷厄姆·纽曼公司竞争。此外，本和戴维还不吝在课堂上以及他们的着作中使用现实中的投资实例，实际上这样也等于替我们做了投资分析的工作。他们的所作所为，就像他们的思想一样，给我和许多同学留下了深刻的印象。他们不仅教导我们如何明智地投资，还教会我们如何明智地生活。
我书房里以及我在哥伦比亚大学时使用的《证券分析》，都是1940年版的。我至少读了4遍，显然这是一本很特别的书。
但是，请允许我谈一下我在前面提到的4本书中的第4本，它更为珍贵。2000年，戴维唯一的孩子芭芭拉·多德·安德森（BarbaraDoddAnderson），送给了我一本她父亲在1934年版的《证券分析》，上面写有几百条批注。戴维写下这些批注是为1940年的修订版做准备。对我来说，没有任何其他礼物能包含如此的深意了。
1954年，巴菲特进入恩师格雷厄姆的投资企业——格雷厄姆·纽曼公司工作，他仔细研究从1926年该公司成立以来，到1956年间的套利盈余，他发现每年从套利获得的无融资报酬率达20%，巴菲特用心学习格雷厄姆·纽曼所运用的套利秘诀，然后加以运用，发扬光大。巴菲特在该公司工作了两年，直到1956年格雷厄姆停业退休为止，期间，巴菲特发现他和格雷厄姆之间对实际投资的理念有些不同，格雷厄姆不想花太多时间做深入的企业分析，尽管格雷厄姆不赞成巴菲特的做法，但是巴菲特还是通过将研究成果运用在投资上，取得了比恩师更高的投资收益率。巴菲特在1992年股东年会上表示，格雷厄姆总是认为投资人寻求简单而安全的投资途径，注重于选择最便宜的股票，他奉行的原则是，以一家公司的净营业资本的三分之二买进股票。但巴菲特却不这么想，他开始参考价格低廉以外的其他因素，他尽可能对一个企业做深入地分析，他还表示，开始将股票视为企业，而且当他和所有投资人一样估算价值时，会把成长视为另一种价值。
格雷厄姆和多德在《证券分析》中指出：“当证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的证券时，他们就更关心市场价格了。因为此时他的最终判断必须很大程度上根据证券的市场价格来做出。这种分析工作有以下两个前提：第一，市场价格经常偏离证券的实际价值；第二，当这种偏离发生时，市场中会出现自我纠正的趋势。”格雷厄姆和多德认为，股市并不是一个能精确衡量企业价值的“公平秤”，而更像是一台投票机。对于一个公司，股价就是市场上的投资者对他进行的投票，这些投票有的是理性的，有的是感性的，投票热情高涨时，股价就会高于实际价值，投票热情低落时，股价就会低于实际价值，这符合价值规律，即价格围绕价值上下波动，但最终会体现价值，因此在这个过程中，格雷厄姆喜欢寻找那些股价被严重低估的股票，当股票价格低于公司实际价值时，买入股票，赚取价值回归带来的收益，格雷厄姆总结为：从短期来看，市场是一台投票机，但从长期来看，它是一台称重机。对于这句话的理解，中国股市历史上的亿安科技（现是000008：ST宝利来）就是个生动的例子：
亿安科技的前身是深圳市外贸系统第一家上市公司——深圳锦兴实业股份有限公司，股票简称深锦兴。该公司成立于1989年8月，1992年5月7日在深交所上市，以前是一家生产禽畜饲料、仓储、粮油食品、纺织的公司，由于种种原因，深锦兴上市后经营每况愈下，1999年中期每股收益0.11元。就是这样一只股票，从1998年8月的5.6元左右，最高上涨到1999年2月的126.31元，涨幅高达21.5倍，整个过程完全是庄家的操纵，不断地发布利好，继而引发投资者的疯狂，股价完全脱离公司实际价值，但却一直上涨，这就是为什么短期来看市场是一台投票机；疯狂过后，结果可想而知，没有业绩支撑的空中楼阁最终难逃倒塌的命运，股价一路下跌，11年后的今天，股价还徘徊在10元附近，当时追高买入持有至今的投资者，早已血本无归，这就解释了长期来看股市为什么是称重机。
市场就像一只无形的手，控制着价格和价值，没有业绩支撑的股票，即使涨上去也会因为价值回归跌下来；有业绩支撑的股票，即使短期下跌，长期也会因为价值释放推动股价长期上涨。很多投资者都喜欢追题材股，消息股，而不愿意去花时间研究公司的基本面，认为那都是无用功。短期看，这种做法可能会带来暴利，但是长期来看却是极其危险的，只有把精力放在研究公司自身价值和成长性，才能发现推动公司股价上涨的内在动力，才能在股市长期盈利。
5．风流的投资大师
说巴菲特不可能不提格雷厄姆，他是巴菲特生命中最重要的人，可以说，没有格雷厄姆，就没有巴菲特的今天。巴菲特曾经在给女儿的信中说，格雷厄姆是除了父亲外对他影响最大的人。
1894年5月8日格雷厄姆出生于伦敦，其父亲是一个瓷器餐具和小塑像经销商，他是犹太人的后裔。在格雷厄姆刚刚满一周岁的时候，伴随着美国的淘金热潮，随父母移居纽约。因此，犹太民族在金钱方面的杰出智慧、冷静头脑和美利坚民族的激进、浪漫的冒险精神在格雷厄姆的身上得到了完美的融合。
起初，他们的生活很优裕：有一个女佣、一名厨师和一个法国女管家，并且住在第五大道北区。然而，在格雷厄姆9岁的时候，他的父亲去世了，家里的精神和经济支柱突然倒塌，给这个家庭带来的打击是巨大的。此后，家里的经济状况每况愈下。1907年，格雷厄姆的母亲将大部分积蓄投到股市中，结果在当年的金融恐慌中，股市狂跌了49%，微薄的家产几乎在股灾中化为泡影，最后不得不靠典当珠宝首饰和亲戚的帮助来维持生活。
这件事使十多岁的格雷厄姆开始意识到股市的危险。
在纽约公立学校读书期间，格雷厄姆表现十分优秀。他爱好文学，并且精通法语、德语、希腊语、拉丁文等多门语言。毕业后，他向往去哥伦比亚大学读书，但是需要申请经济资助。不知是何原因，奖学金核查人在拜访格雷厄姆家之后拒绝向其提供奖学金。无奈之下，格雷厄姆只好上了免费的纽约城市大学，在那里他看不见光明的前途，于是，他退学工作了。
后来，格雷厄姆再次申请哥伦比亚大学，这次，幸运女神终于来临——原来上次申请奖学金是因为一个职员弄错了。他终于如愿以偿得到了奖学金，他的才华也在这里结出了硕果。1914年，格雷厄姆以荣誉毕业生和全班第二名的成绩毕业。在他的最后一个学期，该校有三个系（英语系、哲学系和数学系）邀请只有20岁的格雷厄姆担任教职。
迫于经济上的压力，格雷厄姆需要找一份报酬较为优厚的工作，为此，他放弃了留校任教的机会，在卡贝尔校长的力荐下开始步入华尔街并决定在那里闯荡一番。
