期权
期货被发明之后，商人们发现规避风险的能力有限；而且比较死板，因为到交割日买进合约和卖出合约必须进行实物交割。要是有一种避险方法，即便到了到期日，想交割就交割，不想交割就不交割就好了。逐渐地，人们又发明了“期权”。
大家对期权很陌生，觉得离自己生活很远，对吗？实际上，我们每个人都在频繁地使用它，只是没有意识到。
举个例子，前一段北京房价涨涨跌跌看不清行市。假如你看上了一套房子，对价格也满意，比如30万元吧，可临时又凑不齐房款，既怕房价继续涨，又怕房子被别人买走。而房主也想早日成交，毕竟遇到一个真心的买主不容易，也怕房价下跌。于是你们两个人达成一项协议，你额外给房主1万元，要求他一个月内不能把该房出售给其他人，也不能涨价。房主想，这一个月内房子也未必能卖得出去，额外得到1万元何乐而不为呢。
OK，协议达成。在这一个月内，你可以选择购房；也可以选择不购房。而你在这一个月内的选择权就是你购买的期权，你额外给房主的1万元称为“期权费”或“权利金”，这也是我们常听说的“期权价格”，我们通常把它叫做“定金”。
现实生活中为了促销，可能房主干脆把定金算到你的房款里，如果你按时买房，定金就充当一部分房款，如果不买房，定金就不退了，它是期权的变种。
类似的商业行为比比皆是，他们都是期权的应用。我们所听说的国际大宗货物的期权买卖好像非常复杂，但原理及操作和我们日常生活中的期权差不多，只是我们不常接触而已。因此，大家可以消除对期权市场的畏难情绪，因为它真的很简单。
期权市场的由来
上一次我们举了一个买房子交定金的例子，其实期权就和定金差不多。定金是针对购买某一件或者一批商品的，数额可能很大；而期权是把某一批商品的定金切割为小面额的期权，以便买卖。
每天都有很多农场在出售“买进粮食的期权”；每天粮食商人在出售“卖出粮食的期权”。反正对方（购买者）行权的时候自己可以应对，不行权的时候可以白赚期权费。
每天不但有很多人买卖农产品的期权，还有很多人买卖矿产、贵金属、金融产品等的期权。于是，有人把这些期权收集在一起，并按商品类别、品质、成交价格、期权费价格、时间等捏合在一起，并以之为依据，做成面额比较小的标准化期权，在交易所张榜销售。这交易所便形成了“期权市场”。
随着信息技术的应用，期权交易和股票、期货一样，交易商也可以在网上自己的账户里浏览期权产品，可以随时下单进行买进和卖出。当然你每买进一单或卖出一单也同样需要向期权市场交手续费。
还有一点请注意，和期货市场一样，期权价格受现货市场价格影响明显，价值一目了然，承销的利润空间小且风险很大，因此期权市场没有一级市场，所有期权直接上市流通。
期权的种类
以大豆为例，我想问大家一个问题：为什么有人买“买进大豆期权”？因为怕以后大豆涨价，生产成本增加。因此，“买进期权”也叫“看涨期权”。
为什么有人买“卖出大豆期权”？因为怕以后大豆跌价，卖不出好价钱。因此，“卖出期权”也叫“看跌期权”。
总结一下：期权市场只有两种期权，即“看涨期权”和“看跌期权”，实际就是叫“买进期权”和“卖出期权”。
为什么会有完全相反的期权呢？因为大家对未来的行市看不清。有朋友问，如果一个人能看得清怎么办？我想这个人一定是参与内幕的人，期权市场也一定会变成屠杀场。
还要特别说明的是，期权是合约，既然是合约就有买方和卖方，因此和期货市场一样，一个期权买入合约（长头寸）必定对应一个期权卖出合约（短头寸）。
无论你购买看涨期权还是看跌期权，都属于买入合约，即长头寸。长头寸花了钱，因此只有权利没有责任；而短头寸拿了钱，因此只有责任没有权利。
期权市场发展到今天，已经形成美式期权和欧式期权。
美式期权的规则是，“到期日”之前任何时候都可以行使权利。就像我们开篇举的例子，交了定金之后，在约定的最后期限之前，你可以随时把房子买下来。
欧式期权的规则是，只有在“到期日”才可以行权。这有点像期货必须在交割日交割一样。
目前，期权产品已经涉及各种工、农业产品和金融产品。
期权价格———跟着感觉走
朋友们，如果你出卖权利，当然希望价格越高越好；如果你购买权利，当然希望价格越低越好。这权利究竟值多少钱一斤，期权费该交多少呢？有一点可以肯定，期权费只是表明有权利行权，但不一定行使权利，因此，费用一定比期货的保证金要少。
和期货一样，影响期权价格的根本原因是现货市场的价格。如果不考虑恶意控制价格，通常期权价格受到以下几点因素影响。
第一，距离到期日的时间长短。离到期日越远，价格越不确定；离到期日越近，现货市场价格越来越明朗化，因此期权价格就越稳定。
第二，商品的历史价格。如果一种商品的价格常年不变，期权也就没有存在的意义了。因此，历史价格变化越大，期权价格越不确定。
第三，相关产品价格。替代品，上、下游产品的价格都会影响目标产品的价格，你懂的。
有朋友说了，以上这三个因素，你分析的还行，可到底期权费应该是多少呢？
别着急，金融学家已经根据以上诸多因素建立了数学模型来计算期权费。他们有B-S定价法、二项式定价法、风险中性定价法、鞅定价法。
这些公式的出现，使期权定价告别了讨价还价、拍脑袋定价的时代，转而进入了数学时代，关键是它们算出的结果也得到了期权买卖者的认可。
期权费就这样被格式化地确定并上市了。上市以后，期权价格随着众多投机者的心理预期而上下浮动。
有心的朋友会问，期权定价公式可以在上市的时候用，那么我在炒作期货的时候不是也可以用吗？
真聪明！这公式你当然可以用。由于它们计算十分复杂，为了便于炒期货的投机商们使用，很多公司把这些公式内嵌到专业计算机中销售。只要输入今天的参数，它马上告诉你期权的实际价值，避免了盲目炒作。
不过，大部分投机商还是愿意跟着感觉走。
权利与责任———非此即彼
在商业中，一个人的权利与责任总是一个常数。把权利卖掉的人，就只剩下责任了；而购买权利的人，也必须牺牲金钱的代价。
假如你是一位准备出售粮食的农场主，怕粮食降价，购买了3个月的“卖出期权”。如果3个月后粮食涨价更好，你到市场上把粮食一卖，赚一笔；如果下跌了，你就找出售“卖出期权”的人，按约定价格强卖给他，他不想要都不行。
假如你是一位准备购买粮食的商人，怕粮食涨价，购买了3个月的“买进期权”。如果3个月后粮食跌价更好，这样就可以直接到市场购买物美价廉的粮食；如果粮食涨价，你就找出售“买进期权”的人，要求他按约定价格卖给你粮食，他不愿意也不行。
请问，你为什么可以强迫他？因为他收了你的钱，把权利出卖给你了。说白了就是：谁出了钱（长头寸）谁是大爷，只有权利，没有责任；谁收了钱（短头寸）谁就是孙子，只有责任，没有权利。
但是权利和责任都不是无休止的，等到到期日，如果你没有行使权利，或者忘了行使权利，或者没有能力行使权利（手头钱不够），你购买的权利将作废。同时，出卖权利的人也解除了自己的责任。
有朋友问了，那些出卖期权的人只剩下责任了，不是傻子吗？他们可不傻。因为即便你行权，他们也不会亏，因为出售期权的时候他们对价格也满意，无非是少赚了一些。再者，如果你是因为判断失误，或者为了对冲风险而购买了期权，就有可能不行使权利，这样他们就可以赚个期权费了。因此，出售期权的人不花钱就能得到一定的避险作用。
保证金和结算所
上次我们讲到，出卖期权者只剩下了责任。可万一他不履行责任怎么办？有办法，必须让他交保证金。可这保证金交多少才能保证他履行合约呢？
简言之，就是让他交的“期权保证金”和你交的“期权费”之和，超过期权合约中“约定的商品价格”和“现货市场价格”之差，让他觉得违约不划算。
由此我们也推出，期权的保证金要比期货的保证金少。这也是期权市场更加吸引人的地方。
具体算法，有兴趣的朋友可以研究一下。
如果出卖期权者账户余额不够不足以支付保证金，期货市场会随时催缴，或者干脆把他的短头寸及对应的期权费转卖他人，这和股票、期货一样，也叫“强行平仓”。
最后一个问题，收取期权费、收取及催缴保证金、先行赔付等，保证期权市场正常运行的部门是哪个呢？和期货市场一样，是“结算所”。
每个期权交易市场都有自己的结算所，因此买家、卖家不会见面，都只和结算所结算。每个交易日结束，结算所都会成为每一个买家的卖家，也成为每一个卖家的买家。因此，你的利益是有保证的。
投机与炒作
在期权市场，如果购买期权的人不行权，出卖期权的人（短头寸）无非赚个期权费；如果购买期权的人行权，自己看着便宜的商品不能买，先得买行权人的商品；看着高价的行情不能卖，先得卖给行权的人。
因此，短头寸没有炒作空间，一般只作为投资使用，目的就为了赚取期权费。
但是购买期权（长头寸）可就不一样了。因为只需要损失期权费，看到市场有利可图，便可以行权。比如你持有“买进期权”，看到市场价格高于期权约定价格，你就可以行权，获得商品后再拿到市场出售，赚一个差价；再比如你持有“卖出期权”，看到市场价格低于期权约定价格，你可以从市场上买进商品，然后强行卖给出售期权的人，赚一个差价。
因此，在期权市场的一般性投机仅限于针对购买期权（长头寸）的炒作。
在期权市场，每天都有大量且等量的长、短头寸上市，之所以会被瞬间被买走，就是因为投机者的大量参与。
在期权市场，投机者参与的原因和发挥的巨大作用，以及自己承担的风险，和期货市场如出一辙，在这里就不再赘述。
在期权市场，仍然和期货市场一样，存在兴风作浪的炒作者，手法也基本相同。通过控制舆论环境，改变投机者价格预期；通过对现货市场操作，控制市场价格等手法，哄抬或压制物价，通过赚取价差谋取暴利，同时伤害社会和经济秩序。你要能把大家都懵了，仅仅期权费就够赚的了，炒作对象也不仅限于长头寸了。
因此，期权市场和期货市场同样面临管理机制的创新。
期权是经济社会的又一伟大发明，它有力推动了经济的发展。如果你想在贸易中避免价格风险，期权市场是个不错的地方。但是如果想投机赚钱，我还是要对朋友们要说一句：期权有风险，投资须谨慎。
期权避险
如果你手里有5吨现货准备3个月以后出售，怕跌价，可以买3个月后的5吨的“卖出期权”；如果你想3个月之后进5吨货物，怕涨价，可以买3个月后5吨的“买进期权”。这就是期权的套期保值。
这样做虽然能够保值，但是要损失期权费，也是一笔不小的数目。因此，很多商人为了把期权费也挣回来，在购买期权的时候采取多种期权的组合。比如在价格明朗后多买些利好的期权，或者干脆选择一些利好的其他产品，将自己的损失缩减到最小，将收益扩大到最大。这种复杂的操作就是期权的对冲。
