经济增加值（Economic Value Added，EVA）是美国思腾思特（Stern Stewart）管理咨询公司开发并于20世纪90年代中后期推广的一种价值评价指标。美国Fortune杂志将EVA的出现视作企业管理的一场革命，认为EVA是当前最热的评价指标和财经理念。EVA管理体系在可口可乐、礼来、博士伦、西门子、索尼、松下、AT＆T等知名企业都得到了很好应用。著名的管理学家Peter Drucker认为EVA是计量“全要素生产力”的标准。
我国也于2000年和2001年推出了国内上市公司的EVA排行榜，在所有1000多家上市公司中，粤电力（0539）、宝钢股份（600019）和上港集箱（600018）是2 000年的EVA三甲，创造的EVA分别是10.6亿元、8.36亿元、7.8亿元。华能国际（600011）、中国石化（600028）和粤电力（0539）是2001年的EVA三甲，创造的EVA分别是13.78亿元、10.85亿元、9.03亿元。
一、EVA的基本含义
EVA是指一定期间企业使用的所有资产创造的全部收益减去期初资产使用成本的余额，它等于税后净营业利润（没有减除债务资本利息）与资本成本之间的差额。用公式表示即为：
EVAtNOPATt－TCt－1×c（7-10）
其中，EVAt和NOPATt为第t期的EVA和NOPAT，TCt－1为第t期的期初投入资本（包括权益资本和负债资本）；TCt－1与资本成本c的乘积表示资本的机会成本，它代表与资本风险相匹配的正常收益补偿。
以上公式表明，EVA表示的不是正常意义上的收益概念，而是超出一般收益的超额收益，而超额收益恰恰是价值的代名词。只有在赚取的收益弥补完资本风险后尚有剩余的情况下才能为股东创造价值，这就是EVA的核心理念。这一理念与SVA从收益增长的角度来量化价值增值不同，是从超出机会成本的超额收益的角度来衡量价值创造。
如果将EVA与利润指标联系起来的话，考虑经营活动产生的现金流量和应计项目的指标是会计上的利润概念，从中加上税后利息是经营利润，在经营利润的基础上再进行某些会计调整得到经济利润（或剩余收益），而EVA需要在经济利润的基础上扣除资本成本进行计算。
金流量＋应计项目＋税后利息——资本成本＋其他会计调整，我们认为该表达式有误，应当先进行会计调整，然后再扣除资本成本。
EVA的精髓在于将会计指标（包括账面价值BV、税后净经营利润NOPAT等）同企业价值建立了联系，揭示了企业日常运营同企业价值的关系，为基于价值的管理创造了条件。例如，20世纪80年代，可口可乐公司通过两个渠道考虑增加公司的EVA：一方面将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务，另一方面通过适度增加负债规模以降低资本成本，成功地使平均资本成本由原来的16%下降为12%。其结果是，1987年开始可口可乐公司的经济附加值连续6年以平均每年27%的速度增长，该公司的股票价格也在同期上升了300%，远远高于同期标准普尔指数55%的涨幅。
二、EVA的计算
从前面的分析中我们不难看出，EVA并非对传统会计指标的否定，相反，它实际上来源于传统的会计指标。不过，实务中EVA的计算要相对复杂些，首先，在计算税后净营业利润和投入资本总额时，需要在传统的会计处理方法的基础上进行一些调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；其次，需要结合资产负债表计量资本成本。具体来说，EVA的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润、投入资本总额和加权平均资本成本。
（一）税后净营业利润（NOPAT）
传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。在计算EVA时，需要对财务报表的相关内容进行适当的调整，计算税后净营业利润，从而避免会计信息的失真。税后净营业利润是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。从数额上讲，税后净营业利润等于公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。
计算EVA时，需要对部分会计报表项目进行调整，以消除会计信息的扭曲和“噪音”。尽管据Stern Stewart的经验，这种调整达160项之多，但大多数公司实际的会计调整不会超过15项。这些调整主要包括：调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、消除过去的会计误差对决策的影响（如防止资产账面价值不实）等。
1.研究发展费用和市场开拓费用。在股东和管理层看来，研究发展费用和市场开拓费用是公司的一项长期投资，有利于公司未来劳动生产率和经营业绩的提高，因此和其他有形资产投资一样应该列入公司的资产项目。但是，由于会计在计算利润时，将研究发展费用和市场开拓费用作为费用发生当年的期间费用处理，所以调整时应将其加入到资产中，资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。摊销期一般在3、4年至7、8年之间，根据公司的性质和投入的预期效果而定。
据统计，美国公司研究发展费用的平均有效时间为5年。经过调整，公司投入的研究发展费用和市场开拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而可以鼓励经理层进行研究发展和市场开拓，为企业长期发展增强后劲，而不会对经理层的短期业绩产生负面影响。
2.各种准备。会计上的各种准备包括坏账准备，存货跌价损失准备，长、短期投资的跌价或减值准备，固定资产减值准备，无形资产减值准备等。根据我国企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金，准备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。计提各种准备的目的是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理方法是非常必要的。但对于公司的管理者而言，这些准备金并不是公司当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。
因此，计算EVA时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。
3.商誉。商誉是指当公司收购另一表公司并采用购买法（Purchasing Method）进行会计核算时，购买价格超过被收购公司净资产公允价值的部分。根据会计准则的规定，商誉一般作为无形资产列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。
但是按照EVA的观点，商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似永久性的无形资产，不宜分期摊销；另一方面，商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润，这种情况在收购高科技公司时尤为明显，因为这类公司的市场价值一般远高于净资产。但这种利润的降低实际上并不反映经营者的业绩，只是由于会计处理的问题而造成的。其结果就会驱使管理者在评估购并项目时不是首先考虑购并行为是否会创造高于资本成本的收益，为股东创造价值，而是考虑购并后对会计净利润的影响。
因此计算EVA时，需要将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响，从而鼓励经理层进行有利于企业发展的兼并活动。
4.递延税项。会计上采用纳税影响会计法进行所得税会计处理时，由于税前会计利润和应纳税所得额之间的时间性差额而影响的所得税金额要作为递延税项单独核算。例如有些企业在计算会计利润时采用直线法进行折旧，而在计算应纳税所得时则采用加速折旧法，从而导致折旧费用的确认出现时间性差异。
如果应纳税所得小于会计利润，则形成递延税款贷项，它表明公司纳税义务的向后推延，对公司是明显有利的；反之，如果应纳税所得大于会计利润，则形成递延税款借项。
计算EVA时对递延税项的调整是将递延税款的贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则从资本总额中扣除。同时，当期递延税项的变化还要加回到税后净营业利润中。也就是说，如果本年递延税款贷方余额增加，就将增加额加到本年的税后净营业利润中，反之则从税后净营业利润中减去。
5.财务费用。财务费用的调整是指付息债务的利息支出、汇兑损益以及利息收入等。付息债务的利息支出应在资本成本中核算，所以计算税后净营业利润时应加回；汇兑损益以及利息收入则不属于经营收益，不应计入税前净营业利润。这样，应在税后净利润中加上财务费用，同时考虑税收的影响。
6.非营业性收支和补贴收入。营业外收入和营业外支出反映公司在生产经营活动以外的其他活动中取得的各项收支，它们与公司的生产经营活动及投资活动没有直接关系。补贴收入是政府给予公司的政策性补贴和税收减免等。从性质上讲，它们具有较大的偶发性，不能反映经营者的正常经营业绩，而计算EVA的利润基础应是税后的营业性净利润，所以应将营业外收支（包括补贴收入）剔除在净利润之外，即加上营业外支出，减去营业外收入和补贴收入，同时考虑税收的影响。
7.经营租赁。经营租赁的特点是以借入方式取得，且通常仅为短期使用。会计上经营租赁的固定资产不作为资产进行核算，不包括在资产负债表的资产总额中，而只核算租赁费用。但是从EVA的角度来讲，这种做法忽略了资本投入，应将未来应交租赁费用按公司的借款利率计算现值，并加回到资本总额中；同时租赁费用包括暗含的利息费用，它应当被划归利息费用，而不应该包括在经营利润之中，所以调整时应予以剔除。
以上各项调整可总结如下：
税后净利润（会计利润）
加：
资本化研究发展费用
其他准备金余额的增加
本年商誉摊销
递延税项贷方余额的增加（借方增加则为负值）
利息费用
营业外支出
经营租赁费用
减：
资本化研究发展费用在本年的摊销
营业外收入
补贴收入
税后净营业利润
（二）资本总额
资本总额是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和股本资本。其中债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付票据、其他应付款等商业信用负债；股本资本是指所有者提供的投资，不仅包括普通股，而且也包括少数股东权益。从金额上来讲，资本总额还可以理解为公司的全部资产减去商业信用债后的净值。
在实务中，资本总额采用年初与年末的平均数进行计算，如果年初与年末的资本数额变动不大，也可以用年初数近似计算。
与税后净营业利润的计算相类似，计算资本总额时同样也需要对部分会计项目进行调整，以获得对公司真实投入资本的信息。除了前述调整项目中涉及的资本总额的调整外，还需考虑如下各方面：
1.非正常营业收支。由于会计上将非正常营业收支作为利润的扣除项，从而减少了股东权益。在调整资本总额时，应将公司当期以及以前年度的同类支出的累计数计算其税后数值，然后加回到资本总额中。
2.在建工程。在建工程是公司对未来持续经营的投入，并不能在当期为公司实际创造经营利润。若将其包括在资本总额中，可能导致当期EVA降低，从而影响管理层对未来业务长期投入的积极性。有鉴于此，应将在建工程从资产总额中予以扣除。
资本总额的调整方法可总结如下：
资产总额
加：
研究发展费用和市场开拓费用的资本化金额
各种准备金余额
累计商誉摊销
递延税项贷方余额（借方余额则为负值）
未来应交经营租赁费用的现值
非正常营业收支
减：
无息流动负债
在建工程
资本总额
（三）加权平均资本成本
资本成本是以经济学中“机会成本”的概念为基础的，即除非公司给投资者的回报能够弥补投资者因放弃类似风险的最佳投资机会造成的损失，否则公司就不可能吸引到投资。资本成本包含着两层意思：第一，资本成本是基于预期回报的，与风险联系在一起；第二，资本成本是机会成本，反映投资者在其他类似风险中的投资的预期收益。
一般来说，公司资本主要来源于两条渠道：债务资本和股权资本。所以公司的资本成本取决于债务资本的成本、股权资本的成本以及两种资本在总资本中所占的权重。通常所说的加权平均资本成本率体现的正是这种关系，即加权平均资本成本率是指债务资本的单位成本和股权资本的单位成本根据债务和股权在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。
1.债务资本成本率。债务资本成本率反映的是公司在资本市场中债务融资的边际成本。通常情况下，我们可以从以下几个方面来获得债务资本成本率的信息：
（1）评级公司的整体信用评级（针对上市公司）；
（2）评级公司对公司所发行的债务进行的评级（针对非上市公司）；
（3）公司近期所发行的中、长期债务成本（针对上市、非上市公司）；
（4）公司从银行中、长期贷款的平均债务成本（针对非上市公司）；
（5）行业类似公司的整体信用评级、债务成本（针对非上市公司）。
如果公司有多种债务资本，且每种债务资本成本率不同，那么应该使用加权平均值。同时所得税税率对债务资本成本率的计算非常重要，因为支付利息是可以免税的。例如，如果公司的债务利率为8%，所得税税率为30%，则实际的债务成本率为：
8%×（1-30%）＝5.6%
有关研究表明，我国上市公司的短期债务占总债务的90%以上，而且目前我国的银行贷款利率尚未放开，不同公司贷款利率基本相同。因此，可采用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本，并根据央行每年调息情况加权平均。
2.股权资本成本率。股权资本成本反映的是在不同风险下，所有者对其投资所要求的最低回报。债务融资的情况下，债权人和债务人双方一般通过契约的方式明确借款的回报率，而股权资本成本却没有类似的资料供查找，不能直接知道其所要求的回报，因此我们需要通过观察资本市场的行为来尝试推断股权资本成本。最常用的是资本资产定价模型，基本公式为：
股权资本成本率＝无风险收益率＋Beta×（股票市场的预期收益率－无风险收益率）（7-12）
其中，国外一般以国债收益作为无风险收益率。我国的流通国债市场规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此可以5年期银行存款的内部收益率代替；
Beta系数反映一家公司股票相对于整个市场（一般用股票市场指数来代替）的系统风险。Beta系数越大，说明该公司股票相对于整个市场而言风险越高，波动越大。Beta值通常可以通过以下两种方法进行测算：
（1）如果是上市公司，可以根据市场交易数据，将公司股票收益率对同期股票市场指数（上证综指）的收益率进行时序回归来计算。各大投资银行、财务信息机构、证券机构等都提供Beta值的数据，虽然计算方法不完全相同，但结果并没有很大差异，因此也可以从这些渠道获得公司的Beta值。
部分在中国香港和美国上市的中国公司的Beta值。
（2）如果是非上市公司，在估算公司的股权资本成本时，根据可获得的数据以及相应的管理成本，选择相应的模拟方法。例如可以选择一些对标公司，然后计算出这些对标公司的平均无杠杆（即剔除不同公司由于资本结构不同所带来的风险差异）Beta值来模拟其业务风险，再根据非上市公司自身的资本结构计算出相应的Beta值。计算公式为：
股权资本成本率＝无杠杆权益资本成本率×（1－负债率×税率）（7-13）
3.加权平均资本成本率。在计算出债务资本成本率和股权资本成本率之后，加权平均资本成本率可根据以下公式进行计算：
加权平均资本成本率＝（债务资本成本率×债务占总资本的比例）×（1－所得税税率）＋股权资本成本率×股权占总资本的比例（7-14）
三、EVA与企业价值
我们不仅可以计算出某一时期的EVA，而且还可以用EVA来表示企业价值。即
企业价值＝投入资本＋未来各年EVA的现值（7-15）
管理层的目标不单纯是为了增加投入资本的回报，也不单纯是为了增加EVA。一个孤立的EVA并不能表明管理层在将来若干年里创造正EVA的能力，相反，企业价值应当取决于未来各年EVA的现值。
按照思腾思特的观点，会计师提供了一些非常重要的服务职能，但仍不能提供一个能看出企业是在创造价值还是在毁灭价值的信息框架。因为投资者真正感兴趣的实际上不是利润，而是现金流信息。会计师基于权责发生制，对应计项目和准备的有关信息处理后得到的结果是令人质疑的，它们妨碍了从经济利润的角度判断企业经营业绩，因此必须消除所有的“信息噪音”和“信息扭曲”。从这个意义上讲，EVA与本章第五节将要讲到的以自由现金流为基础的投资现金流收益率有异曲同工之处。
四、EVA价值管理体系
思腾思特的合伙人之一Joel Stern曾经指出，任何人都可以计算企业的EVA，但导致区别的是怎么使用EVA。Bennett Sterwart进一步指出，如果要求EVA起作用，它必须成为组织内部的财务管理系统，从总裁到底层的薪酬激励制度都要与之联系起来。这就是说，使用EVA的目的不单纯在于它是一种财务分析工具，更重要的在于它可以作为一种改善资本利用效率和提高激励水平的行为工具。
按照EVA理念，企业价值管理体系再造可从四个方面架构：绩效衡量（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）、价值理念（Mindset），且4个M呈递进关系，紧密联系，共同确保企业目标的实现。
（一）绩效衡量
绩效考核是以EVA为核心的价值管理体系的关键环节。EVA适应于整个企业、企业内部各管理层次以及企业的各个业务价值的衡量。通过各层面的EVA衡量，进行企业业务与管理流程重组，但目标是企业EVA 的值不断提高即股东价值更高。
在计算EVA时，需要对利润表和资产负债表的部分内容进行调整，消除会计计量对企业经营运作的扭曲反映，这样更有利于企业在战略目标和工作重点的制定中贯彻以长期价值创造为中心的原则，从而与股东的利益要求相一致。例如，计算EVA时要将不产生收益的在建工程的资本投入从资本总额中予以扣除，这对经营者来说更加客观，考核结果更加公平，而且也有利于促使经营者在短期内加大此类投入来换取企业的持续发展，保证持续地为企业创造财富。
（二）管理体系
EVA不仅仅是一种衡量指标，而且还是贯穿于企业整体管理过程的行动指南。首先，企业必须通过EVA指标对企业整体业绩状况和下属各业务单元的价值创造情况进行详细分析，明确企业内部价值创造的真实状况，以便找出其中的优势与薄弱点。
其次，实施EVA的企业以价值为基础进行资源配置，将资源配置在能创造更多价值的业务单元中。在以价值为核心目标的业务组合管理中，企业可以根据每个业务单元的“市场价值增长和经济增加值回报率”矩阵中的位置，整合企业的战略和相关资源，根据不同业务的特点确定不同的发展模式，提出不同的价值增长策略。
“小资料7-1”“市场价值增长和经济增加值回报率”矩阵
经济增加值回报率的计算公式为：
经济增加值回报率＝经济增加值/资本占用＝资本回报率－资本成本
（1）售出获利型业务。对这类业务来说，市场对其未来市场价值预期较高，但其资本回报率达不到资本成本率的要求，即EVA为负。管理层从提升价值的角度出发，需要考虑这些业务是否还有必要继续经营，或者在市场对其预期较高的时候将其出售获利。总之，对这类业务应采取较少投入或退出为主。
（2）调整型业务。市场对其预期不高，EVA小于零，这类业务出售较困难，需要考虑是否还有提高盈利能力的空间，否则应考虑对其进行调整或直接清算。
（3）战略投资型业务：市场对其预期较高，且EVA为正。管理者应考虑长期投资，持续改善资本回报率。
（4）规模扩张型业务：市场对其预期不高，但EVA为正，可以为股东创造价值，管理者应考虑能否通过继续投资扩大规模，创造更多的价值。
再次，EVA有助于减少不良资产对资本的占用。对不符合企业战略规划及长远来看回报率低于资本成本的业务，应采取缩减生产线、业务外包或行业退出等手段来处置，从而减少对资本的占用。
最后，成功实施EVA的公司，上至高管层，下到基层员工，都要充分理解EVA，并应用于日常的管理工作中。例如，美国第二大办公家具制造商HERMAN MILL ER公司在1995年决定采用EVA管理体系后，公司的应收账款天数从原来的45天缩减到30天。这种改变并非企业采取强制措施催收客户付款而实现的；相反，公司运用EVA管理模式后，每位管理者和员工都开始关注资金成本，从而发现应收账款出现的原因是当客户所订的货物缺少个别部件时就暂不付款直到送到后才付全款，送货不完整是导致应收账款出现的直接原因。公司通过加速生产缺失部件确保交货的及时与完整，从而消除了应收账款天数过长的根源，最终提高了EVA值。
（三）激励制度
基于EVA薪酬激励制度的核心是，根据持续增加的EVA支付奖金；实行奖金不封顶的原则，管理人员带来的EVA越多，奖金就越多；鼓励管理人寻求每一个机会来改善公司的整体绩效。
思腾思特公司开发出了基于ΔEVA（即EVA增长量）的经理人薪酬体系，经过该公司多次修正，经理人薪酬计算公式为：
SS0×Y%（ΔEVAF－ΔEVAT）（7-16）
式（7-16）中，S为经理人应得薪酬；S0为薪酬基数；Y%为分享系数；ΔEVAF为实际EVA增长；ΔEVAT为目标EVA增长。通过计算，经理人应得薪酬增长和股东价值增长始终是同向的。
基于EVA的独特薪酬激励将管理者的薪酬与企业绩效衡量挂起钩来，使管理层和企业股东的利益趋于一致，不仅可以避免管理行为短期化，而且也有助于实现长期价值最大化的目标。思腾思特公司对应用EVA超过5年的66家客户企业进行的调查表明，应用EVA的企业在5年内比同行业竞争者多创造了49%的股票市值财富。此外研究还发现，激励薪酬机制对企业的财富创造至关重要。应用EVA但未将其纳入薪酬体系的10家企业只比同行业竞争者多创造了1%的股票市值，与之相对应的是，应用EVA激励计划的31家企业比同业竞争者股票市场表现高出84%。还有25家应用修正后的EVA激励机制的企业创造了33%的超额回报。由此可见将EVA纳入经理层激励计划的重要性。
（四）价值理念
EVA价值管理的理念要真正在企业生根发芽，能够长久实施，还必须有整个理念的灌输和渗透。EVA作为一种真正利润的度量指标，等于税后经营利润再减去债务与股权成本。公司的所有管理者与员工均应当关注EVA，并把它作为团结企业各部门的共同语言和共同目标。
实施基于EVA的价值管理系统，有助于完善公司治理机制，是企业管理文化的一种变革。这套系统的实施使企业所有部门、人员都有一个共同的目标：为提升EVA而努力，决策部门与运营部门建立联系，减少纵向、横向的不协调现象，大家都会从股东的利益出发制定与执行决策。
五、EVA价值管理体系的优缺点
同其他任何绩效评价指标一样，EVA指标尽管具有很多优点，但同时也存在着一些不足之处。
（一）EVA的优点
1.从股东角度定义企业利润。传统的企业管理评价指标基本上是以“会计利润”为基础的，管理者只关心常规的扣除了债务利息的会计利润，完全漠视股东的资金成本。实际上，只要公司的利润低于资金成本，公司就处于亏损状态。EVA明确指出企业管理者必须考虑资本的回报，真正将股东财富与企业决策联系在一起，企业的一切决策都以提高EVA为目标，使股东财富达到最大。EVA体系在一定程度上实现了“约束兼容”，它促使公司管理者“像股东一样思维和行动”，按照“股东价值最大化”的原则自觉规避风险，避免发生侵害股东利益的行为。
2.通过确立高效的薪酬激励机制而实现企业所有权与控制权的统一。现代企业制度中股东和管理者之间是委托代理的关系，其利益往往并不完全一致，由于信息不对称的存在，管理者就有发生机会主义行为的倾向。采用传统的会计利润指标评价经营业绩很难避免由此产生的“委托代理问题”，但是以激励机制为核心内容的EVA管理评价体系则很好地实现了“激励兼容”，它将管理者的报酬与所创造的股东价值直接挂钩，真正把管理者的利益和股东的利益统一起来，从而使作为企业行为主体的管理者追求自身利益最大化的行为有效地统一到创造股东财富最大化的经营活动上，将公司内各行为主体的逐利行为转化为谋取公司共同利益的行动。
此外，通过彻底改变的企业员工的行为方式和整个组织的文化，EVA把公司所有的职能部门和经营部门都引导到一种积极参与、彼此协调合作的状态之中，使公司的最终目标得以顺利实现，充分体现了“两权统一”的理念。
3.指标简洁明了。EVA是从人们熟悉的经营利润中减去投资到整个公司的资金成本得到的投资回报，它具有概念简单，易于理解的优点，突出了“价值增值”的概念，把资本的投资回报当作评价指标的核心要素，纠正了企业因资本规模差异、经营风险不同和资本结构不一致所造成的不可比性，因而是一种能够连续和准确地度量公司绩效的评价指标。
4.终结了多种目标的混乱状况。采用传统的会计利润指标评价经营绩效时，不同部门以及不同的业务流程往往需要采用不同的评价指标。EVA结束了这种混乱的状况，仅用一种财务指标贯穿了所有的业务流程，并将公司所有经营活动归结为一个目的，即“如何提高EVA”。通过一个单一的货币度量指标，正确地捕捉到了所有生产要素的综合生产率，使管理者在关心收入的同时也注意到了资产的管理，如处理投资回报率低的项目等。
5.考虑了权益资本成本。现行的财务会计中只确认和计量债务资本的成本，没有将权益资本成本从营业利润中扣除，这样计算出来的会计利润不仅不能真实评价公司的经营业绩，反而会使经营者误认为权益资本是一种免费资本，导致不重视资本的有效使用。
例如，思腾思特公司对我国上市公司2001年的数据进行分析后发现，上市公司总体的平均销售额为13.3亿元，平均总资产额为22.56亿元，平均会计净利润为5 858万元，其中账面盈利的公司占上市公司整体的87%。但是，从真正的经济利润EVA的角度来看，我国上市公司2001年的平均EVA为－1 442万元，EVA为负值的公司占上市公司整体的57%（654家）。从上市公司的整体而言，EVA的总和为－166亿元，说明我国上市公司从整体上来说处于负效率运行状态。
由此可见，与单纯的会计利润相比较，采用EVA进行绩效评价的方法有利于促使企业重视资本成本特别是权益资本成本，从而提高资本的利用效率。
（二）EVA的局限性
作为衡量企业业绩的指标，EVA虽然在很多方面优于会计指标，但仍存在着一定的局限性，主要表现为以下几个方面：
1.EVA值的短视。虽然EVA比其他指标更接近企业真正创造的价值，但它仅提供特定年度短期的业绩评价，未考虑时间价值和风险等因素，无法解释企业内在的成长机会。EVA只是一个财务指标，过分强调现实效果，因此使得管理者不愿投资于创新性产品或过程技术。在财务主导的环境中，管理者创新所承担的风险要超过其可能得的潜在报酬，以EVA进行管理遥控，将引导管理者不适当地把重点放在短期业绩上。
2.EVA指标是会计估计值。EVA是一个计算的数字，它依赖于收入实现和费用确认的财务会计处理方法。为了提高EVA，管理层依然有动机通过操纵收入和费用的确认来操纵会计利润。
另外，公司可以通过改变资本结构或业务选择来改变资本成本。资本成本往往是EVA计算公式中最不稳定、最易变的变量。例如，公司预期扩大现有投资规模的话，会创造显著经济价值，可是投资后不久，市场收益率可能迫使资本成本上升，从而使新投资所期望的价值无法实现。
3.EVA指标不利于战略管理。EVA无法衡量一家公司在行业创造财富中的相对地位，也就是说，它无法提供公司在行业新增财富中的份额，公司可能有着相对健康的EVA，但与竞争对手相比则在丧失财富份额。
尽管思腾思特公司认为EVA评价系统具有前瞻性，可以适应新经济环境的要求，用于指导企业的战略规划和经营决策，但是由于EVA关心的是管理者决策的结果，而不是驱动决策后果的过程因素，因此它对战略的实施过程本身并没有太大的帮助。作为一个综合性的财务绩效评价指标，EVA具有内在的局限性，容易导致管理当局忽略战略决策与战略结果之间可能存在的时滞。
4.EVA指标只是资本效率指标。EVA指标反映的只是实际利用资本的效率，而无法说明专利等无形资产对于价值创造的贡献程度，但这些资产在企业中扮演着越来越重要的角色，在许多高科技企业的财富创造中，无形资产起了主要的作用。
5.计算的工作量过大。从前面EVA计算过程的介绍中不难看出，计算EVA时要进行的会计调整项目较多，难度也较大，其计算的复杂性妨碍了EVA的广泛应用。
6.适用范围的局限。一般认为，EVA只能用于有限范围的企业，而不适用于金融机构、周期性企业、新成立公司、资源公司等企业。（1）金融机构有着特殊的法定资本金要求，不适用于EVA。同时若把贷款总额作为使用资产，将高估资本成本，导致结果扭曲；（2）周期性行业的企业利润波动太大，可能引起EVA数值扭曲。对于这类企业，通过与竞争对手比较来分析公司更为恰当；（3）新成立企业在创立初期还无法为市场带来新产品，利润波动也很大；（4）资源公司必须投入大量的资金去识别和取得“资源库存”。无论发现矿藏与否，EVA将所有勘探费用都予以资本化。事实上，勘探费用不同于机械设备，对于能源公司来说，由于商品价格变化、工艺进步等原因，潜在储量价值将随时间上涨；而机械设备价值将随折旧逐渐降低。
此外，采取积极扩张战略的组织其经营活动可能利于股东利益最大化，但EVA仍表现为负。如果以EVA作为激励系统的基础，雇员无法得到红利补偿。
